意大利历史最悠久的豪华游艇生产商之一的Ferretti S.p.A.(中文名“法拉帝”)日前递交港股上市申请，中金公司为主承销商。
高端产品售价上不封顶
招股书显示，法拉帝成立于1968年，主营设计、生产及销售8至95米的豪华复合材料游艇及超级游艇。公司提供定制游艇服务，目前在意大利航海区心脏地带拥有并经营六个最先进的船厂和一个室内配件及定制家具的生产工厂。作为顶级奢侈品，法拉帝的广告语一度是“买一艘法拉帝（游艇），送一辆法拉利（跑车）”。
公司旗下目前共拥有7个品牌：Riva、Wally、Ferretti Yachts、Pershing、Itama、CRN以及Custom Line。其中Riva（丽娃）品牌诞生于1842年，是游艇界最悠久、最昂贵的品牌之一，被公认为游艇中的“劳斯莱斯”。
（图片来源：公司招股书）
在细分产品方面，法拉帝在9米以上（30英呎）舷内复合及专门定制游艇的市场中份额一直位居前列，2020年市场份额约为12%；公司在24至30米（80至99英呎）的舷内复合材料游艇及30米至43米（100英呎以上）的舷内专门定制游艇市场亦具有较高竞争力，2020年市场份额分别为15%和23%。
（图片来源：公司招股书）
在价格方面，法拉帝旗下游艇价格区间最低的是Riva系列游艇，售价在30万欧元至750万欧元之间；最昂贵的则是Riva与CRN的超级游艇，长度分别在50米至95米及39米至95米，报价3000万欧元起步，上不封顶。
（图片来源：公司招股书）
法拉帝客户群体主要瞄准超高净值人群（流动资产500万美元至5000万美元）与极高净值人群（流动资产超过5000万美元）。根据瑞士信贷的报告，2020年全球超高净值人士总数约为680万，其中欧洲、中东和非洲地区180万，美洲地区290万，亚太地区210万；极高净值人士总数约为20万，其中欧洲、中东和非洲地区4万，美洲地区12万，亚太地区6万。
（图片来源：公司招股书）
在行业规模方面，全球游艇市场于2016年至2019年期间稳定增长，但在2020年因COVID-19疫情而下降。
法拉帝表示，全球疫情叫停了大多数户外活动，改变了超高净值人士和极高净值人士的生活方式，增加了他们的游艇消费意愿。在后疫情时代，由于政府建议人们保持社交距离，必要时进行自我隔离，而游艇可以提供较别处更私密、更舒适的消遣空间，因此会有更多的极高净值人士和超高净值人士动心尝试游艇生活方式。公司预计超高净值人士和极高净值人士将于未来保持稳定增长，加上该等人士于后疫情时代对游艇的需求快速增长，全球游艇市场将于2020年至2025年期间触底反弹，于2025年达到268亿欧元，2020年至2025年期间的复合年增长率为7.3%。
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在地区方面，欧洲、中东和非洲地区是世界上主要的游艇产区，2020年占全球游艇市场的53.4%。
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按照每千人拥有游艇量计算，2020年美洲每千人拥有约15.3艘游艇，欧洲每千人拥有13.4艘游艇，而亚太地区仅为0.3艘。法拉帝认为，随着后疫情时代人们对奢侈品的兴趣越来越浓厚，亚太地区的超高净值人士与极高净值人士未来将增加拥有的游艇数量。
（图片来源：公司招股书）
背靠潍柴集团
财务方面，法拉帝2018-2021年1-9月营业收入分别为6.31亿欧元、6.78亿欧元、4.25亿欧元和6.93亿欧元；期间净收益分别为6.15亿欧元、6.49亿欧元、6.11亿欧元和6.69亿欧元。公司表示净收益大幅增长的原因主要是复合材料游艇销售增加1.45亿欧元，另有专门定制游艇销售增加7920万欧元。
（图片来源：公司招股书）
法拉帝收入主要来自于复合材料游艇、专门定制游艇、超级游艇以及其他业务，前三大业务贡献占比近90%。公司销售网络遍布全球70多个国家，客户主要集中在欧洲、中东和非洲地区，以及美洲地区。
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在经历2020年的短暂冲击后，法拉帝游艇订单2021年大幅增长。招股书显示，截至2021年前九个月，法拉帝游艇订单量达到8.21亿欧元同期累积订单量为9.84亿欧元，作为对比，2020年同期订单量及累计订单量分别为3.25亿欧元和5.86亿欧元。
（图片来源：公司招股书）
股权方面，法拉帝控股股东为山东重工集团旗下的潍柴集团，持股比例86.05%。二股东是F Investments，持股11.138%，背后是法拉利家族的Piero Ferrari。
（图片来源：公司招股书）
值得注意的是，潍柴集团对法拉帝的控股收购可以追溯到2012年，彼时法拉帝已经因过度杠杆、经营受挫处于破产边缘，公司当时75%的股权整体估值为3.5亿欧元（1.78亿欧元的股权投资及1.96亿欧元的贷款额度）。在收购完成后，潍柴集团董事长谭旭光也因为成功“解救”了法拉帝而在2019年被意大利授予“莱昂纳多国际奖”，由时任意大利副总理路易吉·迪玛约亲自颁奖。