事件：
据上海金属网消息，国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准;投放时间为每个自然月月底，持续至2021 年年底。
点评：
据我的有色网数据，目前储备铜约 200 万吨，其中，2009-2020 年的总收储量约 120-130 万吨，2013-2016 年总收储量约 85-110 万吨，2020 年收储境外铜 25-35 万吨；2006 年至今，国储局未抛储铜，2005 年，国储局抛储铜 5.12万吨。据生意社数据，2008-2013 年，国储局铝锭共公开收储 99 万吨，抛储21.34 万吨，净收储约 78 万吨;据铝道网数据，2008-2013 年，国储局铝锭共公开收储 99 万吨 31 万吨，抛储 5 万吨，净收储约 26 万吨。据发改委数据，2010 年，国储局抛储锌锭 5 万吨。
从抛售前后的价格变化可以发现，在抛储前金属价格大多呈下降趋势，抛售后价格基本呈上涨趋势，国储局抛售对市场的价格预期的影响较为明显，对于工业金属的后续走势影响或较为有限。
◾ 铜：国储局于 2005 年 11-12 月先后四次溢价 2.3%-4.8%抛储电解铜，合计抛储电解铜 5.12 万吨。可以发现，一方面，抛储均溢价，且在抛储后铜价仍呈上涨趋势。而 2003-2007 年，中国 GDP 同比增速均在 10%以上，经济高速增长带动需求增长，从而推动铜价上涨。
◾ 铝：国储局于 2010 年 10-11 月先后两次折价 7.3%-7.6%抛储铝锭，合计抛储铝锭 21.34 万吨。在 2010 年 11 月抛储后三个月，电解铝价格上涨 2.1%。电解铝为地产后周期产品，一方面，金融危机后的货币宽松政策，另一方面，中国的 4 万亿计划提振了基建和地产的需求，据中国有色金属年鉴，2010 年和 2011 年，电解铝需求量分别同比增加 10.9%和 11.7%;在国储局折价抛储21.3 万吨电解铝后，电解铝价格仍呈上涨趋势。
◾ 锌：国储局于 2010 年 3 月折价 2.0%抛储 5 万吨锌锭。在 2010 年 3 月抛储后三个月，锌价格上涨 9.1%。
风险提示: 下游需求不达预期，政策不达预期，市场新闻失真等。
本文作者为兴业证券分析师邱祖学，来源兴证金属与新材料