钢铁涨出了稀土逻辑,怎么回事?

作者: 王帅

7月22日,钢铁板块大涨逾2%,个股之中,首钢股份涨停,包钢股份,太钢不锈、新刚股份等悉数涨超逾5%。

催化上,在22日浙商证券的一份报告中,其表示电工钢是估值堪比稀土永磁的新能源核心材料。

其表示,驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一。永磁同步电机具有高效率、高转矩密度、尺寸小、重量轻等优点,是新能源车使用的主流电机。而核心材料上除永磁体外电工钢也是不可或缺的。

一辆新能源汽车驱动电机一般用稀土永磁体价值量在1200-1600元左右。一台新能源车驱动电机消耗的电工钢的价值量在900-1500左右,单台驱动电机所消耗的电工钢和稀土永磁体的价值量是相当的。

在国内电工钢供给方面,2020年,我国具备生产无取向硅钢的企业共有18家,其中具备生产高牌号产品的仅有8家,前五大企业产量占比89.09%。

浙商证券指出,考虑到高牌号产品对于技术、资金、客户认证等方面要求严苛,因此短期内市场难以形成新的供给企业。未来供给增量仅有首钢等2家生产企业扩产,预计新增产能在2022年及2023年陆续释放70万吨左右。

严重被低估

浙商证券的报告中指出,高牌号产品中,新能源汽车对产品性能、规格要求最高,目前具备供应能力的企业仅3家,分别为宝钢股份、首钢股份、太钢不锈,完成全车系认证的只有宝钢和首钢。

浙商证券表示,目前市场价格中,中低牌号均价在9000元左右,高牌号无取向硅钢价格12000-16000元左右,据此计算,高牌号无取向硅钢吨钢净利润约为1500元。

据浙商证券测算,主要高端电工钢生产企业宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股份、新钢股份(公司持有中冶新材70%股权)预计2021年高端电工钢利润为21亿、9亿、6亿、2亿、2亿。取磁材企业估值计算高端电工钢资产市值,分部估值对应市值分别为1155亿、502亿、324亿、113亿、125亿。

若按照6倍较保守市盈率计算,宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股份、新钢股份对应市值分别为1195亿、500亿、640亿、358亿、305亿。合计目标市值分别为2350亿、1002亿、964亿、471亿、430亿。

因此,浙商证券认为,钢铁企业中具备生产高端电工钢钢的企业明显低估。

钢铁股本身具有二波预期

截至 7 月 16 日,共有 24 家上市钢企发布上半年业绩预告,多家钢企净利润创近年同期新高,二季度业绩普遍超市场预期。

对此,国泰君安认为,限产政策逐渐明朗,钢价强势反弹,年内第二波行情开启。其认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题,2021 年钢铁行业产能周期基本结束,钢铁板块新周期开启。

当下正是行业新繁荣的起点,钢铁行业新繁荣将呈现以下特征:

1)城镇化率提高和制造业发展背景下,需求继续上升,行业将迎来供需长周期错配,钢价大幅波动结束,未来行业持续景气。

2)行业集中度快速上升,龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后,扩产能的模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资产转变。

3)电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展,电炉钢占比或将快速提升,由于电炉开启灵活的特点,供给与需求匹配度增强,价格波动性降低。

4)优特钢持续发展,中信特钢、抚顺特钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑。

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6 条评论
百越蛮人
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现在的研究员就是拿一辆车,找出各个材料,吹。按理新能源汽车是利好粮食,因为开车的核心是人,人要吃粮

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MobileUser7204
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新能源车用电工钢,燃油车用什么钢?我不相信新能源车用的钢比燃油车多。逻辑有大问题

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koosha
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钢铁产能需要下降是不争的事实。精品钢和特种钢固然是今后的产业和利润方向。但现在不是计算增加产出的时候,因为要减少多少还没算清楚呢。

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MobileUser6359
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钢铁过剩,利润率极低

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MobileUser7204
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回复 MobileUser6359:

供给侧改革后利润其实不低的,只是没有前景,资本不喜欢,所以股价低。

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cvmaxaa
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回复 MobileUser6359:

你活在十年前

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