投资大师卡拉曼说，价值投资者总是买的太早。
这句话，今年新基金的掌舵者们可能体会的尤为深刻。
在经历了过去几年最波折、最“分裂”、最箱体震荡的市场行情后，年内新基金的建仓变成了一桩“完成不好”的作业。
根据第三方统计，最近两个月内成立的新基金，阶段性表现呈现出较大分化、有些主动选股基金近一个半月最深者跌了15%以上。也有明星基金经理8月新基金成立以来跌幅超过5%。
它们如何创造上述业绩？
背后逻辑又是什么？
有新基金一个半月跌10%
Wind数据显示，截至10月15日（上周五），下半年成立的基金中，有47只成立以来跌幅超过5%。其中，有16只跌幅超过10%（不同份额以A类计，下同）。
在跌幅超过10%的这些“新基金”中，有12只是指数型基金，包括稀有金属主题、稀土产业、半导体芯片、创新药精选等主题，还有港股科技相关的QDII基金。尤其是，多只医药主题基金跌幅较深。
此外，还有4只主动选股基金跌幅较深。包括了叶佳管理的恒越品质生活，卞亚军管理的同泰行业优选，袁忠伟管理的瑞达鑫红量化6个月持有和王然管理的东方品质消费一年持有。
尤其是前两只基金，均是8月底成立。但是同泰行业优选跌幅已经超过11%，恒越品质生活跌幅甚至超过了15%。
火线建仓惹的祸？
成立才一个半月左右，跌幅已经超过15%的恒越品质生活有可能买了什么呢？
从同为叶佳管理的偏股基金恒越优势精选对比看，两只基金近期走势竟然颇为接近。而恒越优势精选是一只3月成立的基金，中报股票仓位近94%。
这意味着一种可能，恒越品质生活在产品成立后很快将仓位提高至较高水平，并且复制了基金经理此前产品的类似投资策略。
恒越优势精选作为一只3月底成立的基金，持仓信息也不算多。仅以年中的持仓来看，重仓行业以化工最重，此外，医药生物、电气设备、食品饮料、机械设备、有色金属等亦有不少持仓。
不过，该基金持仓与年中应当已有一定的差异。以9月30日为例，若以年中持仓估算，净值涨幅不到4%，但是实际涨幅超过6.3%。结合此前基金净值涨跌幅较大的日子的行业表现看，不排除将采掘等行业纳入持仓的可能性。
明星基金经理产品亦有5%以上跌幅
如果不考虑指数型基金，下半年成立的基金中，成立以来跌幅在5%-10%区间的基金也有十余只。
其中包括了一些较为知名的基金公司旗下的产品。
具体看，一些擅长医药投资的基金经理的产品出现净值回落，这包括刘江管理的成长先锋六个月持有，章晖管理的新优享等。
此外，大消费领域的一些知名基金经理也同等有净值回落，包括贾成东管理的景气精选等。
总体看，过去两个多月确实是基金经理们比较艰难的岁月，同时这也可能是未来业绩起飞时打基础的关键时期。
——只要这个基础不要打得太低。