盘点几位回撤小的基金经理

懒猫的丰收日
收益跑赢同行平均，但回撤小于同行平均的基金都有哪些？
之前，有小伙伴让选“回撤小”的基金经理。
 
 
回撤多小才算小呢？
 
和市场平均水平比下，
 
2020年以来，沪深300跌了4.12%，最大回撤是34.84%。
 
主动基金好一些，
 
偏股型基金指数涨了36.69%，最大回撤是30.19%。
 
2021年春节后、今年上半年的两波大跌中，
 
沪深300最大回撤分别是18.19%、25.57%；
 
偏股型基金指数的最大回撤分别是16.39%、29.07%。
 
所以，懒猫设置了这几个条件：
 
  • 基金是主动基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型）；
  • 收益上跑赢同行，2020年以来，基金涨了50%以上；
  • 回撤上也跑赢同行，2020年以来，基金最大回撤不超过25%；
  • 2021年春节后的大跌中，最大回撤不超过15%；
  • 今年上半年的大跌中，最大回撤不超过25%；
  • 基金规模超过5亿元；
  • 基金经理任职日期在2020年之前。
 
多份额合并后，符合条件的基金有35只，数量有点多，我们分开来说。
 
 

01

 
先说2020年以来最大回撤在15%以内的基金，
 
一共9只：
 
 
林英睿、杜洋、缪玮彬表现非常亮眼，
 
收益超过了100%，但最大回撤都在15%以内。
 
原因嘛，
 
他们都是价值风格，贴合了市场趋势，赚取高收益的同时，回撤也小。
 
于渤（富国新收益，股票仓位平均在40%）、胡中原（华商元亨，股票仓位平均在30%）、李崟（招商安泰平衡，股票仓位平均在45%），股票仓位都不是特别高，回撤小也在情理之中。
 
他们中，于渤表现较为亮眼。
 
 
过去3年的3次大跌，她都有及时降仓位，等风平浪静后又把仓位加上去了。
 
而且据基金经理介绍，2015年下半年暴跌、2016年初熔断、2018年熊市，她都有降仓位躲过去。
 
 
原因嘛，
 
基金经理追求的是绝对收益。
 
在访谈中，于渤说：
 
“低回撤是长期复利的核心来源之一”，
 
“我的投资目标是，在风险可控的前提下，产品能够持续创新高”。
 
这类基金经理比较稀缺，也是机构的最爱，
 
所以2019年7月于渤管理富国新收益后，机构蜂拥而至，机构持有比例从0提高到接近90%。
 
 
要说缺点嘛，也有。
 
追求绝对收益的产品收益率都不是特别高。
 
因为股票仓位不高，富国新收益2020年以来只涨了51.74%，是9只基金中涨幅最小的。
 
 
剩下的两位，綦（qi）缚鹏、冯汉杰，他们股票仓位更高一些，收益也更高，2020年以来基金涨了75%+，但回撤也控制在15%以内。
 
我们一个个说。
 
（1）綦缚鹏
 
 
綦缚鹏的回撤控制能力一直很强。
 
2016年7月，他管理国投瑞银瑞利以来，
 
除了2018年熊市、2020年疫情的时候，其他时间基金最大回撤都在10%以内。
 
 
他是怎么做到的呢？
 
他说，他的投资目标有3点：第一，追求绝对收益；第二兼顾相对收益，不能跑输市场；第三、主动管理回撤。
 
做法上，也是先自上而下择时，确定股票仓位，
 
比如，2017年4季度、2018年1季度，他接连2个季度降仓位，从87.71%降至64.36%，减少了2018年熊市中的损失。
 
2021年以来，也是一路降仓位，从81.17%降至50.54%。
 
 
然后再决定买哪些行业，买多少。
 
这里要重点说说，
 
綦缚鹏的选股方法是自下而上，从价值的角度出发，找那些未来两三年有可能大涨的股票。
 
不过他找到后不是直接买，而是放入备选池，等公司所在行业处于长周期景气低点，马上要进入右侧时再买入。
 
比如煤炭和新能源，
 
他说，2019年下半年就开始看好煤炭了，不过当时新能源车渗透率快速提升，更景气，所以他就先提高了新能源车的权重，等到2021年初，他觉得没加可能压不住了后，才提高了煤炭的权重。
 
另外，就是他坚持行业均衡配置，单一行业上限不超过20%，买的也主要是低市盈率的价值股，这才把回撤控制在低位。
 
 
缺点嘛，
 
綦缚鹏早就被发掘了，
 
2021年下半年，国投瑞银瑞利的机构持有比例提高到29.41%，内部员工持有比例也提高到5.63%。
 
今年上半年，机构继续猛怼綦缚鹏，机构持有比例提高到77.52%。
 
 
这样做的结果就是綦缚鹏管理规模快速扩张，从去年3季度的4.14亿扩到现在的47.2亿，不知道他能不能扛得住规模爆炸。
 
 
（2）冯汉杰
 
 
冯汉杰和綦缚鹏的相似处还是蛮多的，
 
他也是“绝对收益为主+相对收益为辅”。
 
他说：“绝对的低回撤只能以牺牲收益为代价，如果想回避所有的波动，只能永远保持低仓位，但这长期看会大幅牺牲收益。风险应该是较长期、较大幅的回撤，这种回撤才有必要、且有可能去控制，因为这种级别的回撤通常有迹可循。”
 
所以，2021年以来，中加转型动力的股票仓位也降了不少，从80.66%降到61.75%。
 
 
他买的也主要是价值股，十大重仓股平均市盈率在13倍左右。
 
 
行业配置也是均衡配置，过去3年，单一行业（申万）仓位也没超过20%。
 
 
所以，回撤上，他和綦缚鹏也比较接近。大部分时间，基金回撤都在10%以内。
 
 
也有区别，
 
綦缚鹏是先选那些上涨潜力大的股票，然后结合行业景气度决定增配、减配。
 
冯汉杰是从长周期视角出发，选那些盈利能力、盈利质量都比较好的公司，大概有200~300家，然后再从中精选几十家跟踪。
 
还有机构持仓和管理规模。
 
中加转型动力也被机构重仓，二季度机构持有比例是85.71%。
 
 
冯汉杰的管理规模也接近50亿（47.98亿），不过去年3季度他的管理规模就接近30亿了，规模膨胀速度没有綦缚鹏那么快。
 
 
 

02

 
再说说2020年以来，最大回撤在15%~25%之间的基金，
 
有26只：
 
 
收益/回撤性价比比较高的是这几位：姜诚、王海峰、沈楠、王斌。
 
姜诚、沈楠、王斌都是明星基金经理了，也都介绍过，就简单说说王海峰。
 
 
王海峰也会做择时，但幅度不是特别大，而且2021年下半年以来，股票仓位还是小幅增加的。
 
 
再加上他的股票仓位偏重，平均在80%左右，所以回撤会大一些，很多次都突破了10%。
 
 
当然，盈亏同源，股票仓位重不利于控制回撤，却有利于提高收益。
 
2020年以来，银华鑫盛（王海峰）涨了94.52%，领先国投瑞银瑞利（綦缚鹏）、中加转型动力（冯汉杰）将近20个点。
 
投资方法上，
 
王海峰是周期研究员出身，看过交运、钢铁、大宗商品等行业，所以他的投资方法也带有一定的周期色彩。
 
先总结历史规律，摸索出大类资产、行业和个股的运行规律，然后把这些规律和当下市场环境结合，找出最有性价比的子行业，再从中选出符合自己要求的股票。
 
具体配置上，
 
为了控制回撤，他也是多行业均衡配置，
 
而且2021年以来，他明显把仓位向价值股上做了倾斜，十大重仓股平均市盈率从18倍降到了9倍，踏准了市场节奏。
 
 
还有机构持有比例和基金经理管理规模。
 
银华鑫盛也被机构重仓，二季度机构持有比例是76.39%。
 
 
管理规模上，
 
王海峰膨胀的更多，从去年二季度的9.34亿膨胀到今年二季度的134.97亿。
 
 

  本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《几位回撤小的基金经理！》

 

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