全球市场的三大变局

作者: 孙鎏婷
疫苗、通货膨胀及利率将成为全球资本市场的主要影响因素。

美国银行的Michael Hartnett发表2022年投资策略的一周后,他总结了为什么如今的市场将会受疫苗、通胀、利率三大变量影响,而这些变量将导致投资者受损。

目前资本市场整体处于无序状态

Hartnett认为美国目前仍处于后疫情量化宽松时代,美联储正在经历第一次正式的taper,基金利率也处于历史低位,这都导致了严重的通货膨胀,美国小企业的工资成本达到37年来的最高水平,因此美国银行预计明年将多次加息来纠正美联储之前的政策失误。

资本市场表现为混乱和无序状态,2021年比特币是表现最好的资产,增长了123.5%,Hartnett对此表示并不惊讶,他将此称为无序混乱状态的对冲。

同时,今年其他资产的表现情况如下:石油 +67.6%,商品 +50.4%,股票 +18.2%,美元 +5.5%,HY债券 +1.4%,现金0.0%,IG债券 -2.4%,黄金-2.5%,政府债券-6.0%。

三大变量如何影响经济

另一种判断目前经济形势的方法就是美国银行提供的投资时钟:正如Hartnett解释的那样,过去18个月的投资周期经历了一轮巨大的波动,包括3月20日的牛市暴涨流动性增加、新型市场/科技成长类股票暴涨/崩溃,熊市疫苗暴涨等。

目前滞胀的下一步是让熊市平稳地衰退,利率飙升,EPS下跌。美国银行投资时钟的第四象限是三大变量的共同影响,包括:

1、疫苗变量;2、通胀变量;3、利率变量

疫苗变量:过去12个月,全球74亿人已接种了新冠疫苗,感恩节前疫苗注射次数将超过78亿次——这个数字也是全球人口数量。随着疫苗接种数量的进一步提升,全球经济将重新开放,经济复苏将进一步加快。

通货膨胀变量:过去18个月,美国政府共落实了32万亿美元的货币和财政刺激,导致了通货膨胀,并且情况变得愈发严重。10月21日运价同比上涨153%,食品价格同比上涨31%,能源成本同比上涨74%,房价年环比上涨20%,美国CPI年化8%(40年来最高),中国PPI 14%(25年来最高),日本PPI 18%(40年来最高)。随着通货膨胀不断加剧,小企业的薪酬成本也随之增加。

利率变量:中国人民银行和日本央行是全球唯二达到2%通胀目标的央行,这意味着利率波动影响将成为主要内容;但就目前而言,21世纪的房地产和金融资产价格更偏好负利率环境(30年期美国国债刚好触及40年低点)。

整体而言,Harnett最看好的投资是:做多宏观美元、做多优质/防御性资产、做多石油/能源、做多波动和波动率、做空铜、做空PE/经纪人交易商。

风险提示及免责条款
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