冯波，易方达基金副总经理级高级管理人员、研究部总经理、权益投资决策委员会委员、基金经理。累计任职基金经理的时间超过11年。
近日，他在一场路演上，谈到了对2021年市场的整体看法。对于新的一年，他认为是是比较典型的自下而上的市场。他还认为，A股在未来的2、3年之内，这种结构分化还会进一步的加剧。
此外，他还谈到了自己对于热门的行业，包括白酒、新能源、光伏、金融、半导体、军工、有色等等行业的看法。
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2021年是比较典型的自下而上的市场
我们对经济是非常乐观的，因为我们看到12月份经营数据，中国整个经济基本恢复正常，消费已经恢复到正常的增速，投资这一块也保持很好的状态，财政部门还有很多钱没花出去。
进出口这一块是明显受益于这次疫情的。特别是在下半年以后，那么由于全球其他国家的疫情还比较严重，所以他们的生产能力是有瓶颈的，中国成为了很多国家生产供给的承接者，所以我们整个进出口的数据在过去的好多个月都是持续的超预期的。
所以从整个经济增长三驾马车来看，我们对于2021年整体的情况都是比较乐观的。我们大概估计可能2021年整个经济增速会在8~9%之间，我觉得大概会在8.5~9%之间，这是非常高的水平。
各个季度里面由于基数原因会是从高到低，一季度有可能增速会到19%，这是非常高的水平，所以我们对经济是很乐观的。
对于市场这一块，我们要相对谨慎一点。谨慎的原因就是我们看到在过去两年随着市场大幅上涨，我们看整个市场的估值水平开始上升，就意味着我们未来的预期回报率会下降。
我们很多投资者习惯了过去两年高收益。但是我们认为过去两年的高收益是由很特别的原因所带来的。我们不能把它作为更长期的预期去看。
我们认为一个股票市场，我们长期给投资者提供的复合收益水平，公募基金大概就在10~15%之间，所以我们觉得可能在2021年整个市场的投资回报率会回到相对比较正常的状态。
我对2021年的最大的看法是我们不太看好。我们在不太提某一个板块或者某几个板块，我们认为2021年是比较典型的自下而上的市场，而不是自上而下的市场。
我们都知道在2020年如果我们配了消费、配了半导体、配了医药，我们都能取得很好的回报。我个人认为在2021年可能不是这样的。在同一个板块里面可能有比较高收益的个股，可能也会有大幅下跌的个股，这是由每一个公司的情况来决定的。这跟我们以前看到市场可能都不一样，背景的原因是整个估值水平的持续的提升所带来的。
这个行业的普遍性的估值上升的机会，在2021年我不太认为这是一个大概率的事件。
所以从我的投资思路上，在2021年最大的思路就是通过自下而上的方式去选择个股来进行配置，这是最重要的。当然我们这讲的是A股市场，如果我们看港股的话，可能它会更加清晰一点，因为我们整个港股的整个行业的泡沫程度是比较低的，大多数企业都有很强的竞争力。所以如果我们看港股，我们会看好整个互联网的行业、消费的行业，还有服务业，我们觉得这几个板块在2021年会有比较大的投资机会。