伴随开市筹备工作的推进，北京证券交易所（下称“北交所”）的定位正在进一步清晰。
日前，全国股转系统、北交所董事长徐明日前表示，北交所将中长期探索发展与中小企业投融资需求相匹配的股票、债券、基金及衍生品市场。
这意味着，开市在望的北交所将不止于建设成为一个服务专精特新中小企业的“股票交易所”，而有望成为一个包含了债券、场内基金、衍生品等多门类金融工具的综合型证券交易所。
事实上，一些“非股票类”证券品种的上线筹备已然启动，例如与股票市场关系密切的可转债市场的建设已经箭在弦上，而北交所日前也发布了与可转债业务有关的技术文档。
多证券品种布局的远景，将进一步促使北交所与沪深交易所在信用债、场内基金等业务上形成互补和良性竞争关系，例如围绕信用债市场的建设可能，加之北交所的中小企业定位，显然有可能为培育一个高收益债市场创造基础。
可转债“箭在弦上”
自宣布设立北交所以来，不少市场人士对北交所的更多关注集中于股票市场。
根据制度安排，北交所将由现有的新三板精选层市场整体平移、升级而来，这意味着北交所设立指出的主要定位，是“精选层公司的股票交易所”。
但近期包括徐明在内的北交所相关负责人的公开表态，正在给市场以更多想象空间。
“近期，北交所将积极探索构建支持中小企业创新发展的政策、制度、监管和服务体系，完善挂牌准入、发行上市、交易、持续监管等基础制度安排，夯实市场发展基础，保障改革顺利实施，确保北京证券交易所平稳运行。”徐明表示。
其同时指出，“中长期，北交所将不断总结市场运行实践，持续深化改革，加大创新力度，完备市场功能，健全产品体系，探索发展与中小企业投融资需求相匹配的股票、债券、基金及衍生品市场，强化服务创新型中小企业的特色和品牌。”
探索发展股票、债券、基金及衍生品市场，意味着北交所的未来并不止于成为一家股票交易所，而是与沪深交易所相似，将打造成为一个包含了股票、债券、基金、衍生品等在内的综合化证券交易场所。
北交所在多证券品种上的布局并不只是畅想，与股票市场紧密相关的可转债或将成为其推出的首个股票以外的证券品种。
日期，北交所已向市场各参与者发布《关于发布可转债业务相关技术文档的通知》，起草并制定《交易支持平台市场参与者技术系统变更指南之可转债业务》，明确表示股转系统及北交所拟推出可转债业务，并要市场各方按要求做好技术准备。
在北交所设立前，可转债业务一度被新三板市场所尝试推出，但一直未有落地进展。
2017年，包括蓝天环保（430263.OC）、旭杰科技（836149.OC）和伏泰科技（832633.OC）在内的多家挂牌公司一度依托《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》成功发行双创可转债。
但由于新三板市场缺乏债市基础设施建设，也因此该批双创债的上市场所仍然是沪深交易所，其中旭杰科技、伏泰科技选择在上交所发债，而蓝天环保的双创债则发行于深交所。
精选层改革落地后的2020年10月，证监会新闻发言人高莉也曾表示，将在精选层推出再融资制度，并研究推出可转债，然而此后便不了了之。
此番北交所的设立和可转债技术文档的发布，显然有助于推动可转债品种在北交所乃至新三板市场的加速落地，而这也将在北交所开市之初起到丰富市场品种的作用。
高收益债市猜想
可转债市场即将推出之际，盘旋在北交所上空的另一个市场疑问，是其能否像沪深市场一样，再造一个信用债市场。
截至10月25日，银行间、交易所债市存量信用债票面总额分别为26.71万亿元、17.9万亿元，其中上交所为14.55万亿元，深交所为3.35万亿元。
目前新三板市场挂牌企业超过7000家，且多数体现为中小规模的民营企业，而北交所一旦发力信用债品种，显然有可能再造一个万亿级别的信用债市场。
考虑到北交所定位为创新型中小企业迎发展“主场”，以此勾勒的信用债市场也势必是一个中小企业发债居多的市场。
这一猜想显然映衬了监管层的表态——证监会主席易会满日前在围绕债市健康发展话题发言时表示，要“推动提升民营企业、中小企业发债融资的可得性和便利性”。
一直以来，信用债市场具有一定的“助强不助弱”特征，在信用机制有待完善、信息对称性不足的背景下，一些体量庞大的重资产公司在债市中获得了更好的融资支持，而不少轻资产的中小企业却容易陷入贷款难、发债难的双重困境。
中小企业发债难所暴露出的，是境内高收益债市场发展不足的短板，一方面，中小企业发行人呈现出信用资质欠佳、融资成本偏高的特征，中低风险偏好资金不愿涉足；另一方面，一些看上去信用资质更好、体量更大的发行人也在过度发债下出现了信用风险的集中暴露。
Wind数据统计显示，2018年以来，境内信用债市场累计违约规模已接近6000亿元，每年违约债券规模均超过千亿量级。
摆在上述矛盾面前的，是债市各方对于加快高收益债市场建设的期待。
今年3月29日，中国人民银行研究局局长王信领衔的课题组在《完善中小微企业融资制度问题研究》的署名文章中指出，债券市场是中小微企业直接融资的重要途径。
该文章特别提到“建议推动发展高收益债券市场，在加强投资者保护和信息披露的前提下，充分发挥市场化定价机制作用，丰富和完善具有多元风险偏好的投资者结构。”
倘若北交所发力建设信用债市场，无疑将更加符合高收益债市场的诸多特征。信风（ID：TradeWind01）认为，北交所若推出信用债品种，将有望提高中小规模或中低信用资质发行人获得债券融资的能力，并助推境内高收益债市场的建设和壮大。
