华尔街鼓吹“油价新时代”:高价更持久

作者: 赵颖
廉价石油时代结束了吗?

最近,华尔街一些大宗商品交易部门得出共识:长期来看,油价还将上涨10%。

虽然美国页岩油的繁荣使石油价格更低,可持续时间更长。但现在市场更关注气候变化情况和化石燃料投资意愿的下降。在需求增长的同时,石油供给非但没有增加,产油公司还面临着支出压力,这导致了对新产品的结构性投资不足,因此油价在长时间内将保持在较高水平。

高盛大宗商品研究负责人Jeff Currie表示,石油资本支出和投资没有大幅上升,石油供应影响新的均衡价格。

供应存在缺口这一概念并不新鲜。自2014年油价暴跌以来,分析师一直在讨论投资不足可能导致需求超过供给。新冠疫情突然爆发,再加上零碳排放的倡导,石油需求暴跌。但目前全球石油钻井数量可能已经从去年低点恢复,较疫情前水平相比,仍下降了30%以上。

高油价时代将开启

高盛此前表示,未来几年油价可能会保持在较高水平,预计布伦特原油将达到85美元/桶,摩根士丹利本周将其预测价格上调10美元至70美元/桶,同时法国巴黎银行预计2023年原油价格将接近80美元/桶。其他银行都在谈论石油市场将开启结构性牛市。

这些预测意味着,石油将变得更加昂贵。荷兰皇家壳牌公司和英国石油公司等大型国际石油公司数千亿美元的股票估值将获得高油价支撑。

同时,投资者的投资欲望也在不断减弱。仅在上周,法国最大的银行就表示,他们将从明年初开始限制页岩油气行业的融资。由于金融机构正在减少从原油投资,厄瓜多尔不得不将可向提供信用担保的银行数量增加一倍。

石油供应存在缺口

并非所有人都认为油价将一直保持在高水平。花旗集团本月的一份报告指出,从长期来看,30美元以下和60美元以上的原油似乎是不可持续的。银行分析师在一份报告中指出,如果油价持续高于50美元,每天可能增加700万桶的额外供应。然而,中期而言,成本指标一直指向每桶40-55美元的价值区间。

但是也有人认为石油供需趋势正在转变,特别是考虑到美国近年来的变化,美国实际上已经成为摇摆不定的生产国。

一方面,上市的美国页岩公司在增长方面仍然受到限制。当EOG Resources Inc.在2月份表示计划增加产量时,其股价大幅下跌。

除此之外,油田产量下降的影响也越来越明显。11月份,西得克萨斯油田是美国陆上唯一一个产量同比大幅增长的油田。根据美国能源信息管理局数据,其他油田产量要么持平,要么下跌。

类似地,尽管一些关键的欧佩克+产油国有多余的库存,可以在明年动用,但包括尼日利亚和安哥拉在内的其他产油国已经显示出减缓产量的迹象。

总而言之,石油生产方面的投资正在下降,虽然需求在短期内不会达到顶峰,但供应仍存在缺口。

国际能源机构本月早些时候表示,如果当前需求继续增长,对化石燃料的投资将不足以满足需求。该机构预计,在当前政策下,需求将在2030年触顶回落。然而摩根士丹利预计,到2025年供应就将不在扩张,导致出现较大的缺口。

花旗银行策略师Martijn Rats对此表示,在将来的十年里,每天的石油需求将超过1亿桶,但在供应方面,按照目前的投资水平,供给水平将达不到需求水平。

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