集中重仓、极高杠杆、逃避监管……“史上最大单日亏损”是如何形成的?

“单日狂抛190亿美元,相关股票市值蒸发330亿美元”,如今Archegos Capital庞大投资组合陷入清算中,而此次Bill Hwang的悲剧,与为其提供掉期交易、逃避监管的各大投行不无关系。

上周五,美股突发的逾200亿美元的罕见大宗交易狂潮震惊市场,部分中概股和美股媒体股暴跌引发资本市场热议。市场将矛头指向了Bill Hwang旗下的家族办公室Archegos Capital爆仓。

“单日狂抛190亿美元,相关股票市值蒸发330亿美元”,如今Archegos Capital庞大投资组合陷入清算中,而此次Bill Hwang的悲剧,与为其提供掉期交易、逃避监管的各大投行不无关系。

可以说,摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等投行联合助力Bill Hwang,以一己之力触发了“人类史上最大单日亏损”。

人类史上最大单日亏损

上周五,腾讯音乐、爱奇艺、唯品会和百度等中概股盘中一度下跌近20%,跟谁学更是一度下跌超过50%,上演惊魂一刻。

此次暴跌的“旋风眼”是Bill Hwang,而压死骆驼的最后一根稻草,可能是美国哥伦比亚广播公司的母公司维亚康姆集团(ViacomCBS)。

根据《金融时报》,一名知情人士称,在上周早些时候,ViacomCBS宣布发行30亿美元普通股和可转债后股价大跌,这对重仓的Bill Hwang造成严重打击,最终无力追加保证金的他,只得清算了自己全部的资产。

上周五,ViacomCBS的股价暴跌27%。

这一打击的后果便是:

上周五,Bill Hwang旗下的Archegos Capital在投行压力下被迫清算了逾200亿美元的头寸。被卖出的股票包括ViacomCBS Inc.、跟谁学、爱奇艺、Farfetch Ltd.和Discovery Inc.。

据彭博和英国《金融时报》的最新报道,此次抛售的总金额达到190亿美元,导致相关股票市值蒸发330亿美元,约合2159亿人民币。

掉期交易逃避监管

Bill Hwang如何凭借一己之力触发了“人类史上最大单日亏损”?

可以说与摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等投行的“助纣为虐”不无关系。

在每年高达千万美元的佣金面前,摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等投行都为Bill Hwang提供了数以十亿美元计的信贷服务,从而让他能够以“惊人”的高杠杆押注百度和ViacomCBS等股票。

彭博援引知情人士称,很大一部分杠杆是银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在SEC监管文件中披露其持仓情况,因为这些头寸已经在银行的资产负债表上了。掉期也是给投资组合加大量杠杆的一种简便方法。

利用衍生品,Bill Hwang持有多家公司的实际股权全在10%以上。持有一家公司超过10%的股份意味着投资者会被视为公司内部人士,并受到有关信息披露和利润的额外监管。

Bill Hwang在上周五抛售的股票已分别占到在线奢侈品零售商Farfetch和跟谁学等公司已发行股份的10%或以上。

如今,全球多家券商都有参与融资,Bill Hwang爆仓引发的多米诺骨牌效应,参与者已无法独善其身。

野村上周一表示,其美国子公司可能因一美国客户遭受“巨亏”,根据3月26日市场价格计算,预计高达20亿美元。

周一亚市早盘,野村股价暴跌15%,抹去了三月份的全部涨幅,并创下了十年来最大的单日跌幅

根据野村证券去年12月31日发的13F,可以看到其客户持仓中,既包括大量的ViacomCBS,也包括其他这次事件里的受害股。

抛售潮结束了吗

周日,《金融时报》援引一些交易员的看法称,此次持续数日的抛售在上周五达到峰值,目前可能已经基本结束。

不过也有交易员认为,从Archegos Capital使用的杠杆规模来看,可能还有价值数十亿美元的仓位需要平掉。

讨论抛售潮是否结束的同时,不可否认,或许已有“别人恐惧我贪婪”的投资者开始从抛售潮中获利。

彭博援引Safehouse Global Consumer Fund驻迪拜的投资组合经理Sharif Farha表示:ViacomCBS和Discovery周一实际上可能会反弹。

这次调整不是结构性的,任何在周五抛售潮中抄底买入的人,都可能在未来几天大赚一笔。

卷入爆仓风波的腾讯音乐在周日晚间宣布了10亿美元股票回购计划,其回购计划规模占其目前市值的2.9%。

在过去三个交易日,腾讯音乐跌幅分别为27.08%、12.17%、1.28%,市值蒸发208亿美元(折合人民币大约1300亿元)。

高杠杆玩家

Bill Hwang是对冲基金老虎基金的前亚洲基金经理,此后以2亿美元的自有资金创立家族办公室Archegos Capital,在短短8年时间里将资产规模扩大到150亿美元。

财富迅速膨胀的过程,高杠杆就是其秘密武器。

根据前丹华资本董事总经理万卉的说法,今年年初时Bill Hwang以5倍的杠杆运作其50亿美元的净资产进行投资,在今年3月时已经赚了200%的回报。

投资人李蓓评:杠杆是魔法也是魔鬼。

当杠杆带来更高的收益,它看起来充满了魔力,当杠杆在黑天鹅面前放大着人和基金的脆弱性,它像一个魔鬼。

尝到甜头的Bill Hwang没有选择平仓落袋为安,反而继续以高杠杆投资。最近频出的中概股“黑天鹅”终让Bill Hwang的持仓经历了滑铁卢。

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