核心观点：中美不同的经济地理基础，造就了截然不同的电商履约产业链。京东物流与亚马逊采取相同的仓配模式进行电商履约，但由于所处环境不同，京东物流在中国的定位与发展更具有挑战性。
1、中美电商自建仓配物流地位不同，亚马逊物流成为主流，京东物流走向小众
亚马逊自建物流为美国商家提供高效的仓配服务，已经成为美国电商履约的主流模式。同样以自营起家且自建物流，京东的GMV已经超过亚马逊美国主站。
尽管京东物流规模庞大，却大约仅占中国电商履约订单量的5%。中国加盟制快递以更低的成本，业务规模遥遥领先。
而京东物流选择的自营仓配模式，时效快、服务优，以更高的成本成为小众利基市场。
2、仓配与快递模式存在显著差异
差异1：网络结构与基础设施不同。快递网络是收派体系，而仓配网络是分发体系。
差异2：对货流预测的需求不同。仓配模式对货流预测的要求更高。
差异3：时效不同。仓配模式时效性更优。
仓配与快递模式的竞争力主要取决于收件端的集中度与运距长度。收件端越集中，运距越长，仓配模式的优势越大；反之，则快递模式更具性价比。
3、中美不同的经济地理结构决定了各自适配的物流模式
中美经济地理结构的差异，决定了美国更适合仓配模式，中国更适合快递模式。
美国制造业外包，电商履约横跨东西海岸，收件端集中、运距长，仓配模式可以提升干线运输密度、优化终端配送时效。
而中国履约多分布在东部沿海，收件端分散、运距较短，快递更加灵活高效，成为电商履约主流模式。
物流的第一性原理是规模，规模经济作用下，中国主流物流模式实现了自我加强。经济地理影响下，中国快递模式成为主流。在此基础上，快递企业快速进化，规模高速增长的同时，成本、时效、服务质量等指标大幅优化，进一步提升了业务规模，形成良性循环，竞争优势更加突出。这为京东物流的发展提出了更高的要求。
4、京东物流的更大挑战
中国经济地理的影响不仅在原有市场对京东物流的发展提出更高要求，在下沉市场与升级服务方面也增加了挑战。
下沉市场中，京东物流的高端定位将与加盟制快递产生更大的密度之差。升级服务上，中国庞大的即时物流市场满足了最高时效的部分需求。应对挑战，京东物流的供应链开放是必经之路，供应链的市场空间与商业属性，决定了这是一条广阔而又漫长的赛道。
风险提示：
（1）研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；（2）订单量与市占率等测算基于一定前提假设，或与实际数据存在偏差，仅供参考。
本文作者：皇甫晓晗、龙凌波，来源：中泰证券，原文标题《从中美经济地理，看京东物流的定位与挑战 ——中美电商产业链系列研究之一》华尔街见闻有删减
