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5.5 以FOF为例看资产配置实践与思考
本期内容
我简单介绍一个我们做的FOF的案例。先送给大家两句话，叫长期稳定的SAA，灵活有限的TAA。
为什么是一个长期稳定的SAA？因为只有SAA是稳定的，整个组合的风险收益特征才是稳定的。
为什么TAA可以灵活，但要有限？因为没有一个很好的框架能保证胜率特别高。你可以固定SAA，没有问题。固定SAA就像武术里面的套路一样，是表演性质的，比如我就保持60/40不动，这没有问题。打一个武术套路也很好看，长期也没有问题。但如果做TAA，就像竞技体育一样，要根据不同的环境，该躲躲该闪闪，该出拳出拳。但是也不要玩得太过了，竞技体育都是有规则的。
真正像索罗斯的那些投资大师是很少的。索罗斯那种大师，我们把他的操作归为配置的最终阶段。大家知道以色列的马伽术吗，它不是像咏春拳那种套路表演，固定60/40；也不是竞技体育，在60/40的基础上，把结构稍微动一下，做一些小幅的TAA。
真正的大师也有，但是极其少，反正肯定我不是，那就是像索罗斯那种人。以色列的马伽术就是没有那种乱七八糟，一拳打死。这就是像索罗斯这些人干的事情。所有资产全部押进，引发了东南亚经济危机，还有在20世纪90年代狙击英镑。但是那种打法不适合大家，也不适合机构。
整个基金组合的收益，大家一定要知道，它是一个beta加alpha。什么是 beta？就是SAA的钱