野村证券认为，到2022年底，全球经济面临的更大风险可能是停滞，而不是滞胀。
谈及原因时，野村指出，成本推动的价格压力对依然疲软的消费需求造成了打击，而各国实施的紧缩的财政和货币政策将变成进一步的阻力。
以Rob Subbaraman为代表的野村经济学家在今日发布的2022年年度展望报告中写道：
对大多数国家来说，成本推动型通胀占主导地位，这种糟糕的通胀会挤压利润率，侵蚀家庭的实际收入。
报告还称，经济增长放缓可能源于高通胀对企业利润和家庭收入的侵蚀；在经济不确定性的情况下，居民的储蓄率普遍比较高，与此同时各国财政政策的收紧也成为了经济的拖累因素。
从需求端来看，包括欧元区、英国、日本在内的多数经济体还没有从疫情中完全恢复，疲软的需求使其很容易受到经济增长衰退的影响。
但野村认为，欧洲央行明年不会加息，因为通胀水平最终会回到欧洲央行的目标水平以下。这也与欧洲央行行长拉加德的观点一致。
从供应端看，此前凯投宏观Capital Economics首席欧洲经济学家Andrew Kenningham曾警告称，由于供应链中断、全球需求放缓和劳动力短缺阻碍了生产因素，今年最后一个季度欧洲的经济增速或将大幅放缓。
美国“刚刚好”
但野村的经济学家们还指出，美国经济将是一个例外，因为美国的需求正在稳步复苏，因此有更大的缓冲空间来吸收成本推动型的通胀。
野村认为，随着货币和财政政策收紧，美国更有可能在2022年进入一种“刚刚好（Goldilocks，译为金发姑娘）”的状况，即通胀水平接近美联储2%的目标，经济也呈现增长趋势。
野村还预测，美国明年下半年的经济增速将大幅放缓，到第四季度，GDP年化增长率仅略低于2%，这有助于美联储进行逐步加息；如果美国在明年上半年的通胀出现失控（尽管这不是野村的基本预期），美联储可能会大幅加息。
野村还表示：“如果这一情景成为现实，将进一步强化我们的观点，即到2022年末，全球经济面临的更大风险是长期停滞，而不是滞胀。”