近期的市场动荡不安，美股大幅下跌，前两年的牛市受益于美国财政为疫情“开闸放水”，而如今市场考虑的是如何避险，并在市场崩盘前逃离。
在马克斯最新的投资备忘录《牛市的韵脚（Bull Market Rhymes）》一文中，他警告投资者要小心大型科技股、加密货币和SPAC狂潮，他认为这会使得投资者无法保持清醒。他称：“在这种狂潮下，投资者会缺乏对损失的恐惧”。
橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）是一位华尔街著名投资家，他有着超过50年的投资经验，见证过多次引发金融市场动荡甚至是崩盘的“导火索”。在巴菲特看来，马克斯的备忘录是“投资者必读”。
投资者要小心大型科技股、加密货币和SPAC狂潮
马克斯认为，投资者的乐观情绪通常集中在少数“超级股票”，比如大型科技股。
尽管大型科技股推动了近几年来股市的大部分涨幅，但是在熊市“初露端倪”之际，大型科技股的跌幅也同样“冲锋在前”。事实上，大型科技股近期正在遭遇集体回调。
此外，马克斯还提醒投资者要小心SPAC和加密货币狂潮。
加密货币创造了几乎前所未有的高额回报，使得投资者疯狂涌入。而SPAC的火爆也是基于“看似不亏本”的逻辑——如果SPAC并购交易没有成功，则可以全额退款。
马克斯表示，当投资者从“害怕遭受损失”转变为“唯恐错失良机”，这是最危险的投资想法之一。他称：
世界上最危险的事情是相信根本没有风险，投资者的这种想法通常集中发生在牛市狂热的最后阶段，也是最危险的阶段。
马克斯指出，“傻瓜理论”指的是，即使价格没有意义，最终也会有人愿意支付更多。他称：
聪明人在开始时进场，傻瓜则扛到了最后。
如何通过识别牛市过剩的迹象来躲避崩盘
马斯克建议，投资者需要了解过往的历史周期，因为“历史不会重演，但可能会以相同的韵律重复”。他指出：
当投资者开始觉得“股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身”的时候，危险性已经达到了顶峰，这正是股市见底的信号。
马克斯认为，牛市有三个阶段：在第一阶段，少数有远见的投资者押注牛市即将到来。在第二阶段，更多的投资者意识到牛市正在进行中。在第三阶段，几乎所有投资者都认为牛市仍会持续下去。在他看来：
我们无法准确预知未来，不知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨，但是我们可以通过投资者的行为来推断市场处在周期中的哪个阶段。