2月15日，无锡锡南科技股份有限公司（以下简称“锡南科技”）再度更新招股书，拟于深市创业板上市。
本次发行前，锡南科技的实际控制人为控股股东李忠良及其子李明杰，二人分别直接持有公司68.20%、11.81%的股份，合计直接持有80.01%的股份。
其余自然人股东中，徐晴、李颖、李全生分别持股2.95%、1.98%、0.97%。机构股东中，金投信安、金控源悦、广州瀚毅、锡南融智、山水科技分别持股3.75%、3.00%、2.81%、2.66%和1.87%。
产品应用于戴姆勒、奥迪等主流汽车品牌，轻量化市场前景广阔
锡南科技成立于2005年，主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品，主要应用于汽车动力系统领域。
锡南科技的下游客户包括盖瑞特、康明斯等全球知名涡轮增压器一级零部件厂商，产品所配套的发动机被广泛应用于戴姆勒、奥迪、宝马、通用、大众等全球主流汽车品牌。
随着节能减排政策的实施、新能源汽车的兴起，汽车轻量化的需求逐步扩大，公司所生产的铝合金汽车零部件产品具有广阔的市场前景。
招股书显示，锡南科技致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。铝合金的密度低、质量轻、可加工性强，能够根据特定需求加工成不同的形状尺寸，叠加其拥有的价格优势，是目前实现整车轻量化的首选材料。
根据国际铝业协会发布的《中国汽车工业用铝量评估报告（2016—2030）》，预测2030年中国汽车行业用铝量将达1070万吨，年复合增长率为9%；中国新能源汽车行业用铝比例也将从目前占铝消费总量的3.8%升至29.4%。
产品结构单一，新能源业务才刚起步
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司营收总体稳步上涨，分别为5.79亿元、6.86亿元、6.81亿元和3.82亿元。
其中，涡轮增压器的精密压气机壳组件的收入占比始终保持在90%以上，产品结构单一。
涡轮增压器作为汽车等领域内燃机的重要配件，可提高汽油发动机近20%的燃油效率、柴油发动机近40%的燃油效率。压气机壳与汽车发动机进气管相连，相关性能指标直接影响涡轮增压器的工作效率。
招股书显示，2019年，随着公司“AudiEA888”、“Renault1.3M282”等跨国项目进入量产爬坡阶段，公司精密压气机壳组件产品销售收入较上年同期增加1.1亿元，增幅达到20.27%。
2020 年以来，公司开发了新能源汽车精密零部件的新产品，主要包括氢燃料电池系统增压电机壳体、商用车 AMT 系统变速箱壳体等，目前尚处于样件交付及小批量生产阶段。
2020年和2021年前六个月，该业务收入分别为27.53万元、58.83万元，占比仅为0.04%、0.17%。
由于公司在新能源汽车产品领域的业务尚处于起步阶段，收入规模较小，纯电动汽车市占率的提升暂时无法对公司现有生产经营较大助力。
此外，由于纯电动驱动的新能源汽车无需配备内燃机和涡轮增压器，加上公司90%以上的收入依赖涡轮增压器的精密压气机壳组件销售，纯电动汽车市占率的提升反而可能对现有生产经营形成冲击。
受铝价上涨影响，毛利率大幅下跌，未来存在不确定性
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司净利润分别为1.08亿元、1.31亿元、1.17亿元和0.43亿元，对应的综合毛利率分别为32.23%、34.42%、30.62%和22.85%，毛利率下降明显。
公司主营业务成本包括直接材料、直接人工、制造费用、委外加工费和运输及仓储费，其中，直接材料铝型棒材占产品成本的比例在40%左右，原材料采购价格的波动对营业成本和利润的影响较大。
招股书显示，公司2020 年毛利率下降，主要原因为原材料价格上涨、新建厂房及生产线投入生产导致固定成本增加等。2021 年1-6月毛利率较大幅度下降，主要原因为原材料铝型棒材采购成本大幅上涨、生产人员数量增加以及稳岗津贴发放使得用工成本增加。
华尔街见闻曾报道，受能源价格上扬和地缘局势影响，铝行业动荡加剧。过去六个月，铝价上涨了24%，达到每吨3100美元以上，接近十年来的最高水平。
未来，如果主要原材料铝型棒材价格因宏观经济波动、上下游行业供需情况等因素影响而出现持续大幅波动，则将直接影响公司毛利率水平，进而对公司业绩造成不利影响。