8月17日下午，重庆啤酒公布2022年中报：2022 H1实现收入79.4亿元，同比增长11.16%；实现归母净利润7.3亿，同比增长16.9%；其中Q2实现收入41.0亿元，同比增长6.13%，Q2实现归母净利润3.9亿，同比增长18.4%。Q2收入低于高个位数的市场预期，业绩超出低双位数的市场预期。
高档产品占比持续提升；疫情扰动下销量微增
2022 H1公司产品结构升级持续推进，拆分来看，10元及以上的高档产品实现收入28.8亿，同比增长13.3%；6-9元的主流产品实现收入39.3亿，同比增长9.1%；6元以下的经济产品实现收入9.6亿，同比增长10.9%；2022 H1公司高档产品的营收占比从去年同期的36.3%、2022 Q1的36.5%进一步提升至37.1%。
2022 H1公司实现销量164.84万千升，同比增长6.36%；其中Q2实现销量85.42万千升，在部分地区疫情扰动下仍旧实现销量的略微增长，同比增长1.84%。总体而言，公司得益于其强势市场在西南、西北区域，相对受到疫情扰动较小，因此销量受到的影响比起行业整体要小。
大单品乌苏量增放缓，存在疫情外隐忧
疆外乌苏Q1量增19%，Q2量增约6%，量增环比放缓，主要由于乌苏的销售更加侧重于即饮餐饮渠道，餐饮场景受到疫情限制较大；2021年公司整体即饮和非即饮销量比例大概为55:45，Q1的比例约为45:55，公司在近期及业绩会交流中也表明会在O2O、社区团购等新零售渠道做积极布局，是战略重点之一，未来疫情对于公司销售的负面影响或能降低。
虽疫情是拉低乌苏量增的一大原因，但见智研究（公众号：见智研究Pro）认为乌苏未来的增长还面临一些其它挑战：
- ） 竞品的挑战：雪花去年针对乌苏推出了“老雪花”，其在包装、容量、酒精度等多方面对标乌苏，对公司的终端稳定性会有一定影响
- ） 疆内价盘与疆外价盘的价格差较大，疆内产品若流入疆外会对于疆外价盘有剧烈冲击，破坏其价格体系，影响渠道利润；2021 Q3起疆内乌苏开启涨价，今年2月疆外乌苏提价完成，目前乌苏在疆内餐饮渠道的售价为8元，疆外餐饮渠道售价为12元。
- ） 品牌势能的维持：乌苏的成功是天时地利人和多方面的因素，前期通过抖音、小红书，结合产品自身的特点有了一定形象塑造，共同造就了乌苏的品牌势能，未来如何保持住势能需要公司持续花功夫考量。
据见智研究了解，2022 H1公司完成乌苏销售约52万吨，原先市场预期公司2022全年能完成乌苏销售100万吨，目前预计全年销量约在92万吨左右。
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