拐点已至!瑞银:是时候做空美元,看多日元和欧元了

瑞银认为美元将会承压,并建议投资者逢低增持欧元、日元和英镑。

随着美元在外汇市场上表现一枝独秀,欧元兑美元二十年来首次平价,英镑兑美元上周跌破了1.20关口,日元兑美元的跌幅更是创数十年新高。

瑞银最新的研报认为,外汇市场出现如此巨变,主要是因为新冠疫情和俄乌冲突导致的能源和食品成本上涨,推动通胀飙升,进一步威胁全球经济衰退。

尽管各国主要央行都积极释放加息信号,但是市场预期美联储步伐更大,对美联储7月再次大幅加息75个基点的预期再度升温。

在美联储激进加息的预期背景下,避险情绪为美元指数上行“再添一把火”,衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数上攻至108的二十年高位。

目前来看,欧元兑美元的汇率走势近期不断向下,抛售增多。此外,如下图所示,期权波动率和偏差也证明了强烈的下行对冲需求。

瑞银分析师James Malcolm团队对此表示:

就全球通胀和对各央行收紧货币政策的预期而言,我们认为市场现在正在经历⼀个拐点,现在反而是做空美元、看多日元和欧元的好时机。

瑞银认为,美元受到的支撑在未来将逐渐消退,基本⾯很可能很快就会开始朝着均值回归的⽅向发展。

随着美联储激进加息,更高的实际利率也将最终收紧财政状况,并增加美国经济的上行阻力,从而使美元承压。

与此同时,欧洲正在推动能源应急计划。此外,瑞银还认为,如果俄罗斯完全并长久地切断北溪1号管道,将会失去制衡欧洲的一个关键杠杆,从而使得俄罗斯经济进一步陷入困境。而无论沙特是否增加石油供应,瑞银都预计,全球能源价格有可能会下降。

另外,全球的长期通胀指标正在随着经济活动的放缓⽽减弱,联邦基⾦期货已经有所回落。瑞银称:

虽然目前来看利率波动率仍然很⾼,但是以美联储为⾸的单向赶超可能已经结束。

值得一提的是,⾃从欧洲央行引⼊负利率以来,欧元区的国内债券流出量已达到2.5万亿欧元,瑞银认为这有很⼤的逆转潜力。

最后,瑞银指出,如今全球制造业供应链的紧张状况已经明显缓解,并有望在较长时期内压制美元,而美联储的压力指标正反映到不佳的美股市场表现,瑞银认为这最终会转化为美国的资本外流,从⽽难以为美国创纪录的财政⾚字继续提供资⾦。

不过瑞银表示,如果要实现上述⽬标,可能还需要降低政策的不确定性和改善市场⻛险情绪,并认为这⾜以削弱美元的剩余短期⽀撑。

此外值得注意的是,欧元兑美元占美元指数的58%,而第⼆和第三⼤成分分别是⽇元(14%)和英镑(12%)兑美元汇率。如果美元承压,欧元、日元和英镑都有可能反弹。

正如上文提到,英镑兑美元上周跌破了1.20关口,这是自2016年以来的重要支持平台,曾多次支持英镑反弹。一旦英镑兑美元上破重回1.2,那么将确认英镑反转向上,从而能够开启一波反弹上涨的走势。

同理,日元的反弹也是“指日可待”。总体而言,瑞银认为现在是一个做空美元的好时机。

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