首份偏股基金四季报观点:机构“做空”后,高景气赛道进入加仓区间

作者: 王小康
池陈森的安信医药健康“打头阵”

备受关注的公募主动偏股基金四季报开始披露。

来自安信基金的一只医药健康主题基金拉开全市场基金的披露“序幕”。该基金由“私转公”的新秀池陈森管理,去年获得了亮眼的42.84%的年内业绩。

考虑到安信医药健康是一只典型的赛道型基金,基金经理对于热门赛道的观点非常值得关注。

总体来说,池陈森的主要观点可以归结为为:

1、去年四季度医药指数的整体回调主要原因是前期估值过高;

2、机构持仓过分集中的主流赛道由于基本面弱于预期,部分机构成为“做空”力量;

3、中药、特色原料药等非热门赛道的表现是细分板块的内生反弹所致;

4、在这个期间,安信医药基金主要采取在好赛道中寻找阿尔法的方法获取了超额收益。

池陈森还表示,2022年,他的主要策略是在估值性价比更高的投资方向上,深挖阿尔法。

 

均衡配置躲过回撤

去年,医药指数经历了较多的起伏,特别是四季度。而对于在震荡市道下,如何实现了良好的业绩回报,池陈森也在季报中做了坦然分享。

池陈森认为虽然去年主流赛道标的普遍调整幅度较大,但是中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块悄然走强。

这是因为过去几年市场过分漠视一些非热门赛道,而对于这些行业的变化不敏感,很多非热门赛道个股有很好的估值性价比。热门赛道和非热门赛道的估值差就好像一根皮筋一样,被拉得太长了,自然回弹的内生动力是很大的。

在操作上,池陈森整体上坚持较为均衡的配置,在一些估值过高的高景气赛道标的上逐步兑现了收益,并挖掘到了一些底部低估值高成长标的,在中药、低值耗材等板块增加了配置。

 

重仓股有调整

具体从重仓股上看,池陈森在四季度进行了较大幅度的仓位调整。

除了普洛药业、一心堂等自成立以来就被“宠爱”的重仓股,其他位置的标的调整较多。

包括自成立以来就在前十大重仓股中的九洲药业,前期涨幅较大的智飞生物、九典制药、迈瑞医疗等,截至四季报都已退出了池陈森的前十大重仓股。

取而代之的,更多是制造升级方向,以及创新升级方向的个股,包括桂林三金、药明康德、信邦制药、华海药业、华润三九等。(见下图)

 

对于今年一季度的情况,池陈森则表示,将继续积极布局一些估值低、成长性较好的非热门赛道的个股,一些高景气赛道的标的经过调整后也逐渐进入了可以配置的区域。

从投资方向上,依旧看好创新升级、消费升级和制造升级三个方向,但在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更重。

 

池陈森是谁?

安信医药健康的管理者池陈森在公募市场中算是绝对的“新人”,更别说在研究门槛颇高的医药行业中,在今年以前都“查无此人”。

公开信息显示,池陈森算是安信内部走出来的基金经理,其在加入安信基金前,曾历任中投证券、上海域秀资产、中泰证券的研究员。

加入安信基金后,池陈森也是从研究员做起,直到2021年1月“走马上任”,安信医药健康主题基金就是其管理的第一只产品。

不过就是这位“名不见经传”的“新手”,管理的主题基金成立以来实现了42.84%的业绩回报,在相同时间区间里,领跑市场198只医疗主题基金,包括葛兰、吴兴武等“明星老将”管理的产品。

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