美银“打脸”美联储:哪有什么“暂时性”通胀?

作者: 曾心怡
美联储真的如市场相信的那样,可以轻易把高通胀的潘多拉魔盒关上?美银不同意:“历史表明,一旦通胀走高,就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制”。

美国通胀又爆表了,但市场似乎已经无所畏惧,美股美债齐齐大涨。投资者们似乎已经开始相信美联储的那一套说辞:通胀嘛,只是暂时走高而已。

然而,美国银行首席经济学家Michelle Meyer却直言:我们不买账!

在她看来,随着劳动力短缺和通胀迹象不断出现,美联储和市场的自信都在变得越来越令人难以信服,未来更持续的通胀正从此刻开始打下基础。

美国银行表示,在美国4月、5月通胀连续创出新高之际,市场非但没有意识到一系列指标所暗示的通胀风险,反而还有一长串对通胀迹象视而不见的借口:

1、劳动力短缺将在秋季消失,届时失业福利将减少,儿童保育更好找,对于在工作岗位上感染新冠病毒的担忧也将减退;

2、商品生产的瓶颈是由特殊的冲击造成的。随着生产回暖,需求从商品转向服务,瓶颈就将逐渐消失;

3、随着过去供应中断的影响消退,劳动力短缺出现缓解以及商品需求增长减速,贸易瓶颈也将得到缓解;

4、价格纯粹是暂时性上涨,而且是针对了特定行业。随着供应回升,涨势也将消退;

5、从定义出发,价格通胀的任一方面都是暂时性走高,因为产出缺口仍旧存在,而持续的价格压力则需要缺口消失;

6、薪资上涨主要出现在工资较低的工作当中。这是一件好事,因为这有助于缩小收入差距;

7、近年来,薪资水平和物价通胀之间的联系有所减弱。我们仍旧应该庆祝,而非哀叹工资上涨;

8、从定义出发,薪资增速的任一方面都是暂时性增长,因为失业率仍旧太高,无法产生持续的薪资压力;

9、密歇根大学通胀预期指数已经飙升,但这是对显而易见的食物和能源价格上涨的过度反应;当这两大价格走低时,通胀预期也会消退;

10、从历史上看,只有在实际通胀持续高企一段时间之后,通胀预期才会走高;最近的上涨一定是侥幸;

11、盈亏平衡通胀率只是温和上升,如果真的存在问题,债市会告诉我们一切;

12、忽略那些有关通胀预期的粗略调查,对专业经济学家的调查仍旧认为,长期来看,通胀将达到美联储的目标。

美国银行还指出,最重要的一点在于,市场相信“不要担心通胀过高,因为美联储可以竭尽所能地加息,以此来冷却通胀”。

对此,金融博客Zero Hedge直接讽刺道:美联储行得很,不仅可以用加息来冷却通胀,还可以让宝贝美股在15分钟之内就崩盘呢。

不过值得注意的是,市场的上述观点,多多少少都还算有一些道理。那么,美国银行在担心什么?

Meyer认为,若将近期所有的通胀问题均视为“暂时出现”,这并不合情理。最关键的地方是,这些“暂时性”压力可能会持续好几个月,并可能成为通胀心理学当中的固有因素。

她还称,考虑到美国货币和财政当局已经用言语和行动表明,他们希望未来几年经济过热、通胀走高,上述可能性就变得非常之大。

对于“美联储可以轻易把高通胀的潘多拉魔盒关上”的说法,美国银行也并不认同:

近几十年来,我们从未有过持续的高通胀。

但历史表明,一旦通胀走高,就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制。

此外,美联储已经承诺,加息将比常态情况下来得更晚,且只有当他们相信更高的通胀已经根植于美国经济之中时才会加息。

这也就意味着,美联储当前的政策策略使得加息变得愈发困难,但如果有意外发生,加息信号来得比美联储目前的暗示还要早,那么对于市场而言,一切就已经太晚了。

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FinancialDinosaur
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所以理性的投资者 要关注非农数据 是否具备持续回暖的基础,然后提前避险,合理调整资产配置。 无论信不信通胀发生,目前黄金1900美元并不便宜,能用来对冲风险的就是 低估能源资产  例如中石化 中石油! 反之 油价 铜价回落, CPI回落。。。。   黄金也会回落。。

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宾沁
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确定会有通胀?长期来看,只是美国经济日本化而已

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