煤炭价格压力释放+电价上浮,火电迎来戴维斯双击

作者: 尹洪昌

10月20日,火电板块大涨,华电国际粤电力A华能国际等强势涨停,国电电力穗恒运A等集体走高。

消息面上,近期煤炭价格快速上涨,连创历史新高,大幅推高下游行业生产成本,对电力供应和冬季供暖产生不利影响,社会各方面反映强烈。

针对上述情况,近期发改委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会等研究依法对煤炭价格实施干预措施。引导煤炭价格回归合理水平。

而煤炭是火电的主要成本来源,此举毫无疑问将有利于降低火电企业成本,进一步提高其利润。

火电三季报或出现大面积亏损

今年二季度以来,由于煤炭供需格局偏紧,我国煤炭价格持续上升。

数据显示,今年前三季度,秦皇岛动力煤Q5500平均市场价格高达915.8元/吨,同比上涨65.9%。

华泰证券指出,火电发电企业业绩因高燃煤成本承压,从发电量看,2021年9月全国火电发电量数据暂未出,8月全国火电发电量同比增速0.3%,较7月同比增速12.7%明显放缓,高煤价是增速放缓原因之一。

其分析预计火电发电企业三季度将出现大面积亏损,亏损程度与火电发电量或成正比。其同时还指出,包括部分拥有一定量火电装机的水电公司国投电力,转型新能源的福能股份/吉电股份三季度即使不出现亏损,归母净利也将同比下滑。

电改实施,多省电价上浮约20%

10月12日,国家发改委印发《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,提出调整燃煤发电交易价格上下浮动范围为均不超过基准电价的20%。

随后各省市组织开展深化煤电上网电价市场化改革后的首次交易,江苏、山东多省成交均价较基准价上浮约20%。

东方证券表示,煤电市场化电价浮动范围扩大对于煤电短期经营改善及中长期估值重塑都具有十分积极的意义。

以煤电市场化交易比例60%,平均基准电价0.37元/千瓦时测算,上浮20%相当于整体电价上涨4.44分/千瓦时;假设度电煤耗300克/千瓦时,可抵消148元/吨的入炉标煤涨幅;若假设市场化电量中高耗能行业占比一半、电价上浮50%,则整体电价上涨7.77分/千瓦时,可抵消259元/吨的入炉标煤涨幅。

华创证券也认为,电价市场化改革有望推进电价进一步抬升,火电企业压力将逐步缓解。

板块有望迎戴维斯双击

海通证券认为,虽然当前我国新能源机组增速较快,但冬季水电、风电、光伏的利用小时较低,无法匹配迎峰度冬的负荷需求,需提升火电机组利用小时;随着电价政策回暖和煤炭供给释放,板块有望迎来盈利估值双升的戴维斯双击。

另外,在当前“双碳”背景下,火电企业谋求转型也是一大看点

川财证券称火电企业在当前的“双碳”下面临巨大压力,传统的火电业务成长属性弱,煤炭价格的波动和电价的相对刚性一定程度上制约着火电企业盈利的稳定性,众多火电企业开始谋求转型。其分析认为新能源未来将会是火电企业转型的重要方向,火电优质现金流搭载新能源高成长属性,基本面拐点已至。

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