最懂苹果分析师:iPhone 13预购不易推升供应链股价,1Q22、2022与2023出货放缓为关键疑虑

来源: 天风国际郭明錤
iPhone 13 Pro Max & Pro供应短缺的持续时间可能短于iPhone 12 Pro Max & Pro。iPhone 13 Pro Max & Pro供货改善时程将影响1Q22 iPhone出货量。

iPhone 13系列预购高于iPhone 12系列,但符合市场预期。

1. 新款iPhone在Apple官方网站上预购开始后的运送时间可代表需求强弱指标。我们认为对投资人而言,2周内、2–5周与5–6周以上的运送时间分别代表需求低于预期、符合预期与优于预期。根据Apple官方网站的运送时间,高阶款式符合预期 (约3–5周),低阶款式低于预期 (0–2周内)。

2. iPhone 13 Pro Max & Pro的预购需求明显优于13 & mini,这与Apple核心粉丝、高阶核心用户与有送礼需求者在第一时间订购高阶机型的行为一致。

3. 美国对华为禁令为iPhone 13 Pro Max & Pro预购需求较强的另一主因。

4. 在出货比重与平均运送时间方面,iPhone 13 Pro Max & Pro分别为45–50%与3–5周,均高于iPhone 12 Pro Max与Pro的35–40%与3–4周,故iPhone 13 Pro Max & Pro的预购需求成长。iPhone 13 & mini则分别为50–55%与0–2周,均低于iPhone 12 & mini的60–65%与1–2周,故iPhone 13 & mini的预购需求衰退。整体而言,iPhone 13系列的预购需求优于iPhone 12系列。

5. iPhone 13在4Q21出货量高于iPhone 12在4Q20出货量已是市场共识,且iPhone 13 Pro Max & Pro的运送时间并未超过5–6周,故iPhone 13预购结果符合市场预期。

iPhone 13 Pro Max & Pro供应短缺的持续时间可能短于iPhone 12 Pro Max & Pro。iPhone 13 Pro Max & Pro供货改善时程将影响1Q22 iPhone出货量。

1. 根据过去经验,iPhone高阶机型在预购时需求均显著优于低阶机型,但在发售6–8周后,高阶机型的供应短缺通常有显著改善。不过,iPhone 12 Pro Max & Pro是个例外。iPhone 12 Pro Max & Pro自发售后,在Apple官方网站上2–4周的运送时间持续了超过约3个月的时间,递延需求/出货也造成了iPhone在1Q21出货成长达40% YoY的强劲表现。我们认为主因在于iPhone 12 Pro Max & 12 Pro的长焦相机CIS短缺造成。

2. Apple为避免重蹈覆彻iPhone 12 Pro Max & Pro供货不足之错误,调升了iPhone 13 Pro Max & Pro的供货比重至45–50% (vs. iPhone 12 Pro Max & Pro的35–40%)。故我们预测iPhone 13 Pro Max & Pro在预购开始后的供应短缺现象,最快将在11月中旬见到显著改善 (运送时间改善至2周内)。

3. 我们认为若iPhone 13 Pro Max & Pro供应在11月中旬显著改善,则1Q22 iPhone出货量将YoY持平或衰退。

iPhone在2022与2023年YoY出货成长将放缓。若预购没有显著优于预期,则不易推升近期Apple与iPhone供应链股价。

1. 受益于5G换机潮与美国对华为禁令,我们估算iPhone在2020与2021年YoY出货成长分别为5%与16%,显著优于智慧型手机市场的-8%与5%。

2. 我们先前预测Apple将分别在2H22与2023年推出支援屏下指纹的iPhone与折叠iPhone,因开发进度低于预期,故我们修改预测为支援屏下指纹的iPhone机型与折叠iPhone将分别延后至2H23与2024年推出。我们认为这对2022–2023年的iPhone出货将有负面影响。

3. 2022年的iPhone的硬件卖点包括:1) 支援5G的新款iPhone SE (1H22)、2) 较低价的新款6.7" iPhone (2H22)、与 3) 采用打孔屏 (取消浏海屏) 与48MP广角相机的两款高阶新机型 (2H22)。

4. 因5G换机需求与美国对华为禁令对iPhone出货的贡献渐减,故即便2022年新款iPhone有上述3个硬件卖点,我们预期2022年iPhone YoY 出货成长将降至5–7% YoY,低于2021年的16% YoY。

5. 我们预测2H23新款iPhone将支援屏下指纹,但到时折叠设计可能为高阶智慧型手机最重要的卖点,故仍需观察屏下指纹对2H23新款iPhone出货量的贡献。我们认为2023年iPhone YoY出货成长可能与2022年相近或低于。

6. 考量到iPhone出货YoY成长将在2022与2023年放缓,我们认为除非iPhone 13后续销售高于预期并增加4Q21与1Q22订单,否则不易推升近期Apple与iPhone供应链股价。

本文作者:郭明錤,来源:天风国际,原文标题:《【苹果研究】iPhone 13预购不易推升Apple & iPhone供应链股价,1Q22、2022与2023出货放缓为关键疑虑》

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
1条评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
图片
1 条评论
高兴
举报

0
回复