慢半拍还是反其道而行之?欧洲央行发出推迟缩债信号

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欧洲央行官员表示,在开始加息时,欧洲央行可能会继续持有其庞大的主权债务组合,这凸显了欧洲央行在收紧货币政策以对抗通胀的同时,正在努力避免削弱其最脆弱的经济体所走的谨慎路线。

就在美联储即将踏上从6月开始减持美国国债和抵押贷款支持证券的路上之时,他们大洋彼岸的同行欧洲央行则表示其还没有准备好讨论缩减其5万亿欧元的债券持有量。

当地时间5月25日周三,欧洲央行官员表示,在开始加息时,欧洲央行可能会继续持有其庞大的主权债务组合,这凸显了欧洲央行在收紧货币政策以对抗通胀的同时,正在努力避免削弱其最脆弱的经济体所走的谨慎路线。通过持有主权债券,欧洲央行将为该地区负债最多的政府提供一些救济。

一边是高烧不止的通胀,调和CPI同比增长7.4%创25年新高PPI同比大涨36.8%续创历史记录,能源成本不断攀升,达到历史最高水平;一边是岌岌可危的经济复苏,成本侵蚀企业利润,消费者信心下降。转向后的欧洲央行碰上俄乌冲突,通胀上行和经济下行风险并现,多重风险下,欧央行将作出艰难权衡。

正如欧洲央行今日发布的最新一期金融稳定评估报告指出,鉴于俄乌冲突导致能源和大宗商品价格上涨,欧元区通胀高企风险增加,欧元区金融稳定状况随之恶化。

欧洲央行利率制定委员会成员、荷兰央行行长Klaas Knot在瑞士达沃斯世界经济论坛的小组讨论中表示:

我预计至少在今年剩余时间和明年,不会对这个问题(欧洲央行的债券持有量)进行任何讨论。因此,我们将专注于利率。这将意味着我们在未来一段时间内仍将拥有庞大的资产负债表。

我认为现在首先关注利率是有一定道理的,这是政策制定者最熟悉的工具。

欧洲央行六人执行委员会任职Fabio Panetta周三在法兰克福的一次演讲中表示,欧洲央行将 "更有能力预测逐步调整利率的后果,同时保持我们的资产负债表不变"。

鉴于我们可以通过其他方式进行必要的“刺激”措施,我们不需要通过被动流失或主动出售我们在资产负债表上持有的债券来扰乱金融市场的风险。

疫情以来,欧洲央行的资产负债表几乎翻了一番,达到约8.8万亿欧元,相当于9.39万亿美元,因为大规模的债券购买和低利率贷款支持了家庭和公司,并压低了意大利等国家的借款成本。由于政府支持陷入困境的工人和企业,意大利的政府债务已经飙升至国内生产总值的150%左右。

2022年以来,美联储已经在3月和5月先后加息25基点和50基点,并表示未来将继续加息,且还将缩减资产负债表,从6月1日起缩减其9万亿美元的资产组合。英国央行、新西兰联储、澳洲联储、加拿大央行等主要央行也纷纷选择加息以及启动缩表。

2月初,英国央行加息25个基点至0.5%,同时开启被动缩表和出售公司债计划,到第一季度末,英国央行拥有的政府债券存量为8470亿英镑,相当于1.06万亿美元,低于年初的8740亿英镑。在本月早些时候的会议上,政策制定者要求工作人员起草一份出售政府债券的计划,他们将在8月份的会议上审议。

欧洲央行迟迟不予行动以及缩表计划与美联储等央行的货币政策背道而驰,令欧元大幅承压。不过,华尔街见闻稍早前文章指出,欧央行行长拉加德在本周一发表的一篇博客文章中表示,该行将在7月和9月加息,9月底前将退出零利率区间,无疑标志着欧央行终于发出了明确的紧缩信号,也标志着其退出疫情时期刺激措施的速度将比此前所暗示的更快。

我预计债券购买计划下的净购买将在第三季度早些时候就结束。这将使我们能够在7月份的会议上加息,符合我们的前瞻性指引。根据目前的前景,我们可能会在第三季度结束前退出负利率。

值得注意的是,欧央行撤出刺激计划迎来的风险迹象之一开始显现,意大利10年期国债收益率最近几天升至3%以上,这是2018年以来的第一次。

 

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