核心观点
近期受“Delta”病毒广泛传播影响，全球疫情小幅抬升，尤其是英国、俄罗斯、印尼以及以色列等国疫情在持续恶化。而英国和以色列本身疫苗接种率相对处于全球领先水平，这些国家疫情的持续恶化，引发市场担忧。参考海外的一些专业研究，与其他变异病毒比较，疫苗对“Delta”变异病毒的有效性或有所减弱；不过，如果完全接种，则疫苗的有效性或许仍高，而且疫苗对于该病毒患者的住院治疗或许有效。
英国感染“Delta”变异病毒患者近6成未接种疫苗，完全接种比例不足10%；而当前感染“Delta”变异病毒较多的国家，完全接种的比例均相对较低，除美国外，其他不足40%，疫情恶化风险仍高，需持续加强疫苗接种。
短期部分地区加强疫情防控，将对经济复苏产生一定干扰；长期来看，随着疫苗接种持续推进，疫情的缓解，各国仍将延续复苏。此外，警惕欧美等国“Delta”变异病毒爆发。
“Delta”广泛传播：疫情再抬头
全球疫情小幅抬升。截止2021年7月1日，全球日均新增病例（七天移动平均）回升至38万例，而上一周为36万例左右。其中，英国、俄罗斯、印尼以及南非等国家疫情持续恶化，是全球疫情小幅抬升的主因。
截止7月1日，英国日均新增病例回升至2.1万例，较前期低点（5月20日）上升了1253%；俄罗斯日均新增病例回升至2.1万例，较前期低点（5月10日）也上升了162%；印尼日均新增病例也回升至2.1万例，较前期低点（5月22日）上升了571%。此外，南非和以色列也在恶化，尤其是以色列近期日均新增病例超过200多例，而6月初时，一度单日清零。
“Delta”变异病毒是罪魁祸首。近期疫情恶化的主因在于“Delta”变异病毒的传播。根据CDC数据统计，截止7月1日，“Delta”变异病毒已传播至全球90多个国家。其更高的传染性，促使部分被传播的国家疫情持续恶化。6月11日英国公共卫生部公告称，“Delta”变异病毒（最早在印度发现的变异毒株）比“Alpha”变异病毒（最早在英国发现的变异毒株）的传染性高出大约60%。6月25日世界卫生组织也表示，“Delta”变异病毒是迄今为止发现的最易传播的新冠病毒变异株；由于“Delta”变异病毒的传播能力显著增强，这种变异新冠病毒正在成为全球主要流行的新冠病毒变异株。
根据GISAID统计，截止7月1日，当前疫情持续恶化的英国、印尼等国家，过去四周感染“Delta”变异病毒的占比超过9成，俄罗斯也接近9成。此外，美国、西班牙以及意大利等感染“Delta”人数较多的国家，感染“Delta”变异病毒的比例也超过20%。
海外能否控住“Delta”？
疫情持续恶化引担忧。与其他疫情持续恶化的国家相比，以色列和英国在接种率上相对较高。截止6月30日，英国和以色列接种率（至少一剂）达到65%及以上，处于全球相对领先水平；若从完全接种率来看，以色列也接近60%，英国接近50%，也处于全球相对领先水平。因而，英国和以色列近期疫情的恶化，引起市场担忧。
根据5月22日《medrxiv》杂志上发布的文章显示，与对“Alpha”变异病毒的有效性对比，接种一剂辉瑞或者阿斯利康疫苗，对“Delta”变异病毒的有效性从51.1%大幅下滑至33.5%。根据6月11日在《细胞》杂志上在发布的文章显示，接种一剂辉瑞或阿斯利康疫苗志愿者的血清,对“Delta”变异病毒的中和能力相对普通病毒也大幅削弱，观察10周后，样本均无法达到实验评测标准。
不过接种两剂后，保护性仍高。《medrxiv》杂志上文章显示，接种两剂辉瑞疫苗和阿斯利康疫苗，对“Delta”变异病毒的有效性仍有87.9%（对“Alpha”变异病毒为93.4%）和59.8%（对“Alpha”变异病毒为66.1%）。《细胞》杂志上文章显示，接种两剂辉瑞和阿斯利康疫苗志愿者的血清，对中和“Delta”变异病毒的能力方面较原始病毒均有所下降（辉瑞下降2.5倍；阿斯利康下降4.3倍），但大多数完全接种者血清仍可以中和掉“Delta”变异病毒。
此外，疫苗对住院治疗非常有效。根据英国卫生部研究显示，接种一剂辉瑞或阿斯利康疫苗对感染“Delta”变异病毒治疗有效性分别为94%和71%；接种两剂的话，治疗有效性分别为96%和92%。
而且，从目前数据来看，英国和以色列新增住院患者和重症患者并未明显增加，死亡病例也没有明显增加。
疫苗接种仍需加强
英国近6成“Delta”患者未接种疫苗。根据英国卫生部公布数据显示，今年2月-6月期间，英国累计发现感染“Delta”变异病毒患者超过9万例，其中接近6成尚未接种疫苗，接种2剂的比例也不足10%。进一步来看，9成患者在50岁以下，或与英国优先接种高龄者的策略有关。
美欧疫情风险相对仍高。除英国和印度外，当前感染“Delta”变异病毒较多的国家为美国、德国、加拿大、新加坡、葡萄牙、西班牙以及意大利等国。而这些国家疫苗接种率（至少一剂）均超过50%，尤其是加拿大接近70%；但是，完全接种的比例均较低，除美国为46%以外，其他国家均不足40%。考虑到完全接种才能有效抵御“Delta”变异病毒，当前美欧疫情恶化风险仍较高，需不断加快疫苗接种速度。
美国哪些地区风险高？根据CDC数据显示，过去四周，美国各州感染比例较高的仍然是“Alpha”变异病毒，平均超过6成。不过，密苏里州、科罗拉多州以及新泽西州等感染“Delta”变异病毒的比例相对较高，风险相对较高。尤其是密苏里州接种率相对较低，一剂接种率仅45%，完全接种率不足40%。
部分地区防控加强，经济恢复仍有干扰。受“Delta”变异病毒影响，部分地区加强了疫情防控措施，如以色列卫生部6月25日宣布，将重新实施在室内场所强制戴口罩的防疫措施；英国首相约翰逊宣布英格兰地区疫情防控解封日从原计划的6月21日延迟至7月19日；孟加拉宣布6月28日起全国封锁一周；泰国政府也决定，6月28日起强化曼谷及其他九个府的防疫措施，将维持一个月；马来西亚也宣布，实施中的全国封锁令将继续维持，尚未确定结束之日。
所以，今年最大的不确定性仍是新冠疫情。
本文作者：海通宏观梁中华，来源：梁中华宏观研究