当下的思摩尔和雾芯,更应该买谁?

雪球
悦刻是所有品牌及烟草公司的敌人,而思摩尔是品牌及烟草公司最不可或缺的朋友。思摩尔在雾化电子烟的研发和制造上是占据国内国外垄断地位的,现在是王者,未来是霸主。长远看,龙头思摩尔是非常低估的。

电子烟赛道太热了,一个雾芯科技直接把市值干到450亿美元,另一个思摩尔国际已经4900亿港币。前者预估2020年有4亿净利润,后者已经明确有39亿净利润。电子烟主流的有HNB加热不燃烧和和雾化电子烟两种,本人在去年已发文明确不看好HNB,极度看好雾化电子烟。那么站在当下,雾化电子烟中的雾芯科技和思摩尔国际更应该投资谁?本人从以下几个地方谈谈两者的风险:

一、市场地位

1、雾芯科技(悦刻):

悦刻目前已占据国内雾化电子烟的第一名,占据了70%的市场,第二名柚子,第三是魔笛,这三个都使用着思摩尔的陶瓷芯雾化器,但悦刻由于起步早,当互联网不给销售电子烟时,他也反应最快,迅速大力发展加盟开店,所以现在一提到电子烟,绝大多数人是想到悦刻的,这个品牌已经初步占领了消费者的心智。但这种先发优势也只是过去2年靠思摩尔陶瓷芯雾化器、思摩尔的代工能力以及大肆线下开店带来的。

市场格局长远看还有很大的变数!柚子和魔笛在后面紧追不舍,后续还有中烟巨头以及各路资本入场。就拿中烟来说,他迟早会推出HNB和雾化烟,雾化烟直接找思摩尔就行了,产能和最新的雾化芯技术肯定会优先给中烟的,中烟再靠传统烟草渠道销货,会对悦刻构成很大的威胁。其他品牌更不用说了,指不定哪天诞生一个拼多多版的电子烟公司,就一直补贴,不求赚钱,只求用户量,烟杆送送送,烟弹买三送二,还都是最新的思摩尔雾化芯的,不为赚钱,只为上市,这种打法下,消费者是没有忠诚度可言的。后续能打败悦刻的企业,有且只有用思摩尔雾化芯的柚子和魔笛以及未来潜在的中烟了。

但是,在市场占有率第一且把第二名甩开很远的情况下上市,会让第二名赶超的可能性变得很低。长远看,悦刻的地位还是很难打破的。

2、思摩尔国际:

思摩尔有着陶瓷雾化芯的专利,可以说市面上其他公司的陶瓷雾化芯都是有瑕疵的,绕不开陶瓷芯的专利以及围绕着陶瓷芯的专利群,此外还储备了HNB技术(无专利瑕疵)。

思摩尔主要营业收入来自于国外,截止2020年6月30号,国外市场营收大于80%。国外合作客户都是国际有名的大烟草公司,靠着这些烟草公司,思摩尔产能急剧扩大,规模成本持续降低,并率先完成了自动化生产线。美国市场FDA推出的PMTA认证又进一步巩固了思摩尔的地位。一旦通过,很多国家会打消电子烟对人体不安全的疑虑,也相当于拿到了全球通行证。而国内市场则是非常有潜力的市场,思摩尔目前既储备了HNB技术,又有着最好的雾化电子烟技术,就等国内政策落地,或者中烟入场来合作了。

思摩尔的竞争者会不会存在?我看根本不会有。第一,棉芯根本竞争不过陶瓷芯,第二,其他家的陶瓷芯多少有专利瑕疵,国外大客户不会去用,大客户不用,雾化芯的厂家就难以扩大规模并降低成本。思摩尔目前已经能实现黑灯工厂,就是24小时工厂自动生产,产线改装后相比人工产能直接可以翻倍。人工成本降低,规模成本降低,雾化芯又供不应求,毛利率只会越来越高,想降低是不可能的。此外,思摩尔的陶瓷芯还可以应用在医疗雾化以及大健康产业上,后续的新赛道为思摩尔带来了想象空间。

二、市场风险

1、悦刻的最大风险就是来自于国内政策以及中烟,雾化电子烟加大税收是迟早的事,但我认为国内政策会比较柔和,毕竟这是减害产品,只要能多收税弥补传统烟草流失的税收,政策也不会太严厉。而这部分税收最终肯定转嫁给消费者,假如不转嫁给消费者,对目前的利润影响也非常可控。所以从政策上看,风险倒不大。风险大的还是中烟入场后,和思摩尔合作,用最新的陶瓷雾化芯技术加上他的传统烟草渠道去销货,会给悦刻带来比较大的压力。当然一边是国企,一边是互联网企业,这点悦刻是占极大优势的。

2、思摩尔最大的风险,几乎可以说没有。他有最好的陶瓷雾化芯专利,有最好的客户,有最好的研发团队,有最好的国内国外市场,还有市场渗透率还很低的赛道。国外PMTA通过后,基本上包括雾化芯、烟油、成分都不会变了。假如哪天其他公司出现了非常颠覆的雾化芯,还能完全绕过思摩尔的专利,那么他想进入美国市场,还得花2年时间准备pmta,通过后在市场如果卖得不好,也是白搭。这就是为什么说,思摩尔不会有对手了。国外市场政策已经明朗了,国内政策假如有大的变化,只要不禁止雾化电子烟,都对思摩尔没影响。只要雾化电子烟的需求在,悦刻倒下了,空出来的市场被其他品牌占了,还是得用思摩尔的陶瓷芯雾化器。

三、思摩尔和雾芯的关系

可以说,悦刻靠着和思摩尔合作厂房拿到了产能,用上了最顶尖的雾化器,再靠自己的先发优势做到了头部第一,悦刻既依赖思摩尔,又想摆脱思摩尔。

思摩尔在每个有陶瓷雾化芯的烟弹上都会打上FEELM的标志还有二维码,这是思摩尔占据消费者心智的方法,要让消费者知道,有这个标志的就是用上了最好的雾化器。悦刻从去年开始,又在FEELM的上方印上了RELX的文字,用的是防止假冒的理由,实际上也是占领消费者心智的小手段。

另外,悦刻开始尝试使用双芯战略,就是有的烟弹用上了最传统的棉芯,不管他怎么吹嘘,棉花芯的销量离陶瓷芯还是有非常大的差距,他也不可能拿来做主打产品,不然很容易被柚子魔笛趁虚而入。

此外,悦刻还在加大研发在雾化器之外的专利,比如改善烟道,让雾化后的烟通过烟道再出来,相当于雾化器之外又造了另外一种形式的雾化器(类似N95口罩外又套了一个普通医用外科口罩),有没有用就见仁见智了。本身思摩尔陶瓷芯雾化出来就非常细腻了,再去改善的余地就很小了。应该是想着把这种技术应用在棉芯上吧。

四、结尾

如果把电子烟品牌商视为淘金者,卖雾化器的视为卖铲子的,那么思摩尔就是在卖挖土机,其他雾化器的厂商就是在卖人工铲子。思摩尔在雾化电子烟的研发和制造上是占据国内国外垄断地位的,现在是王者,未来是霸主。悦刻是所有品牌及烟草公司的敌人,而思摩尔是品牌及烟草公司最不可或缺的朋友,全球各地的烟草商或多或少能干预国内的政策。长远看,在电子烟渗透率尚低且几乎垄断了全球市场的背景下,龙头思摩尔是非常低估的。

本文作者:良心大,来源:雪球,原文标题:《当下的思摩尔和雾芯,更应该买谁?》

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