核心结论：
1.二季度公募发行持续低迷，规模小幅萎缩，赎回压力加大。
2.2022Q2公募配置向核心资产倾斜，板块上加仓消费、周期，减持科技、金融地产。
3.2022Q2公募加仓前五行业：食品饮料（持仓市值占比提升3.0pct）、电力设备（2.0pct）、汽车（1.2pct）、有色金属（0.6pct）、商贸零售（0.5pct）。此外，伴随国内疫情得控，交运（0.4pct）、美容护理（0.3pct）等疫情受损板块也均获加仓；减持前五行业：电子（-2.0pct）、医药生物（-1.6pct）、银行（-1.4pct）、计算机（-1.0pct）、农林牧渔（-0.7pct）。
4.前二十大基金重仓股名单：贵州茅台、宁德时代、隆基绿能位列前三。新进入个股：爱尔眼科、东方财富、中国中免、晶澳科技、天齐锂业、恩捷股份、洋河股份；退出个股：招商银行、紫光国微、海康威视、宁波银行、伊利股份、圣邦股份、凯莱英。
截至2022年7月21日13点，3932只主动偏股型公募基金（包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中3850只已披露2022年二季报，披露率超过90%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。
1. 公募发行持续低迷，赎回压力增大
2022Q2公募发行持续低迷，规模小幅萎缩，赎回压力加大。2022Q2主动偏股型基金数量微增，份额小幅萎缩。从数量上来看，当前（截至2022/6/30，下同）普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金数量分别507、1916、1509只，较2022Q1分别增加5只（较2022Q1增长1.0%，下同）、65只（3.5%）、-13只（-0.9%）。
从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别4270、24404、9114亿份，较2022Q1分别增加-66亿份（-1.5%）、-39亿份（-0.2%）、-321亿份（-3.4%）。从发行来看，今年以来基金发行明显遇冷，二季度持续低迷，4-6月主动偏股型公募分别发行47、92、120亿元，较一季度进一步下滑，较2018年熊市中月均280亿元的发行规模也有明显差距。
从申购赎回来看，二季度基金净赎回规模有所提升，赎回压力加大，2022Q2主动偏股型基金净赎回685亿份，较2022Q1的88亿份显著提升。展望下半年，伴随国内疫情得控，经济有望企稳回升，5月以来的反弹带动市场情绪回暖，公募发行有望提速。
2022Q2市场触底反弹，主动偏股型公募净值回暖，股票仓位近五年新高。从净值表现看，伴随4/27以来市场反弹回暖，公募重仓赛道涨幅居前，主动偏股型基金跌幅收窄，截至6月30日，三类主动偏股型公募基金2022年复权单位净值增长率中位数-8%，较3月31日的-16%跌幅明显收窄。从仓位看，2022Q2普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别88.7%、87.2%、71.6%，较2022Q1分别提升0.2、2.6、3.0个百分点，均为过去五年新高。
2. 风格配置：加消费、周期，减科技、金融地产
2022Q2市场触底反弹，以新能源为代表的公募重仓赛道涨幅居前，公募配置也明显向核心资产倾斜，板块上公募加仓消费、周期，减持科技、金融地产。
板块看：创业板和科创板持仓占比下降，主板提升。以价值股为代表的主板持仓市值占比从2022Q1的72.7%提升至2022Q2的73.5%；以成长股为代表的创业板持股市值占比从2022Q1的21.8%降至2022Q2的21.2%，科创板占比从5.4%降至5.1%。
大类行业看：加仓消费、周期，减持科技 、金融地产。2022Q2主动偏股型基金对消费和周期板块持股市值占比提升，其中消费板块持股市值占比从2022Q1的35.4%提升至2022Q2的38.2%；周期从39.1%提升至2022Q2的41.5%；对科技和金融地产板块持股市值占比减少，科技从17.3%降至13.8%；金融地产从8.1%下降至6.4%。
3. 行业：加白酒、新能源产业链，减持电子、医药、银行
2022Q2公募基金大幅加仓食品饮料、新能源产业链，减仓电子、医药、银行。从持仓市值占比的绝对值看，截至2022Q2，持仓市值前五行业：电力设备（20.4%）、食品饮料（15.7%）、医药生物（10.8%）、电子（9.2%）、有色金属（5.1%）。而持仓市值后五行业：环保（0.2%）、纺织服装（0.3%）、公用事业（0.4%）、建筑装饰（0.6%）和美容护理（0.7%）。从持仓市值占比的环比变动看，2022Q2公募加仓前五行业：食品饮料（持仓市值占比提升3.0pct）、电力设备（2.0pct）、汽车（1.2pct）、有色金属（0.6pct）、商贸零售（0.5pct）。此外，伴随国内疫情得到有效控制，交运（0.4pct）、美容护理（0.3pct）等疫情受损板块也均获加仓；减仓前五行业：电子（-2.0pct）、医药生物（-1.6pct）、银行（-1.4pct）、计算机（-1.0pct）、农林牧渔（-0.7pct）。
2022Q2超配电力设备、食品饮料、医药，低配非银、银行、公用事业。相较于自由流通市值占比，公募基金2022Q2超配前五行业分别为：电力设备（相较自由流通市值占比超配9.4pct）、食品饮料（7.9pct）、医药生物（2.0pct）、电子（1.3pct）和国防军工（0.9pct），低配前五行业分别为非银金融（-4.1pct）、银行（-4.0pct）、机械设备（-2.5pct）、公用事业（-2.0pct）和计算机（-1.6pct）。相较于沪深300权重占比，2022Q2偏股主动型基金超配前五行业分别为：电力设备（相较沪深300权重占比超配7.3pct）、食品饮料（3.0pct）、医药生物（2.9pct）、国防军工（2.2pct）和电子行业（1.9pct），低配前五行业分别为银行（-8.5pct）、非银金融（-7.2pct）、公用事业（-2.1pct）、家用电器（-1.3pct）和建筑装饰（-1.3pct）。
4. 前二十大重仓股
2022Q2基金持股行业集中度提升。2022Q2持股规模前三行业整体市值占比为47.0%，相较于2022Q1提升3.4个百分点；前五行业整体市值占比为61.2%，相较于2022Q1提升2.0个百分点。
公募前二十大重仓股名单（不含港股）。主动偏股型公募基金2022Q2重仓股中，贵州茅台、宁德时代和隆基绿能市值占比位列前三，持股比例分别为2.9%、2.4%、1.4%。2022Q2基金前20大重仓股对比2022Q1出现7只个股更替，新进入个股：爱尔眼科、东方财富、中国中免、晶澳科技、天齐锂业、恩捷股份、洋河股份；退出个股：招商银行、紫光国微、海康威视、宁波银行、伊利股份、圣邦股份、凯莱英。
此外，近期市场对中小市值股票关注度提升，本文筛选了市值100-500亿元之间的二十大重仓中小市值股票名单。其中前五分别为：九州药业（持股规模103亿元、重仓占比0.2%）、法拉电子（86亿元、0.2%）、国联股份（79亿元、0.2%）、安井食品（71亿元、0.2%）、石英股份（63亿元、0.1%）。
5.风险提示
1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；
2、历史经验不代表未来，目前市场参与者结构与过往发生变化，可能降低历史经验在当下市场环境的适用性；
3、本报告仅对基金二季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。
本文作者：东吴策略姚佩，来源：姚佩策略探索，原文标题：《【东吴策略姚佩】仓位新高，加白酒电新、减医药半导体 ——2022年基金二季报点评(姚佩、丁炎晨)》