1月29日，国内领先的隐形矫治解决方案提供商时代天使向港交所递交招股书，拟赴港主板IPO。
时代天使是国内领先的隐形矫治解决方案提供商，市占率为41.3%，排名市场第一。
另一家隐形矫治龙头则是 艾利科技(ALGN)，其在独资品牌隐适美于2011年进入中国，其毛利率达到75%，隐适美产品定价大幅高于国产隐形矫治品牌，也被看作是一种医美高端消费品。
艾利科技(ALGN)作为全球隐形矫治龙头公司，其在2020年上半年营收负增长21%。2020年三季度，艾利科技恢复单季21%的正增长后，当日股价跳涨35%，年内涨幅高达87%。
一、行业
根据招股书，美国牙科护理服务市场规模由2015年的1189亿美元增加至2019年的1331亿美元，复合年化增长率为2.9%，并预期将于2030年达到1636亿美元，2019年至2030年间的复合年化增长率1.9%。
相比之下，国内牙科护理服务市场由2015年的132亿美元增至2019年的246亿美元，复合年增长率为16.9%，并预期将于2030年达到752亿美元，2019年至2030年间的复合年化增长率预计为10.7%。
二、商业模式及竞争力方面
时代天使通过自研的数字化正畸解决方案－时代天使隐形矫治系统－赋能牙科医生，其由三部分组成：(1)数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，(2)基于专门的矫治方案生产定制且可拆装的隐形矫治器，及(3)云服务平台iOrtho。
公司在整个隐形矫治过程中助力牙科医生，确保他们稳易快准地提供矫治服务，从而赢得信任。作为后台驱动力，公司对数字化正畸的医学原理及实践的深刻理解已深入公司的基因。其为公司充分满足专业水平各异的中国牙科医生的不同需求提供了重要基础，尤其是大量的全科牙医。
时代天使服务的牙科医生数量由2018年的约1.15万位增加至2019年的约1.58万位；并由2019年前九个月的1.39万位增加2020年前9个月的1.73万位。公司持续优化公司的隐形矫治系统，使牙科医生能够不断扩大其服务范围。公司目前上市四种具有多种特性、能够吸引不同用户群的隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版以及COMFOS，2020年前3季度，时代天使产品综合毛利率超70%。
在多样化产品线的基础上，通过利用数据驱动的洞察及一系列创新装置及附件以及获得专利的矫治方案，公司在帮助牙科医生解决中国普遍存在的複杂病例方面具有独特的优势。因此，公司使牙科医生能够有效处理越来越多具有不同複杂程度的错颌畸形案例，以及服务越来越多不同年龄段及具有不同消费能力的患者。
公司的达成案例由2018年7.77万例增加至2019年12.01万例，并由2019年前9个月9.14万例增加至2020年前9个月的约10.17万例。
随著越来越多的传统正畸案例可通过隐形矫治器治疗，公司希望抓住中国正畸市场的整体潜力，预期中国正畸市场按零售销售收入计于2030年将达到296亿美元，2019年至2030年的复合年化增长率为13.6%。另一方面，中国的隐形矫治市场仍处于起步阶段。2019年，中国的错颌畸形病例数约为10.37亿例，远高于美国的约2.44亿例。然而，在2019年，在中国经治疗的2.9百万例错颌畸形病例中，仅10.5%采用隐形矫治器治疗。而在美国经治疗的450万例错颌畸形病例中，33.1%采用隐形矫治器治疗。如此明显的差异表明中国隐形矫治市场渗透率极低。
凭借公司的市场领先地位及对中国数字化正畸市场的深入了解，此外，公司准备于全球隐形矫治市场复制公司的成功模式，按零售销售收入计，预期该市场于2030年将达到509亿美元。
公司在数字化正畸领域的优势源于公司在临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造科技（包括3D打印以及自动化制造）等一系列相关领域专注而孜孜不倦的科学研究成果的综合应用。作为时代天使隐形矫治系统的核心，公司强大的专有技术及数据平台，即masterForce、masterControl及masterEngine对公司在数字化正畸领域不断取得突破的能力至关重要，而其已形成牢固的竞争壁垒，并支持公司实现长期增长。
此外，公司利用3D打印及自动化生产线等智能制造能力及顶尖技术通过“规模定制”模式制造与特定矫治方案相关的所有隐形矫治器。
三、财务方面
2019年，时代天使的营收为6.46亿，同比增长32.25%；2020年前9个月，时代天使的营收为6.01亿，同比增长23.88%。
2019年，时代天使的毛利率为64.6%；2020年前9个月，时代天使的毛利率为70.8%。
截止2019年、2020年前9个月，时代天使的净利润分别为6923.1万、1.55亿，净利润率分别为10.7%、25.8%。
四、股东方面
IPO前，时代天使的控股股东是松柏正畸，持股比例为67.12%，其背后投资来源于高瓴资本，高瓴资本在CareCapital持股96.67%，间接持有时代天使64.88%股权。
此外，公司CEO李华敏通过天荣有限持有公司15.87%股份，COO陈锴通过广福环球有限持有公司7.94%股权；执行董事为李华敏女士、陈锴先生；非执行董事为冯岱、黄琨、胡杰章等管理层通过隆新、贵裕、宏合等公司持有部分股份。
本文作者：IPO抢先看，来源：雪球，原文标题：《一分钟读懂招股书丨高瓴大股东！国内排名第一隐形矫治公司时代天使递交招股书，增速超艾利科技旗下隐适美！》