据证监会官网显示，中国移动有限公司（下称中国移动）将于11月4日正式上会。
据招股书显示，中国移动预计募集560亿元，这意味着中国移动如果顺利上市并发行，其募资额将超过目前已上市的中国电信，并刷新近十年来A股IPO最大规模募资纪录。
如果从2000年起算，中国移动的募资额则位列第五。据wind数据显示，从2000年至2021年11月1日，农业银行（601288.SH）以685亿元的募资额位列第一，第二位和第三位是中国石油（601857.SH）和中国神华（601088.SH），分别为668亿元和665亿元，第四位是建设银行（601939.SH），其募资额为580亿元。
中国移动目前仍然是一家注册于境外的红筹企业，其能够尝试“回A”亦与证监会2020年落地的《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》有关，而中国移动所依托的正是“已境外上市且市值不低于 2000 亿元人民币”这一标准向A股发起冲刺。
在筹备已久及央企身份加持下，中国移动此次IPO的闯关过会或无过多悬念，但上市后的估值才是此次IPO的最大考验。据wind数据显示，同为移动运营商的中国电信于今年8月20日在上交所主板上市，发行价格为4.53元/股，但是截止11月1日收盘，中国电信的股价仅为4.33元。
与此同时，伴随中国移动IPO存在的“多次受到市场监管总局涉及不正当竞争的处罚”、“独董任职时间明显超过规定年限”等多项问题也一度被监管层问询。
个人业务转向“CHBN”
按照细分市场分类，报告期内中国移动的个人市场业务占比较高，基本维持在60%以上。但是该部分收入也在不断下滑。据招股书显示，从2018年至2020年，个人市场收入分别为5084.44 亿元、4907.48 亿元、4769.66 亿元。
此外，中国移动个人业务的移动ARPU（Average Revenue Per User Per Month，指平均每月每户收入）也在持续下降，从2018年至2020年，移动ARPU值分别为53.05元、49.1元、47.36元。不过从2021年1月至2021年6月底，该数据有所回升，移动ARPU值已达到52.21元。
中国移动在招股书中承认，受部分互联网应用对传统业务替代持续加深、市场竞争及“提速降费”等因素影响，移动ARPU持续承压。
但是中国移动的ARPU值仍然高于中国电信，以2020年为例，中国电信的移动ARPU值为44.1元，而中国移动为47.36元。
虽然个人业务的营收在下降，但是中国移动的总体营业收入还是在不断增长。据招股书显示，从2018年至2021年6月底，中国移动营业收入分别为7368.19 亿元、7,459.17 亿元、7680.7亿元和 4436.47 亿元。
如果以2020年的营业收入计算，中国移动平均每天的营业收入达到21.04亿元。
与之相对应的是，同期其归母净利润分别为1168.69亿元、1064.75亿元、1081.43亿元、591.86亿元。
对于增长的原因，中国移动将其归功于业务的转型：“业务市场从 ToC 向CHBN发力、融合发展，转型升级成效显著，整体收入规模不断增长。” CHBN包括，个人市场（C）、家庭市场（H）、政企市场（B）、新兴市场（N）。
曾遭反垄断调查
此次中国移动最受瞩目的莫过于其超高募资额，据招股书显示，此次中国移动560亿元的募资额将用于5G 精品网络、云资源新型基础设施等项目的建设，其中尤以5G精品网络建设项目的投入最高，拟投入的募集资金达到280亿元。
事实上，作为国内通信服务领域的主导运营商，中国移动在5G市场上的市场份额占比已过半。
据招股书显示，截至2021年6月末，中国移动的移动客户数为9.46亿户，市场份额为 58.42%，其中，5G套餐客户数达 2.51 亿户，当期净增 0.86 亿户，市场份额为 50.63%。
扣掉5G套餐0.86亿户的当期净增客户数，中国移动2020年的5G套餐客户数达到1.65亿元，是同期中国电信的1.9倍。
“当前5G应用处于发展初期，相关产业链发展、技术研发等尚待进一步成熟，未来发展仍面临技术更新、成本优化、模式落地和市场推广等多方面不确定性。”中国移动在招股书中表示。
基于5G应用还处于发展的初期，4G应用仍然是中国移动的重要收入来源。据招股书显示，截止2021年6月底，中国移动的4G用户数还有7.99亿户。
此前，中国移动与中国电信、中国联通曾展开4G领域用户的争夺大战。
据公开报道显示，消费者在购买中国移动掏钱补贴的4G全网通手机后，借用第二卡槽使用更便宜的中国联通和中国电信的流量套餐，由此引发中国移动在第二卡槽的使用上进行限制，具体包括第二卡槽若使用其它运营商的卡，则只能打电话，不能上网。
此举引发了其他运营商的反对，中国移动也因此遭到了市场监管总局的反垄断调查。
据招股书显示，报告期内，国家市场监督管理总局就中国移动下属四家省公司的定制4G+手机销售行为是否构成垄断行为进行调查，调查涉及的销售行为包括向渠道商支付补贴，以及为增加定制4G+手机的销量而对手机制造商设定业绩目标。
事实上，在中国移动的销售费用中，80%以上是社会渠道费。据招股书显示，从2018年至2021年6月底，社会渠道费分别为493.14亿元、422.57亿元、397.44亿元和251.17亿元，占销售费用中的比重分别为81.75%、80%、79.57%和82.65%。
中国移动表示，上述四家省公司已经终止了相关销售行为，但是上述调查可能导致其遭受行政处罚或结果不利于公司的法院判决，并可能对业务及声誉造成不利影响。
据招股书显示，从2018年至2021年上半年，中国移动受到的行政处罚中，市场监督管理类行政处罚15笔，处罚金额合计 387.97 万元，主要涉及广告违规和不正当竞争等处罚事由。
独董现违规兼职、超期问题
在中国移动IPO的反馈意见函中，证监会以40大问来考验中国移动的上市合规性，相比之下，中国电信的IPO反馈意见仅有34问。
从反馈意见上来看，监管层对于二者在高管兼职、集团授权的问题上均提出质疑。
例如中国移动存在多名高管兼职的情况，其现任独立非执行董事郑慕智在超过五家上市公司同时担任独立董事更是直接遭到了证监会的质疑。
据招股书显示，郑慕智一共在10个单位兼职，其身份包括胡百全律师事务所的顾问律师、香港董事学会的荣誉会长及荣誉主席、香港保险业监管局的主席。同时郑慕智还在中国移动的多个关联方企业担任非执行董事或者是独立非执行董事，其中包括廖创兴企业有限公司、华润啤酒（控股）有限公司、粤海投资有限公司等。
但是根据2020年修订的《上市公司独立董事履职指引》（下称指引），独立董事任职不得超过5家。
不仅如此，自2003年加入中国移动的董事会以来，郑慕智在中国移动的任职时间已经超过18年。
而上述指引对这一现象提出的要求是独立董事的连任时间不能超过6年。
无独有偶，在先前中国电信的发审会上，证监会对独立董事任职年限超过6年的问题也曾提出质疑。
此外，据招股书显示，郑慕智持有中国移动0.0015%的股份，还是中国移动的薪酬委员会主席、提名委员会和审核委员会的委员。
在资产完整性与独立性方面，证监会的意见函中也提到，中国移动使用的部分商标、许可来自于中国移动集团的授权，部分专利登记于中国移动集团名下或由中国移动与中国移动集团共同登记，请发行人补充说明未投入中国移动的原因，能否确保中国移动长期使用。
据招股书显示，截至2021年6月30日，中国移动在境内拥有或使用的已获授予的主要专利共计9139项，在境外拥有或使用的已获授予的主要专利共计373项。但是其中有6384项是登记在在中国移动集团名下或由中国移动与中国移动集团共同登记。
对于专利共享一事，中国移动和中国移动集团的解决方案是通过签订《关于专利相关安排的协议》，明确了中国移动实际享有与其投入相对应专利的相关权利，并且中国移动可持续、无偿使用相关专利并享有相应的处置权和收益权。