A股回调原因是什么?后市如何?分析师们各执一词

作者: 曹泽熙
该落袋为安还是逢低买入?流动性在未来如何影响A股市场?

1月26日周二,A股午后弱势震荡,创业板指一度跌超3%。

港股市场方面,恒指低开低走跌幅高达2.55%;恒生科技指也收跌2.34%。

以每日额度余额口径,北向资金截至A股收盘净流出逾6亿元;以买卖成交额口径,北向资金净卖出逾35亿元。

就在昨天,A股和港股抱团股再次大涨。

最近A股和港股的频繁变化意味着什么?投资者应该落袋为安还是逢低买入?

李奇霖:如果流动性不出现大规模紧缩,牛市很难终结

李奇霖认为,今天央行的公开市场操作让市场看到了“转向”的信号。

在隔夜回购利率不断上行之际,今天公开市场操作还回笼了700多亿。永煤违约后,为了对冲信用风险压力,货币政策一度转向宽松,隔夜回购压到1%以内。

但从今年1月以来,资金面就开始有些变化了,资金利率没有继续下行。

今天的货币政策定调还是让市场紧张了。高估值一定要高确定性支撑,估值越高,市场的内心戏就越丰富,一旦有了不确定性,有了风吹草动,就会迅速下跌,放大市场波动。

从货币政策的角度来看,短期可能是不希望信贷投放过快,也不希望出现资金过快流向资本市场导致泡沫化等问题,更不愿意看到一线城市的楼市处于不理性上涨的状态,所以控制了一下公众和市场对货币政策的预期。

不过,李奇霖强调,至少在短期来看,宽松的流动性环境对市场还是有支撑的。如果不出现全局的,非常明确的流动性紧缩和流动性紧缩预期,牛市是很难终结的。

方正证券:逢低布局,不负春光

方正证券胡国鹏团队认为,一季度流动性不会实质收紧。

进入1月份以来,流动性在维持较为宽松格局的同时波动加大,十债利率宽幅震荡,我们认为宏观流动性在一季度仍然维持较为宽裕的格局,核心原因在于经济复苏的基础不牢固,尤其是国内疫情存在反复的可能;中央经济工作会议“不急转弯”的定调清晰明确,下一个评估经济形势与政策的时间点在3月份的两会和4月份的一季度政治局会议。

股市流动性边际宽松的格局不改,1月前三周权益型新发基金规模接近3000亿元,本周依然有超过40只权益基金等待发行。从短期流动性的演绎来看,央行仍有可能通过逆回购加量的方式维持春节前流动性的合理充裕。

当前处于经济的淡季,利率持续上行的动力并不强,对估值的压制也并不明显,后续需要关注3月份经济进入旺季之后经济增长与通胀的形势以及政策相应的评估。

因此,该团队认为,目前仍属于逢低布局的好时机,不负春光。

行业方面,方正证券建议关注行业处于持续高景气,同时业绩可以持续验证的板块。

开源证券:不可贪胜

开源证券牟一凌团队认为,尽管疫情的反复给全球经济复苏带来了不确定性,但一旦冬季过去、疫苗的接种进度加快,则另一个可能的宏观场景——海外再通胀以及全球流动性收紧——出现的概率将会大幅提高,这也将对当前A股市场所处的状态明显不利。

全球投资者对于上述宏观场景的预期其实已经在美元指数以及美债利率的走势中开始反映,而北上资金也开始在为未来调整布局。

诚然上述宏观场景何时到来人们无法准确预知,开源证券也并不认为当下的调整是行情的终结。但该券商提醒投资者提高警惕,注意组合中资产的风险收益比和拥挤交易的情况,不可贪胜:

面对当前市场一致预期中的诸多不确定性,市场的波动可能会在短时间内被放大,也许市场仍会具备一定的“韧性”,甚至还可能出现可观的反弹。

但我们建议已经拥有丰厚收益的投资者考虑兑现部分收益。

我们此前强调的小盘成长和小盘价值的布局机会应该会在未来显现。

中金:港股跑赢A股,关注结构

中金研究认为,从历史经验来看,无论是整体市场还是局部板块,急涨可持续性都较差。

虽然还未到彻底对市场转向谨慎之时,但市场走势在周二的盘整后,市场上行步伐可能会明显放缓、波动略有加大。

大方向上,A股市场估值已经在历史均值上方,对潜在盈利复苏有较强预期,场内投资者仓位不低,增长虽仍在复苏通道但边际提升的幅度有限,政策在逐步转弯,在这种背景之下,不宜对市场未来12个月收益有过高预期。互联互通南下资金年初至今已经净流入超2000亿元,港股近期也有明显补涨,估值优势有所收窄,但整体上可能比A股仍有优势。

方向上,注重消费在低基数上复苏,仍是自下而上选股的重点;新能源及新能源汽车中上游景气程度仍高,逢低吸纳;科技硬件及产业自主相关领域结合景气程度和主题选股;周期中重点关注有色金属、石油产业链。同时,港股新经济板块仍是港股制胜的关键。

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澤木
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刚涨点就开始胡搞了!

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回复 澤木:

才涨一点吗?

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