李卓锴:利率债投研框架与思考

作者: 李卓锴

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9.6 利率债投研框架与思考

本期内容

我们是怎么做利率债投资的呢?我们也接触过很多的投资人,一提到利率债投资,很多委托方的反应都会比较负面,因为都会想到市场的这种追涨杀跌的感觉。可能被委托方确实也出现过很多这样的事情。最后,利率债投资不仅不能够给组合带来正的贡献,反而是负的贡献。

但我想表述的是,我们嘉实大养老团队,对于利率债的投资有一个非常完善的框架,我们是基于非常明确的趋势进行投资。我们不仅不会亏钱,还能够帮投资人挣更多的钱。

利率债投资,总体来看还是基于基本面的自上而下的分析,同时叠加一些技术面的判断。简单来说,就是微观、中观、宏观的数据,辅以一些政策性的把握,比如财政政策、货币政策、监管政策、政治因素等等的考量。在技术层面上,涉及市场情绪、机构的偏好,乃至大家所说的看图,就是所谓的技术图形,都是我们做投资、做利率债交易的重要参考。

在具体操作中,更多的操作无非就是久期或者杠杆。其实对任何一个市场来说,影响它的因素很多,有时候很难以把握。但做投资最重要的一点就是抓住这个时机。

这个市场上大家最关心的一点是什么?就是我们常常提到的主要矛盾,分清楚主要矛盾和次要矛盾是我们做好投资最重要的关键。只要抓住了这个市场的主要矛盾,就是抓住了核心,基本上你的胜率就会特别高。

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