中金解读双十一数据：交易额增速下滑，运动鞋服强势，宠物经济快速发展

2021年“双十一购物狂欢节”落下帷幕。在消费疲软的大背景下，阿里巴巴双十一期间商品交易总额达到5,403亿元，同比增长8.45%，较去年同期同口径26%的增速相比有明显下滑。京东双十一期间表现稳健，商品下单金额达3,491亿元，同比增长29%，较去年同比33%的增长有小幅下滑。根据星图数据，由于第一波预售占比提升，此次双十一当日全网销售额同比下滑5.5%。

阿里巴巴双十一商品交易总额同比增长8.45%，聚焦增长质量和社会价值。受到“二选一”被禁止、部分商家因消费大盘疲软而削减营销预算、互联互通未达预期以及直播电商平台的分流，2021年天猫双十一最终交易额为5,403亿元，同比增长8.45%，低于2020年同期同口径的26%。阿里巴巴此次着重提升其在供需两端的体验度，参与双十一的29万品牌中，有65%是中小商家和新品牌；在消费者体验上连续两年扩大优惠力度，将满减活动门坎降低到“满200减30”，并向88VIP用户发放大额消费券。此外，今年双十一上线好友分享购物车功能及“长辈模式”。

京东商品下单金额同比增长29%，首推“晚8点不熬夜”。京东双十一期间累计下单金额超3,491亿元，同比增长29%，略低于2020年同期33%的增速。3C数码及快消品类需求仍较为强劲，京东今年双十一首推“晚8点不熬夜”，便于消费者更从容挑选商品，消费体验更佳。

直播电商表现亮眼，马太效应愈发显著。根据星图的统计，第一波预售期间（10月20日-11月3日）直播电商实现销售额为821亿元，高于2020年双十一全阶段（10月21日-11月11日）销售额729亿元。今年淘宝将直播升级为一级入口，成为预售期品牌重要的引流和转化阵地，尤其是美妆和食品饮料品类。截止10月26日，淘宝直播共有165个成交额超千万元的直播间，雅诗兰黛、兰蔻等9个品牌直播间成交额过亿元。同时，头部主播马太效应加大，10月20日天猫双11预售首日，李佳琦/薇娅分别以115/85亿元成交额的巨大优势占据前两位，第三/四名仅为9.3/1.6亿元；红人点集显示10月25日至11月11日期间抖音、快手top5主播销售额占top 100主播销售额的23%/40%。

受到高基数、整体消费疲软以及直播带货对部分品类造成的分流影响，市场对双十一预期本身不高。我们认为双十一正渐渐步入新常态，除了GMV的增长，电商平台也将更多关注商家及消费者两端的可持续发展。

图表1：双十一电商平台商品交易总额对比

资料来源：公司公告，中金公司研究部；注：口径与图表1一致；同比增速后一年度和前一年度为统一口径

图表4：阿里巴巴双十一当日分时段商品交易总额走势

图表16：双十一和618交易数据对比

资料来源：星图数据，中金公司研究部；注：为保持口径一致，2019年双十一大促期间交易额由2020年交易额和和增速计算得出；2021年双十一全网交易额数据在本报告发布前暂未披露

图表17：阿里巴巴VS京东双十一及618交易额回顾

我们跟踪了2021年双十一期间运动鞋服品牌线上销售情况，头部品牌均有出色表现，其中安踏集团本次双十一取得了行业规模第一的历史最好成绩。

2021年天猫双十一实现GMV5,403亿元，同比上年的4,982亿元增长8.5%。我们认为线上已成为头部强势品牌的天下，领军品牌增速显著快于行业平均，数字化、DTC均在推动头部大品牌实现全渠道快速发展。

根据亿邦动力网等数据：

► 安踏体育：2021年11月1日-11日，安踏集团(不含Amer Sports)电商累计成交额超过46.5亿元，同比增长61%，在运动鞋服行业市场份额超过22%；其中安踏官方网店排名天猫双十一篮球鞋行业第一名。2021年10月31日-11月11日，京东安踏官方旗舰店排名篮球鞋行业第一名。

图表18：安踏集团双十一销售表现

► 李宁：2021年11月1日-11日，天猫李宁官方旗舰店销售额达到10.6亿元，上年同期销售额7.7亿元，同比增长38%；天猫中国李宁旗舰店销售额同比增长52%，天猫李宁跑步旗舰店、天猫李宁儿童旗舰店销售额分别同比增长108%和150%。

► 特步国际：截至2021年11月11日0时45分，仅用时45分钟，特步主品牌销售业绩已超过去年双11全期。

2021年双11自10月20日开启至今，宠物经济表现良好，相关销售额呈高增长。我们观察到本年双11涌现新趋势，娱乐式宠物消费、宠物保健兴起，且国货整体表现亮眼。同时，新锐国货涌现，细分品类亮点较多。

国内宠物行业处于快速发展期，蕴含充足发展机会。本年双11期间国货创新趋势明显，我们看好国内企业突破机会。

本年宠物经济双11表现良好，天猫、京东双渠道均高增长。2021年双11购物节于10月20日开启预售，11.1~11.3开门红、11.11狂欢日为主要抢购节点。整体看，天猫、京东双渠道宠物销售同比均呈高增长。据天猫宠物，天猫犬/猫主粮、猫零食、美容清洁用品等类目11月1日成交额均超亿元，并有45个品牌首小时成交额超去年全天。据京东宠物，京东11月1日开售1小时、2小时、4小时内，宠物食品、宠物整体成交额、进口宠物零食销售额超去年全天。

宠物食品保持高增，用品、生活服务为新增长点。1）本年双11宠物食品销售持续高增，据京东宠物数据，11月1日前十分钟鲜肉粮成交额同比增长20倍，冻干猫粮1小时成交额超去年全天，猫主食罐、肠胃调理产品、冻干猫粮首日总销售额同比增速分别为1200%、700%、400%。2）宠物用品及生活服务为新增长点，据天猫宠物数据，开门红阶段共有15个宠物类目销售额同比增长超2倍，其中12项为宠物用品及生活服务。同时，京东11月1日智能用品、宠物驱虫、混合猫砂全天销售额同比增速分别为500%、200%、200%。

2）2021年双11趋势：娱乐式宠物消费、宠物保健兴起，国货表现优异

娱乐性消费兴起，头部主播开设宠物专场：本年双11期间宠物相关直播持续加码，头部主播聚焦宠物专场，且众多品牌加入直播大军。10月29日李佳琦直播间推出萌宠小专场，pidan猫抓板、Catlink智能猫砂盆、ZEZE猫爬架、希宝猫罐头等产品在直播间进行预售。同日，薇娅直播间推出宠物专场，销售产品涵盖宠物主粮、零食、保健品、清洁用品、智能用品等品类，ZIWI、有陪、红狗、未卡、铂钻等品牌参与直播。此外，麦富迪、pidan等国内品牌商纷纷开设全时段品牌直播，其中未卡代言人鹿晗做客品牌直播间，吸引年轻宠物主参与直播互动及下单转化。

图表22：2021双11头部主播、品牌商开设宠物直播

3）宠物国货亮点频现，引领品类创新

精细化宠物主粮受到欢迎，冻干、鲜肉、烘焙类产品为代表：宠物主粮作为宠物日常必需的产品，近期不断体现出精细化趋势，包括冻干、鲜肉、烘焙类主粮受到欢迎。一方面，据京东宠物数据，京东冻干类宠物食品预售阶段销量提升10倍，开门红阶段开售1小时内冻干猫粮成交额超去年开门红全天，4小时内成交额同比增长800%。另一方面，鲜肉粮销售表现亮眼，京东11月1日开售10分钟内，鲜肉粮成交额同比增长20倍，11月11日开售10分钟内，生骨肉系列主粮成交额同比增长2264%。从品牌表现看，国内品牌表现持续进阶，网易严选开售50分钟天猫销售额超去年开门红全阶段，阿飞和八弟、喔喔首次进入天猫TOP10榜单，且首小时销售额超去年全天。此外，2021年双11预售阶段烘焙类宠物食品销量提升50倍。

图表27：猫主粮销售TOP10