顶级苹果分析师郭明錤：明年下半年新iPhone或将升级至4800万像素

郭明錤
天风国际预测，2H22新款iPhone将有4个机型，高阶6.7吋与6.1吋机型的相机将显著升级至4800万像素 (1/1.3")，此规格升级将显著提升相机效能与并有利Apple推广AR/MR。

预测更新：

iPhone相机规格、大立光成长动能

我们预测2H22新款iPhone将有4个机型，分别是高阶的6.7吋与6.1吋，以及较低阶的6.7吋与6.1吋。我们最新调查指出，高阶6.7吋与6.1吋iPhone的广角相机，将显著升级至4800万像素 (1/1.3")，故影像传感器 (CIS)、镜头与CCM的ASP将显著提升。

因市场对镜头行业的前景预期最低，故镜头行业投资价值浮现且大立光可望为领先受益者。我们预期，iPhone将带动更多高阶Android手机采用大面积/大底CIS，亦有利于大立光。 

正文

我们预测2H22新款iPhone将有4个机型，高阶6.7吋与6.1吋机型的相机将显著升级至4800万像素 (1/1.3")。此规格升级将显著提升相机效能与并有利Apple推广AR/MR。

  1. 既有iPhone 12采用1200万像素 (1/2") CIS，我们预测iPhone 13将采用1200万像素 (1/1.7") CIS。2H22新款iPhone将显著升级至4800万像素 (1/1.3") CIS。
  2. 在像素尺寸方面，iPhone 12、iPhone 13与2H22新款iPhone分别约为1.7um、2um与1.25um。我们认为，2H22新款iPhone可能同时支持直接4800万与1200万 (四合一) 输出。若是1200万 (四合一) 输出，则2H22新款iPhone的CIS像素尺寸可提升至约2.5um，显著大于iPhone 12与iPhone 13，也大于既有Android手机，且已接近数字相机等级。我们相信2H22新款iPhone的拍照质量，将把手机拍照提升至新的境界。
  3. 2H22新款iPhone的4800万像素相机可支持8k影像录制 (vs. 既有iPhone的4k影像录制)，未来在8k电视/显示器上观赏iPhone录制的影片将有更好使用者体验。
  4. 最佳的AR/MR视觉体验之分辨率是8–16k，iPhone采用4800万像素的相机将可创造更适合AR/MR装置的影像与图片，提升AR/MR用户体验。

若与iPhone 12相较，我们估算4800万像素相机的CIS、镜头与CCM ASP可望分别显著增加约90–110%、50–70%与50–70%。目前与Apple开发4800万像素的供货商分别是Sony (CIS)、大立光 (镜头) 与CCM (LG Innotek)。

  1. 2H22新款iPhone采用的4800像素CIS的面积较iPhone 12大约130–140%，故大幅提升了镜头平整度 (tilt control) 与CCM校准 (calibration) 的难度，故有利于CIS、镜头与CCM的ASP。
  2. VCM因设计难度变化不大，故ASP无太大变化。
  3. 4800万像素CIS由Sony独家供应，因CIS变大，故ASP显著提升90–110% (vs. iPhone 12)。我们相信Sony在2022年产能提升主要是为了Apple需求。
  4. 4800万像素相机的大面积/大底7P镜头目前由Apple与大立光共同开发。受惠于设计与产能优势，我们相信大立光将拥有至少60–70%的供应比重。
  5. 4800万像素相机的CCM目前由Apple与LG Innotek共同开发。因校正难度提升，我们相信未来Apple仍须依赖LG Innotek生产CCM。

2H22新款iPhone可望重启高阶镜头升级周期，大立光为领先受益者。

  1. 在CIS、镜头与CCM中，目前市场对镜头的趋势与前景预期最低，故我们认为此升级对镜头的股票投资帮助最大。
  2. 预期镜头升级周期自2H21开始，包括5个趋势。

(1) Face ID Tx镜头舍弃玻璃改采塑料与Apple的AR/MR头戴显示设备采用15个相机，故塑料镜头采用数量将显著提升。

(2) 2H22新款iPhone采用4800万像素相机有利于镜头ASP显著提升。

(3) 2H22新款iPhone采用4800万像素相机将逼迫更多Android机种采用大面积/大底CIS，并带动高阶镜头规格升级、ASP与出货量。

(4) 8P镜头受益于良率改善与成本下降，出货量预计自2022开始显著增加。我们预计Samsung高阶手机将自2022年开始采用8P镜头。

(5) 我们预计2023年Apple将采用潜望镜镜长焦镜头与屏下Face ID，镜头ASP将会显著提升。

  1. 当镜头重启升级周期，拥有设计与产能优势的大立光将是领先受益者。
  2. 我们预期大立光的VCM业务将自2022年开始显著成长，且VCM与镜头业务垂直整合将成为大立光新的竞争优势。
  3. 大立光营运动能自3Q20开始减缓，但预计负面影响将在3Q21结束。展望2H21，我们预估大立光的营收与利润可望因Apple订单比重显著增加而YoY成长。

投资建议：

2H22新款iPhone相机或将升级至4800万像素；大立光为镜头升级周期再启之领先受益者。

风险提示：

新产品生产递延或市场需求不如预期。

本文作者：郭明錤，来源：天风国际，原文标题：《【苹果研究】2H22新iPhone相机或将升级至48MP；大立光为镜头升级周期再启之首先受益者》

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