美光科技财报亮眼,为什么市场不买账?存储芯片价格可能下跌是关键

作者: 韩旭阳
美光从疫情期间存储芯片价格的大幅上涨中获利,但分析师们纷纷指出,这一局面即将结束,存储芯片未来价格不会延续一年多以来的涨势。这使得美光股价昨日最终以近3%的跌幅收盘。

美光科技财报亮眼,市场反应却与其相悖而行。

美东时间9月28日,全球最大的内存芯片制造商之一美光科技公司发布了2021年第四季度财报。

财报显示,美光第四财季调整后营收82.7亿美元,分析师预期82.3亿美元,去年同期60.6亿美元;第四财季毛利润率47.9%,分析师预期47.0%;第四财季运营现金流38.8亿美元,分析师预期40.5亿美元。

同时,调整后的每股收益为2.42美元,是去年每股收益1.08美元的两倍多。

根据FactSet的数据,美光的业绩表现均超过了分析师的平均预期。

美光从疫情期间内存芯片价格的大幅上涨中获利,这一点也体现在其全年业绩表现中。其年销售额从上一财年的214.4亿美元跃升至277.1亿美元;而利润额则增长了一倍多,从上一财年的26.9亿美元增至58.6亿美元。

但在财报公布后,其股价昨日最终以近3%的跌幅收盘,市场似乎并没有对美光的良好业绩表现而表露出看涨情绪。

为什么市场不买账?

分析人士和专家们都认为,内存芯片价格大幅上涨的局面即将结束,特别是对于个人电脑和服务器等大型设备所需的DRAM(动态随机存取存储器)而言。

尤其是随着个人电脑销售热潮的逐渐冷却,分析师认为,其未来价格不会延续一年多以来的涨势。

在周二的电话会议上,美光首席执行官Sanjay Mehrotra对此表示,“一些个人电脑的消费者正在调整他们的购买习惯,因为生产个人电脑所需要的组件正面临着短缺。”

继第三财季报后,KeyBanc Capital Markets对美光科技的业务作出评级,该行分析师Zinsner表示,美光科技目前库存仍然非常低,该公司预计在本季度结束时,其库存将降至"一段时间"以来的最低水平。这种失衡更多地体现在供应商方面,而不是更健康的客户方面。

瑞杰金融集团Raymond James的分析师表示:

我们认为除个人电脑的其他设备需求并没有放缓,而且DRAM方面并没有出现供应过剩。我们对此仍维持看涨观点。

同时,我们也将美光的目标价从美股120美元降至100美元,但保留了“强力买入”的评级。

尽管如此,我们已经看到了产能支出增加的初步迹象;如果这种情况持续下去,我们该股将变得更加谨慎。

Raymond James不是唯一一家下调美光目标股价的机构。

根据FactSet的数据,本月至少有10位分析师下调了美光的目标股价,使其平均目标价从7月底的超过120美元降至周二的109.57美元。

据MarketWatch报道,Wedbush分析师Matt Bryson上周指出:

在我们看来,真正的问题与美光的业绩无关。

更令人担忧的是,第四季度内存芯片(尤其是DRAM)的价格下跌预期到底是一种周期性低迷的开始,还是短暂性的库存调整。

华尔街见闻此前提及,除此之外,由于恢复加薪,美光科技在第四季度的运营费用大幅增加,这也直接影响到季度利润率和盈利能力。

但Sanjay Mehrotra认为此后这种情况会逐渐好转。他表示:

存储晶片比特的出货量将在下半年恢复增长,我们计划在2022财年实现创纪录的营收,并保持稳定的盈利能力。

由于对内存芯片价格的担忧已经波及整个行业,美光的股价在过去三个月里下跌了12.3%。

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