时来运转?“老将”邬传雁业绩开涨,独门基金跑赢“共管”产品

作者: 孙建楠
当初的热点基金还在蛰伏

时来运转?

泓德基金“权限门”事件过去近三个月后,邬传雁迎来了年内较大一轮基金业绩反弹。

截至11月24日,邬传雁单独管理的泓德远见基金过去一个月反弹了5.42%;

另一个他单独管理的大盘基金泓德丰润同期反弹了2.52%;

而当初闹出新闻的,由他和于浩成共管的泓德卓远基金同期净值反而回落了1.05%。

这个业绩表现颇耐人寻味。

旗下产品整体反弹

老将邬传雁目前名下共有六只基金,管理总规模超过319亿(三季报数据,同下)

以成立时间、规模和知名度论,邬传雁最受人关注的产品主要是:

泓德远见回报基金,邬传雁的旗舰产品,规模近50亿,六年多实现212%的累计收益。

泓德臻远回报基金,2018年成立的基金,规模近60亿,近四年实现98%的累计收益。

泓德丰润三年基金,去年初成立的三年持有期基金,规模在邬传雁管理产品中最大,累计收益超53%。

泓德卓远基金,前期因为交易权限而闹上新闻头条的热点基金,规模超55亿,现在累计收益为负。

而上述产品在过去一个来月的消费品反弹行情中,收益差距有所拉开。

邬传雁单独管理的泓德远见、泓德丰润、泓德臻远分别反弹了5.42%、2.52%、0.90%(choice数据,截至11月24日)。

而闹出新闻他和于浩成共管的泓德卓远基金同期净值回落了1.05%。

泓德卓远曾是行业热点

泓德卓远在今年3季度曾经闹出了行业大新闻。

8月底,邬传雁因旗下产品泓德卓远的交易权限遭关闭而书面“怒斥”管理层,相关内容迅速在行业内流传,数日后这场“误会”得以解决。

但此后,邬传雁管理的泓德卓远基金有了一位“合作者”——于浩成。

履历显示,于浩成曾任阳光资产管理公司的行业研究员,2015年7月加入中欧基金, 2021年1月开始管理泓德基金的产品。

从投资风格看,于浩成曾管理过先进制造基金,个人管理基金投资风格较为广泛(见下图),尤其是新能源板块配置相对较多。而邬传雁则显然偏好盈利能力突出的消费股和优质成长股,两人风格和配置差异明显。

产品差异在哪儿?

据公开统计,除了泓德卓远,邬传雁管理的基金还有5只,均为独立一人管理。

以管理时间最久的泓德远见为例,邬传雁自2015年8月起管理至今,规模为46亿元,年内业绩在众多产品中最好,今年内收益为-0.04%。

值得注意的是,近一个月泓德远见开始“发力”,这个区间收益为5.42%,而泓德卓远同期收益仅为-1.05%。

这意味着,近一个月前者跑赢后者高达6个点。

复盘发现,邬传雁、于浩成共管的泓德卓远在“权限门”曝出后,出现了权重股集中度下降的情况。

二季度末和三季度末,泓德卓远的前十大重仓股的集中度由63%降至59%。

此外,泓德卓远前十大中有隆基股份,而在邬传雁的其他基金并不这样。

于浩成单独管理产品业绩更好

比较有意思的是,于浩成在泓德管理的三个基金中,泓德卓远也是短期业绩“最差的”。

他单独管理的泓德泓汇,今年累计收益11%,过去一个月大涨了4.86%。在泓德泓汇基金中,于浩成布局了更多的新能源和制造业个股,比如隆基、药明、宁德、立讯、通威、三花等,而且也逆势配置了航空股。他参与管理的泓德睿泽,过去一个月反弹了0.6%,也有正收益。

与之相比,似乎是于浩成和邬传雁一起管理的产品,短期业绩最落后。

二人合作模式成后续看点

 “权限门”事件发生后,邬传雁曾在一场直播中指出,他与于浩成的合作,持有人可以放心,泓德基金不会再次发生类似事件。

他还强调,A股市场风水轮流转,过去五年他个人的投资风格比较符合市场风格,产生了好收益。今年跟市场差异大,但有信心后面几年有望适合他的风格,持有人不用特别担心。

但究竟二人如何合作管理,谁占主导可能成为未来的看点。

除了泓德卓远之外,邬传雁两只封闭期产品也遇到一定的净值回撤压力,但他并没有在三季度大幅调仓。

三季报中,邬传雁称对长期投资分析框架进一步反思,从投资策略和投资标的的长期韧性,以及反脆弱性层面进行深度思考。

他解释称,所选择的上市公司是否具备不断提升的价值创造能力,而不是以股票配置比例调整的方式和市场博弈。那些在不利的市场环境中,依然能够保持且不断提升能力的公司,是值得我们长期持有的。企业家的认知和价值观的高度以及落地的程度,是我们判断一家公司未来长期价值创造能力的核心。

邬传雁和于浩成的合作,究竟效果如何,还有待观察。必须指出的是,两人合作产品短期业绩波动,可能并不注定长期的业绩落后。

而且,这种比较也没有考虑两人管理的产品合同之间,有些微差异的因素。

但无论如何,卓远实施“一基二主”这种基金经理合作模式的效果,是值得关注和评估的。

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