从地缘政治到美联储强硬立场，投资者本周不断受到各种因素的打击，随着周五美股市场将有2.2万亿美元的期权到期，本周最后一个交易日看起来也不轻松。
据高盛策略师Rocky Fishman估计，大约有5450亿美元的个股期权即将于本月第三个周五到期(也就是今天)，此外还有约9850亿美元的标普500股指期权和1650亿美元的SPDR标普500指数ETF期权将到期。
尽管期权市场对股市的具体影响很难量化，但去年股指在每月第三个周五左右，即许多股票衍生品到期的日子，显示出了一定的下跌模式。
去年，标普500指数6月18日（当月第三个周五）创下当月最大跌幅；在7月16日（当月第三个周五）至19日的两个交易日内下跌了2.3%；8月17日和18日出现当月最大跌幅，当月20日是第三个周五；在9月17日（当月第三个周五）至21日的两个交易日内更是下跌了2.6%，当月17日是每季度一次的金融衍生品到期日，也被称之为“四巫日”。
这一次，在本月标普500指数除两个交易日外的其他所有交易日的波动都超过1%的情况下，交易员在市场中寻求保护，从而增加了期权的交易量。
期权交易量爆炸式增长是后疫情时代的常态，并一再显示出它能够加剧股票的波动性。在其他渠道中，交易商对冲头寸的努力理论上会导致标的证券出现更大的波动，因为做市商为了平衡头寸而买进卖出股票，尤其是在期权到期前后。
美股期权市场出现的变化：看跌量相对看涨量上升
虽然疫情期间看涨期权一度是散户人群的首选工具，但由于预计美联储将在3月份进行三年来的首次加息，投资者对看跌期权的需求一直在增长。
开年以来，各种资产遭到抛售，标普500指数ETF期权的未平仓头寸攀升至两个月来的高点，而iShares iBoxx高收益公司债券ETF期权的未平仓头寸则飙升至创纪录水平。
个股期权也表现出类似的谨慎态度。芝加哥期权交易所(Cboe)股票看跌期权与看涨期权比率的20天平均值，徘徊在近两年来的最高水平附近。
散户交易商现在正为看跌期权买单。与此同时，对冲基金正在以10多年来最快的速度重新增持空头头寸。
分析师认为，标普500指数在乌克兰局势紧张加剧及更激进的加息预期下，仍能保持在1月触及的底部上方，投资者的避险热情或许是其中一个原因。截至周四收盘，该指数下跌了2.12%，结束了连续两天的上涨。
投资公司Piper Sandler的期权主管Danny Kirsch在接受彭博采访时表示：
“市场看起来做了很好的对冲，这就是为什么直到今天，尽管有负面消息，但我们几乎没有进一步下跌。我们将看看2月这些期权到期后情况是否有所好转。”
尽管从期权市场来看，投资者对股市持怀疑态度，但他们几乎不会撤资。事实上，美银EPFR Global数据显示，在截至2月9日当周，投资者向美国大盘股基金投入了341亿美元，这是有史以来最多的。
野村控股跨资产策略师Charlie McElligott表示，周五大量期权的到期可能会导致期权交易商解除对冲（也可能到期后续作），从而推动股市上涨。
这是一个复杂的过程，它的运作原理大致是这样的：当交易商卖出看跌期权时，本质上就是押注标的资产会上涨。为了抵消这种不必要的方向性风险，交易商通常会出售部分资产以维持中性头寸。当看跌期权到期时，交易商相当于反向进行这些对冲操作，从而可能对资产产生有利影响。
McElligott指出，与期权交易商有关的另一个因素是他们目前的“空头gamma”头寸，这要求他们顺应当前的市场趋势：上涨时买入，下跌时卖出。