央行大战首相:英债危机只是序曲?

政府央行政策目标冲突,类似英国的危机还将在更多国家上演。

伴随着政府和央行的政策目标冲突,类似英国的危机只会在越来越多的国家上演。

此前愈演愈烈的英国市场危机本周一迎来转折。新任财政大臣亨特上任不到一周便拿出了“可持续”的财政计划,对特拉斯的激进减税计划进行了180度的大扭转,取消了几乎所有的减税计划。

亨特还对特拉斯上任初公布的能源补贴计划进行了缩减,称该计划将持续至明年4月。英国政府此前试图通过财政刺激来提振经济,结果适得其反,造成债券暴跌。这逼迫英国央行短期介入市场买债托市。

有市场分析认为,英国此次危机的根源其实在于央行和政府政策目标的冲突。伴随着后疫情时代全球通胀高涨,各国央行面临越来越大的升息压力。为了抗击通胀,部分央行甚至不惜让经济陷入衰退。

但负责制定预算开支的政府政治人物则有不同想法:由于受到生活成本高涨打击的选民政府提供帮助,政治人物通常更愿意增加政府支出或减税。类似情况正在英国及许多欧洲国家上演。以德国为例,由于俄乌冲突导致的天然气短缺,德国政府目前正计划增加多达2000亿欧元贷款来应对能源危机。

这种政府和央行的政策目标冲突将导致全新的财政货币政策组合:在2008年金融危机后,欧美政府经常通过预算紧缩来度过经济危机(参考希腊),央行则试图加速放水拯救经济(参考日本),但往往收效甚微;目前的状况则完全相反,央行希望紧缩,政府则希望扩张。

这将导致完全不同的政策风险。政府公共开支增加可能会加剧央行压制通胀的难度;央行的持续加息则会增加政府借款时成本。政府放松得越多,央行就越担心通胀,因而他们收紧的力度就越大。而加息反过来会对政府财政产生更大的影响。

各国的情况也各不相同,伴随着央行和政府角力,市场混乱也将变得更加频繁。随着经济放缓,全球通胀维持高位,类似英国市场危机可能在全球其他金融市场中再度上演。

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