2022年刚刚起步，股票市场就迎来连续的调整，对在中国银河专业交易策略公开赛第一个季度的榜单中，上海伏犀资产管理有限公司的产品伏犀奇点2号名列股票多头组第三。华尔街见闻作者在与伏犀接洽和访谈的过程中，最大的感受就是“谨慎”。
伏犀在投资中主要采用多元配置的复合策略，这在市场中是常见的策略。但在伏犀看来，投资就像一门手艺活，要在平常的策略中做出不平凡的业绩，还得把“科学研究、分散风险”落到实处，通过稳健投资，以求做市场的常胜军。
上海伏犀表示，希望2022年是产品规模厚积薄发的一年，他们积极参加中国银河和朝阳永续举办的此类公开赛，期待能与相关机构更深入合作，为客户提供更优质的服务。
以下是这次访谈的摘录：
华尔街见闻：2022年一开年，股票市场就发生了调整，尤其是新能源等热门赛道调整比较明显。你们是如何应对的？对全年行情又有什么预判？
上海伏犀：其实我们从2021年年初就判断整个股票市场的估值偏高了。因为我们的产品是复合策略，所以从2021年春节左右，就开始把整个策略往 CTA端倾斜。
目前判断2022年的股票市场行情还不太明朗，我们仓位占比较多的还是在CTA端，这样比较有把握。
当然，你也不能说2022年的A股市场没有行情。我们认为还是会有一些阶段性的行情，这就很考验投研方面的能力了，对投资者是一个很大的考验。
就具体行业来说，我们综合考虑经济结构的调整、成长性和价值均衡，觉得今年一些科技成长类的，比如通信、传媒、新能源、军工，还有医药、大众消费，会有一些机会。
但是也要注意一些阶段性市场情绪的带动，可能使得板块估值过高，估值水平适合的我们才会进入。
所以在股票方面的配置上，我们还是会均衡的。比如说像宁德时代等新能源标的，在我们觉得估值过高时可能就会抛出，它跌了以后、估值比较低了，已经低于它正常的估值，我们还是会进入的。
我们持续关注一些长期看好的行业，去筛选行业内真正有价值的一些股票，然后长期持有，期间会动态地进行配置上的调整。
华尔街见闻：在2021年下半年开始的第三届中国银河专业交易策略公开赛中，你们的参赛产品表现较好，在季度榜单中排名靠前，主要原因是什么？
上海伏犀：这半年我们产品股票端的仓位占比大概只在20%左右，并且比较偏向于价值均衡，并没有集中在新能源等热门赛道，而是选了多个行业的白马股，比较分散，整体上偏向于沪深300里的价值蓝筹风格。
所以参赛这段时间的归因分析，还是以CTA端占的收益贡献比较多。其实2021年也算是商品大年，所以从结果上来看，我们的产品走得不错。
华尔街见闻：我们关注到，2018年你们这只产品表现也很突出，当年上半年收益是正的，全年也只是微跌，远远好于大盘，这也是得益于低配股票、高配商品期货吗？
上海伏犀：2018年期货市场其实也不好，尤其下半年是一个股期双杀的阶段。在这种情况下，我们最重要的就是做好了风控。
我们主要从两个层面来做风控。第一个是在大类资产的配置方面，因为我们是复合策略，可以在股票端、期货端和类固收端进行灵活的配置。
第二就是单一资产的风控手段做得比较好一点，碰到极端情况，我们就可以比较成功地避险，不去踩那些雷。所以当年整体业绩还可以。
华尔街见闻：这跟你们创始团队的投资风格有很大关系吧，请介绍一下你们核心的投研人员。
上海伏犀：我们主要核心人员的投资经验都比较丰富，年龄在35到40岁左右。首先是我们的创始人姜总，主要负责股票策略和大类资产配置，他个人的风格是稳健型的。
姜总一二级市场都做过，经常会带着一级市场的思维来看二级市场，希望投研团队区分哪些信息是市场情绪，哪些是企业行业真正的价值所在，然后从市场信息中提取我们需要的判断。他自己经常深入到实体产业里面，比如说像消费、新能源、医疗这些，去做实地的调研。
我们期货端的投资经理，有十几年的大宗现货交易的背景，长期从事期货方面的研究，他带着期货团队做CTA策略。
另外一位是分管技术端的，负责自动化交易的程序编写，包括量化方面的机器学习等。我们的量化模型主要用来数据回测和风控，还没有用在实盘上面。
华尔街见闻：你们以后也会发量化产品吗？
上海伏犀：暂时不会。我们在这方面比较谨慎，还在观察国内市场上量化交易的有效性。因为我们整体偏稳健型的，已有的复合策略跑了蛮久了，如果要做一些新策略，可能还是需要一段时间的累积，做回测，看它的胜率等各方面，然后再来看是不是要推到产品里面。
其实我们觉得国内市场可能跟国外不太一样，它受政策的引导和影响是比较大的。量化策略最主要是捕捉阿尔法，但在政策影响下，就蛮难捕捉阿尔法的有效性，会阶段性失效。所以我们希望能够研究得更加久一些、更加深入一点，这也是对投资人负责任。
华尔街见闻：你们形成了怎样的投资理念，有没有明确的总结和说法？
上海伏犀：我们的理念总结起来就是：多元配置、科学研究、分散风险。我们理想的投资追求安全性、绝对收益和长期稳定。
多元配置指我们的产品是复合策略，对股票、期货以及一些类固收等相关性比较低的资产进行优化配置，希望能追求最大的风险收益比。
科学研究是指我们对于信息的解读，我们希望及时、有效、精准地获取信息并且进行解读。我们觉得投资就是一个把信息变现的过程，做资产管理的过程就是一直在重复和优化这样的一个过程。
投资市场里的常胜军很少。我们希望通过合理的分散配置以及对冲风险，不仅在牛市的时候业绩出色，在熊市里面也成为赢家，能够给客户长期稳定地带来财富增值。
华尔街见闻：伏犀的产品自成立以来，CTA端的收益贡献占比一直较大。你们如何看待2022年的商品期货市场？
上海伏犀：期货方面当然是多空都可以做的。但整体来看，2022年商品期货市场还是偏空一点的。
一是因为疫情此起彼伏，对经济活动还有负面影响。二是2021年12月份国内房地产预期放松，导致期货市场已经有了一波阶段性行情。但是从宏观政策上看，国家对房地产不会有非常大的放松。所以我们对后面的期货市场整体还是看得偏空一点。
包括2021年末的这次黑色系行情，我们并没有激进做多，而是做了一些对冲。整个产品守住了全年的收益，平稳收官。
华尔街见闻：你们还是很谨慎，感觉你们一直在强调这点。这是不是与创始人的个性以及团队决策特点有关系？
上海伏犀：我们产品风格的确是比较偏谨慎一点的，老板本人也是稳健风格的。他讲究宁可牺牲掉一定的超额利益，也要确保风控上面不能丢分。
我们是复合策略，几块资产都要配置，通常是进行投委会会议，大家互相讨论了以后，最终形成一个投资决策，并制定比较明确的风控细则，然后进行具体操作。
但毕竟客户不仅是要不亏，还是要收益率的。比如说2020年10月份那波行情，我们产品净值涨得也比较多，在有一定收益打底的时候，我们也会稍微激进一点，希望能博一下高收益。它是必须在有一定基础上再做。
华尔街见闻：投委会有过什么大的分歧吗？
上海伏犀：没有过大的分歧。创始团队的几位老总本来也是朋友、同学这样的关系，相互比较了解，合作起来比较顺利。
我们从2017年底开始，业绩跑到现在这个程度，一方面是风控做得比较好，另一个原因是几个大类资产调配的节奏踩得比较准。
2017年、2018年的时候，股票和CTA两块的配置比较均衡； 2019年第一季度之后，我们觉得股票端有行情，资产配置大幅往股票上面倾斜，股票占的仓位到了80%甚至90%，收益还是不错的。
到2020年第四季度的时候，我们认为股票市场估值有点偏高，投委会开会以后，开始往期货端走，2021年CTA端也一度占比80%左右。从结果上看，确实2021年还是CTA的行情比较好，给我们产品贡献的收益也比较高。
华尔街见闻：你们之前透露2022年有发力新产品、上规模的计划，现在股票市场弱势，期货市场也预期偏空，你们发新产品的计划会受影响吗？
上海伏犀：我们还是着眼长远，短期行情波动应该不会有大的影响。
我们每次发新产品也是比较慎重的，主要还是基于为客户考虑。我们每发一个产品都希望是本着长期做好的原则，如果频繁发新产品，频繁清盘老产品，对于客户而言，没法直观看到整体业绩最真实的状况。而且我们这些年以来，除非是针对定制产品的大资金，一般的投资者也是更愿意买进有着长年稳定业绩的老产品的。
我们目前规模不大，所以我们也积极参加银河证券、期货和朝阳永续主办的类似比赛，希望能够有更多机会、与更多机构开展合作。
在这个市场里面还是业绩为王。说实话，复合策略也是比较常见的策略类型，市场上也有很多符合策略的基金公司，但是一样的策略跑出来的业绩是不一样的。
有时候投资就像是门手艺，大家都是木匠，但做出来的家具就是有风格、品味、质量上的差异。对我们私募管理人来说，关键还是做好投研，做好投资决策，做好风控，伏犀是希望能成为市场上的一棵常青树。