管理规模1103亿，超越张坤，成为公募基金主动权益第一人。 不过，规模暴涨后，等待她的不是荣誉，而是基民的不满， 过去半年，葛兰管的中欧医疗健康跌了27%，下跌过程中，基民不断抄底，成就了葛兰的规模，也缩水了自己的荷包。 此时此刻，不少小伙伴的心声可能是“我的医药基金什么时候能回本？” 01 医药的四次大跌
2008年，是被市场带崩的。这一轮下跌中，医药指数虽然跌了59.3%，但依然跑赢大盘。 2015年，也是被市场带崩的。这一轮下跌中，医药指数跌了47.4%，和大盘不相上下。 2018年，就比较熟悉了，市场大跌+医药集采，医药指数跌了40.7%，跑输大盘。 “4万亿刺激”的后遗症显现，通胀预期一直很高，央行被迫多次加息收紧货币政策，高估值股票纷纷杀估值。 而2010年又是“喝酒吃药”行情，医药行业涨幅排名第二。于是乎，在那轮杀估值行情中，医药指数大幅跑输大盘，跌了43.4%。 这是4次下跌的具体数据，懒猫都汇总到一张表里了，小伙伴可以看下。 不过，下跌并没有持续很久，平均8、9个月就止跌反弹了。 止跌反弹后，仅用1~2年时间就能收复失地，再创新高。 但不曾想2018年碰到了医药集采+市场普跌，医药指数又被锤了一下，竟然跌破了2016年的最低点，再创新低。 02 估值变化
每轮下跌都是一次“杀估值”，PE（市盈率）跌了约一半。 每轮收复失地又都是一次“估值扩张”，PE基本也回到了前高。 估值扩张，医药股大涨，估值太高后，就杀估值，医药股大跌，然后等待下一轮估值扩张。 医药毕竟是“长牛行业”，2008年以来行业利润扩张了10倍，从126亿涨到1365亿。 在利润增长助推下，每经过一轮估值扩张，医药指数的底部就抬高一次。 03 现在走到了哪？
分析医药行情，为什么不用更常用、也有对应指数基金的全指医药指数，而用比较冷门、也没有对应指数基金的医药生物（申万）指数。 那是因为，全指医药是2011年发布的，2011年之前的行情可以追溯，但估值却查不到。 医药生物（申万）指数是2003年发布的，行情和估值都很容易查到。 其实，换成全指医药指数，结论也一样。（收复失地的时间会有一点点差别） 四次大跌中，全指医药指数也都跌了40%以上，平均跌幅在8、9个月，之后会用1~2年时间收复失地。 不管是估值，还是行情，这次的顶部竟然和2015年6月的顶部出奇的相似。 2015年6月顶部时，全指医药的估值（PETTM）是74倍， 2020年8月顶部时，全指医药的估值（PETTM）是71倍。 2015年6月顶部时，全指医药最高收于15450， 2020年8月顶部时，全指医药最高收于16470。（2021年2月15日又创了新高，达到16709） 大的区别在于，2015年6月触顶后，全指医药立马崩溃， 2020年8月触顶后，又震荡了近1年，期间还创新了新高，直到2021年7月才开始真正往下走。 估值上，全指医药的PE是33.53，相当于2018年大跌之前的水平， 行情上，从2021年2月15日最高点16709开始算，全指医药回调了27.4%， 从2021年7月份下跌起点开始算，全指医药也就回调了7个月。 不管是估值，还是回调时间、回调幅度，这次的回调都比不上历史上的4次大回调。 回调60.5%，全指医药指数会从16709跌到6600点，比2018年的最低点（7263）还要低10%， 放松一点要求，回调40%+，那也要跌破10000点。（现在全指医药是12128点） 当然，这是最差的情况，能不能实现不知道，也有可能比这更惨。 历史只能作为参考，帮助你知道极端情况会是什么样子。 知道了极端情况，心里有了预期，或许就没那么难熬了。 本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《高位买入医药基金，多久能回本？》 风险提示及免责条款
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