孙宏斌的五月危情

作者: 周智宇
老孙手里牌不少。

没有人愿意两次踏入同一条河流,吃过顺驰亏的孙宏斌更是深谙此理。然而形势比人强,融创终是违约了。

5月12日,融创中国公告称,4月份陆续到期的4笔美元债利息在宽限期结束后,无法偿还。

这意味着,在过去一年多次极限操作筹措资金还债后,融创还是在公开市场违约了,融创中国董事会主席孙宏斌陷入了五月危情当中。

不过,老孙手里还有不少筹码。当下,他最需要的是投资人、机构给他更多时间,等待市场回暖、融创经营正向循环打通,从而彻底走出眼下的困境。

直率的老孙有着独特的个人魅力,他过去大起大落的传奇经历也让人对他心生期待,很多业内人士对融创、孙宏斌的未来并不悲观。

违约

一笔2947.86万美元(约合人民币2亿元)的美元债利息,成了压在孙宏斌身上的五指山。

融创未能如期支付美元债利息,令不少投资者感到意外。

过去一年里,关于融创资金链承压的传言不断,但孙宏斌总能显示出他“多面”的本事,多次美元债的利息在到期日结束前“压哨”支付。

这使得5月11日宽限期结束之前,持有该债券的投资人仍抱有不小的期望,认为利息支付应该没问题。

华尔街见闻也从多方了解到,直到5月11日下午,融创方面也确实在作出努力,协调各方资源,希望保障利息支付,但最后未能如愿。

除了这笔利息,融创上个月还有三笔美元债利息将于这个月宽限期到期,但融创预计宽限期内难以偿还相应的款项。目前,融创在争取寻求与投资人协商,以避免投资者人要求加速偿债或采取强制行动。

其实在此之前,融创已经就部分境内债务进行了展期规划。今年3月,融创方面就提出对“20融创01”和“21融创03”两笔债务展期。通过对这两笔债务的“临时性”展期举措,应对短期资金流上的不确定性。

按照融创内部的推演,随着政策发力,房地产市场会从4月份起逐步企稳恢复。融创也相信自身布局及产品优势,届时能够靠着自身销售端回暖,恢复造血功能。

然而疫情对市场的影响超出了业内预计,节气已然入夏,“小阳春”迟迟未来。融创倚赖的长三角城市在过去一个月里未能如愿贡献销售,资金流也未能如期恢复。

融创公布的销售数据显示,4月份融创合同销售额断崖式下跌,约为135.7亿元,同比下滑75.2%。前四个月,融创合同销售额为859.3亿元,同比下滑49.75%。

也有熟悉融创的人士表示,为了应对二季度到期的公开市场债务,融创此前已积极推动资产处置、专项融资、催收欠款等各种资金筹措方案,只不过资产处置及专项融资短期内较难落地,而占据资金流大头的销售端下滑又超出预期。

最终“一分钱”难倒英雄汉,去年销售近6000亿的融创,却连2亿利息都拿不出来了。

脱困

利息违约后,孙宏斌对债权人表示了歉意。

融创中国在公告中表示,对债权人致以诚挚的歉意,也希望债权人给予融创一定缓冲时间,解决目前的阶段性问题。

同时,融创也找来了与佳兆业、花样年等房企有过合作的华利安作为债务重组的财务顾问。从后者过去一年对房企债务处置情况看,这一举措对稳定投资者情绪也确实有帮助。

不少投资者表示,他们仍然信任孙宏斌,相信短期流动性困难过去后,融创能够重现活力。

毕竟孙宏斌曾经倒下过一次。曾经经历了顺驰“死亡”的老孙,凭融创东山再起。

这也是业内很多人愿意相信孙宏斌的一点。在他身上,有着跌落谷底还能再度爬起的韧性,以及愿意为了融创押上一切、置之死地而后生的勇气。

在本轮房地产下行周期中,这种特质使得孙宏斌一次次创造出了“奇迹”,包括配股给机构绑定战略投资者等等,仍有不少投资者愿意上老孙的船,等待其上岸。

在4月初“20融创01”展期方案通过后,融创又在5月10日追加了包括孙宏斌无限连带责任担保在内的多重增信措施。通过押上自己的身家与信誉,孙宏斌表明了要和融创站到最后的坚定信心。

自2021年10月以来,融创已经通过股权配售、资产处置等措施,回笼了近400亿元资金。

在融资端、销售端受限的情况下,孙宏斌手里还是有不少可打的牌。有机构人士表示,融创在一二线重点城市有多优质资产,无论是出售或是质押,亦或是其他形式的合作,能够操作的空间还是很大。“只不过这些资产的体量也比较大,落地要不少时间”。

融创在公告中表示,会保持项目建设运营稳定,并继续尽最大努力采用促进销售回款、处置资产、寻求债务展期及引入战略投资者以提高公司的信用状况等方式解决当前阶段性流动资金问题。

据华尔街见闻了解,由于提取条件的苛刻,融创有上千亿的销售款项冻结在预售资金监管账户里,无法为己所用。随着后续疫情防控措施解码,交付能够顺利进行,这些资金也能够逐步释放出来。

此外华尔街见闻从信达内部人士处了解到,他们在和融创就一些具体项目谈合作,规模超百亿。不过目前受限于疫情,尽调无法开展,相关合作也被搁置,未有实质性进展。

近期,融创也在与多家潜在买家洽谈转让深圳冰雪文旅城项目股权。华尔街见闻从相关交易方处确认了谈判的真实性,但也有了解交易的人士表示,目前尚未有具体方案出炉。如果方案能够顺利落地,融创能够回笼不少资金。

眼下对孙宏斌来说,他最需要的便是时间。他也已经为融创压上自己全部信誉,留给投资者们的,则是他们是否愿意继续相信老孙,等待市场走出困局,与他一同顺利闯关。

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融创 很难起死回生,口子太大

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