昨晚，美股又大跌，纳指跌幅超2%，还好今天A股算是稳住了红着收盘，不过“这点红”连止血都不够。最近的日子里，量化这边也不好受，超额做不出来就算了，还有基金经理表示一个月亏光丈母娘一年退休金。极端的市场环境下，公募量化和私募量化表现如何了？哪一个更适合投资？
幻方继续崩
自去年9月中旬以来，绝大部分量化私募的日子就不太好过，指增变成指减，持续的负超额让投资人怀疑自己是不是还要继续买指增。
头部量化私募里，幻方算是去年处境最惨的之一，不仅业绩拉垮，还得承受各路投资人的“口诛笔伐”。
前阵子高管也不得不出来道歉，尴尬的是道歉后至今，业绩暂时还没有改善，持续负超额。
截至今年1月21日，幻方前三周的累计负超额已经超3%。
在上个月，幻方对外也发表了一则声明，主要内容是阶段性业绩不佳的原因以及后续的应对。
表现不佳的原因包括规模大、长周期上的持股波动，量化策略同质化等等，关键是应对。
当时说要降低持仓集中度以及加大对策略的研究。
加大对策略的研究应该是做了，毕竟每家量化都在做这个事，但是持仓集中度有没有降低就得打个问号了，毕竟这前三周的负超额着实有点多了。
不知道仓位是不是还偏新能源等成长股。
单说幻方也太大没意思，实际上今年以来头部量化私募的500指增产品表现都不太好。
以下5家里，除了明汯和灵均和500指数基本持平以外，其余三家都没有做出超额。
除世纪前沿以外的四家量化私募规模都在600亿以上，但即便是擅长高频的世纪前沿规模相对小点，产品业绩也没好到哪里去。
对于九坤的表现厂长有点意外，主要九坤一直以来业绩相对还是比较稳的，去年在收益30%+的情况下，最大回撤一直控制在10%以内。
整体来看，头部私募暂时还是比较难做出超额，规模增大降频的同时，可能还需要开发更多的策略，交易端如何控制或削减成本也是不少量化私募正在攻克的重点。
当然，除了自身策略模型的情况以外，市场本身也比较难做。
前三周，指数上最强势的是上证50，期间跌幅仅为1.7%，，而最惨的是中证1000，跌幅为7.76%。
量化私募做500增强，基本上会选择小票，市值小波动大，相对更好做超额，但这几周小票的持续大跌，想做的超额基本变为负超额。
除非风格暴露和行业偏离度极度克制，不然超额确实很难做。
公募量化整体可观
看完量化私募，我们再来关注下公募量化指增。
这两天，西部利得的量化明星基金经理盛丰衍又上热搜了，他在社交平台上表示他的丈母娘已经被迫“长期投资”了。
早在1月7号，当时盛丰衍就表示一个月亏光了丈母娘一年退休金。
截至今年1月25日，西部利得中证500指增近3个月跌了近10%，几乎是同期500指增跌幅的2倍，确实表现不佳。
作为公募量化的明星基金经理，去年盛丰衍还在大受追捧，近期业绩不佳，这只产品也是增聘了另一位基金经理陈元骅来协助盛丰衍共同管理。
对此，盛丰衍也表示陈元骅擅长低估值红利策略，与他的高成长策略互补。虽然基金依然偏成长风格，但后续的波动应该会降下来一些。
实际上，除了盛丰衍的这只500指增产品以外，其他规模20亿以上的几只公募500指增产品今年都做出了超额。
其中富国500指增业绩最好，做出了1.5%的超额，但这只产品长期的增强效果有限，去年收益仅为17.12%。
而华夏中证500指增在去年斩获了30.07%的收益，今年依然有超额。
这只产品的去年四季报显示，基金经理除了用量化模型做投资以外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。
只能说基金经理打新还是挺有技术含量的，毕竟去年四季度破发的新股也不少。
用长期的眼光来看量化
一方面是因为头部量化私募规模前两年扩张太大，导致擅长的高频T0对收益的影响越来越小，打新也因为去年开始破发的情况而愈发谨慎。
另一方面，相较于量化私募的灵活性，量化公募有着诸多限制，比如不能日内反向；不能纯程序化交易；高佣金；选股池约束等等。
恰好最近的市场行情下，这些“限制”反而让公募指增表现更好。
如果后续超额还这么难做，那是不是选不提后端carry的量化公募更好呢？
毕竟公募的指增产品以基本面量化为主的策略居多，量化私募在基本面这块研究肯定没法和公募去PK。
不过从长期来看，量化私募的胜率应该还是要大一点。
量化公募每年换手最高也就差不多10倍左右，私募即便是规模大了以后换手低，也能有50-70倍。
最近成交量一般加上小票单边下跌，所以超额难做，但长期来看市场的成交量以及波动率还是会上去，毕竟增量资金是一直有的。
有了成交量和波动率之后，小票的超额还是比较好做，再加上现在流行的计提方式是超越指数的收益提20%，如果指增没有超额收益，那即便有指数的正收益，私募也无法提carry。
这点对投资人还是比较友好的。
至于A股的机构化，至少还有个3-5年的时间，虽然超额递减是大趋势，但接下来的几年里，优秀的量化私募每年做出10%-15%的超额依然问题不大。
当然，如果选择的量化私募规模过大，那收益预期还是要降下来一点。
原文作者：你们的厂长大大，本文来源：i资管工厂，原文标题：《九坤、幻方超额-3%！头部量化私募集体扑街？》