38天上会,北交所这样上演“新速度”

林克
提速增量

进入下半年以来,北京证券交易所(下称北交所)的市场建设速度正在有迹可循的全方位加快。

根据北交所安排,上市委定于7月29日的上市会议将对天马新材、华岭股份(430139.NQ)两家待审企业进行上会审核;值得一提的是,上述两家企业的申请IPO的时间点均在今年6月,这意味着北交所IPO从申报到上会的时间最短已缩短至两个月以内。

排队时间的大幅缩短,一方面与北交所拟IPO企业已挂牌新三板不少于一年,具有一定的公众公司的治理基础有关;另一方面也将提高更多新三板公司申报转战北交所的积极性。

在IPO审核提速的同时,北交所的增量资金也在徐徐入场——7月20日至21日,中信建投、景顺长城两家公募的北交所主题基金先后启动发行,合计规模达20亿元。

在业内人士看来,无论是IPO审核效率的加快,还是新一批公募投资者的进场,均有望进一步提升北交所市场的活跃度,进而对市场流动性和估值中枢实现拉抬作用,以此形成优质公司标的、场内配置资金“双增长”的良性循环效应。

周期缩短超过一倍

于7月29日召开的北交所上市委会议,将对包括天马新材、华岭股份两家拟IPO企业进行上会审核。

值得一提的是,天马新材、华岭股份两家即将上会的拟IPO企业申报时间点都在刚刚过去的6月份,其中天马新材的申报受理日为6月7日,审核时长为52天;而华岭股份则受理于6月22日,审核时长更是短至38天。

上述项目完成上会后,意味着北交所IPO从申报到上会的审核周期最短已可缩短至不到2个月内。

要知道,这是北交所设立以来从未有过的上市审核效率。

信风(ID:TradeWind01)统计Wind数据发现,在北交所被“官宣设立”的2021年9月3日后申报北交所IPO的项目中,“从申报受理至上会通过”这一审核周期耗时最长的公司是科润智控,其从2021年9月3日受理开始,直到2022年5月26日在获得通过,审核周期长达265天。

相比之下,审核历时最短的公司惠丰钻石(839725.BJ)耗时仍然多达71天,即两个月零10天。

在北交所宣布设立的接近两年的时间里,IPO审核“从受理走向上会”的平均时长和中位数时长分别达达136天、129天,即审核时长约为4个月。

如今,天马新材和华岭股份的火速上会,意味着6月份新受理的这两单项目,较北交所的平均审核耗时缩短了一倍以上。

申报材料显示,此次IPO由中金公司保荐、拟募集资金3.77亿元的天马新材,从事高性能精细氧化铝粉体为代表的无机非金属材料业务,主要产品包括电子陶瓷基片、电子玻璃、锂电池隔膜、高压电器、晶圆研磨抛光液等产品的精细氧化铝粉体,其终端应用涵盖芯片、显示器、消费电子、新能源汽车、光伏电力等多个领域。

2019年至2022年一季度,天马新材的营业收入分别为1.12亿元、1.11亿元、2.08亿元和0.43亿元;同期归母净利润分别为0.16亿元、0.14亿元、0.49亿元和0.09亿元。

北交所创办以来审核“最快”的华岭股份则是业内小有名气的集成电路测试企业,2019年至2022年一季度,华岭股份的营业收入分别达1.46亿元、1.92亿元、2.84亿元和0.57亿元;同期归母净利润分别为-0.05亿元、0.27亿元、0.66亿元和0.10亿元。

作为科创板公司复旦微电(688385)持股比达50.29%的控股子公司,华岭股份此番IPO争议之处在于其是否构成分拆上市。

根据证监会今年1月最新实施的《上市公司分拆规则(试行)》,上市公司分拆子公司上市的,须同时满足“上市公司股票境内上市已满 3 年”、“上市公司最近三个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后,归属于上市公司股东的净利润累计不低于人民币六亿元(以扣除非经常性损益前后孰低值为依据)”等不少于多项要求。

对于华岭股份而言,其母公司复旦微电于2021年7月才完成了科创板上市,且在不扣减华岭股份并表利润的前提下,复旦微电2019年至2021年扣非后的累计归母净利润仅有2.29亿元,显然并不满足《上市公司分拆规则(试行)》所提出的多项要求。

不过在针对华岭股份的审核问询过程中,有关是否符合分拆上市相关规定的问题并未被涉及;在业内看来,华岭股份如此之快的审核速度,有可能导致其IPO能够被分拆要求所豁免。

“不排除在北交所的IPO中,一些存在分拆上市障碍的项目可能会被豁免。”北京一家上市券商投行人士表示,“因为北交所目前需要更多优质且符合条件的企业,但很多标的其实都是已上市公司的子公司,如果按照分拆上市要求,包括贝特瑞等很多已上市的标的都是不符合分拆要求的。”

资金入场全面提速

根据规定,北交所IPO企业须在新三板市场挂牌满一年,而这个要求可能成为不少北交所拟IPO项目的审核速度进一步加快的原因。

“北交所的IPO项目前期都已经经历了新三板阶段的挂牌,有了相对比较久的公众公司治理经验,所以IPO中可能出现的一些问题可能在挂牌阶段就解决了。”一位接近北交所的投行人士表示,,“未来如果还有类似项目申报,可能还会表现出这样的审核效率。”

事实上,天马新材与华岭股份的确经历了较长的挂牌周期,2017年6月挂牌的天马新材已经登录新三板超过5年时间;而2012年9月挂牌的华岭股份与新三板结缘的时间更是已经接近10年之久,期间累计成交额达41亿元。

“一方面天马新材、华岭股份都算前期关注度比较高的项目,准备工作做的已经比较充分了。”一位接近北交所的投行人士表示,“另一方面两个项目都是大券商做的项目,相对来说申报工作、信息披露等方面的规范程度也更高,用时也就更短。”

不但如此,北交所似乎也在迎来以公募基金为代表的机构投资者的第二轮入场。

7月20日、21日两天内,中信建投、景顺长城两家公募机构均发行了旗下的北交所精选两年定开主题基金,A/C合计发行规模达20亿份;此外中邮创业、泰康资管也各有一只北交所基金处在审批队列之中。

早在北交所开市前,华夏、嘉实、南方等公募机构合计发行不少于8只北交所主题基金,累计发行规模接近40亿元(A/C合并计算);但此后的8个月里,市场中就再无涉及北交所的主题基金出现。

业内认为,上述新发主题基金的“重出江湖”,意味着监管层和市场对北交所的重视程度在进一步提高。

“因为北交所股票的流动性比较弱,估值和收益预期也没有上去,但公募的盘子又不小,进去容易出来难,所以公募针对北交所设立主题基金的积极性是比较有限的,就算是有看好的标的,也可以通过调基金合同来对北交所市场进行覆盖。”北京一家公募机构产品人士称,“但是如今又有新的主题基金了,不排除有管理部门鼓励的因素在里面,同时市场机构也更加看好这个机会。”

有业内人士认为,北交所即将于今年11月份迎来“开市一周岁”的节点,而这一阶段包括上市公司、投资者等各方要素的引入有望进一步提速。

“还有不到4个月北交所就满一周岁了,相当于要交出一周年的答卷,对于新市场的建设,无论是交易所还是买方卖方机构,都希望有一个更好的节点成果。”一位接近北交所的券商人士表示,“各方条件允许的基础上,下半年一些项目的上会审核速度会进一步加快,也有可能有更多资金进来。”

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