还记得2008年和2020年美国市场曾出现的流动性压力吗？这一隐患又在浮现。俄乌战事引发的对美国国债的买盘热潮进一步暴露了这个全球第一大债券市场的弱点，美国监管部门面临更大的改革市场的压力。
市场参与者称，最新的交易环境不佳，包括在价格未动的情况下买卖证券的能力下降。彭博行业研究的数据显示，非基准类美国国债的成交量也在下滑。过去几天的交易中，两年期美债收益率暴跌后突然大幅回弹，表明波动性超出了对新形势的正常反应。
在高盛一份报告中称，在美联储缩减资产购买规模的同时，乌克兰危机正导致市场融资压力加剧。
市场深度、交易指令的价格影响和收益率离散度方面的指标都表明了市场严重受损。此前美联储减码购债已经略微降低了利率市场的流动性，而最近的事态发展又放大了这些压力。没有美联储作为‘后备买家’，流动性提供者‘会在单边资金流动导致库存积累的情况下面临更大的风险’。
高盛首席利率策略师Praveen Korapaty表示：
这是世界上安全的避风港，每个人都在他们的投资组合中持有这种无风险资产，你不会希望看到它变得这么动荡，国债市场的流动性出了问题，乌克兰局势的爆发令这种脆弱性被显露了出来。
虽然当前的压力并不像2020年3月危机爆发时国债交易突然被挤压，但它们表明整体市场的巨大规模与交易商有限的做市能力不匹配，监管机构面临解决这些问题的压力。
债市目前可交易的美国国债接近23万亿美元，自2014年9月以来飙升了86%。2014年9月颁布的新监管规定对金融机构提出了更严格的资本家要求，把美国国债与更高风险的资产“一视同仁”。
摩根大通美国政府债券策略负责主管Jay Barry表示：
尽管全球国债市场规模扩大了四倍，但自全球金融危机以来，一级交易商的中介能力丝毫没有改观。对流动性的较小需求导致这些流动性指标出现更大幅度下跌，预计会一直持续到我们找到更长期的解决方案时。
同为小摩策略师的Jason Hunter表示，在周三收益率反弹之前，美国国债达到“极端超买区域”。该结论来自一个模型，其输入变量包括10年期国债期货合约的看跌期权和看涨期权价格，并基于Z-分数（标准差衡量指标）给出信号。
眼下，市场似乎已经对预期的阻力位作出了反应，我们的国债收益率美元加权看跌/看涨比率z-分数指标刚刚进入极端超买区域。
从技术面看，摩根大通策略师仍然认为美国国债处于熊市，预计10年期收益率在未来几个月将超过2%。
华尔街见闻稍早前文章提及，美东时间周四美联储主席鲍威尔在出席参议院银行委员会的半年度听证时重申，支持两周后的3月FOMC会议宣布加息25个基点，现在判断乌克兰危机是否颠覆美联储利率路径还言之过早。
截止发文，美国两年期国债收益报1.5280%，鲍威尔3月3日听证会开始之前一度涨至日高1.54%，脱离亚太早盘的日低1.4560%。
