美联储纪要点评:更高的终端利率 更慢的加息速度

分析师们认为,美联储没有“真正说出任何意想不到的事情”,但“总体上”是鸽派的。

美联储暗示放缓加息,鸽派信号逐渐显现。

当地时间11月23日,美联储11月货币政策决议纪要公布,提及要考虑货币政策滞后性等因素,而且披露,多数与会联储官员认为,可能很快找到适合美联储货币政策委员会FOMC减慢加息的速度:

会上与会者提到了一些可能影响未来加息速度的考虑因素。这些考虑因素包括,迄今为止货币政策的累积收紧、货币政策行动同经济活动和通胀之间的滞后,以及经济和金融的发展。多名(a number of)与会者认为,随着货币政策接近足以实现FOMC委员会目标的限制性立场,放慢加息的步伐将变得合适。

此外,绝大多数(a substantial majority of)与会者认为,可能很快适合放慢加息的速度。在这些情况下放慢步伐,将让FOMC委员会能更好地评估实现其充分就业和价格稳定目标的进展。这种评估之所以重要,一个原因是,不确定货币政策行动对经济活动和通胀有多大的影响,以及影响的滞后性怎样。

少数(a few)与会者评论称,放慢加息速度可以降低金融体系不稳定的风险。另有少数(a few other)与会者指出,在放慢加息之前,最好等到政策立场更明确地处于限制性区间,并且有更多具体的迹象表明,通胀的压力正在显著消退。

纪要还写道,与会官员认为,利率的最终目标水平比加息幅度更加重要,由此也暗示放缓转向信号。

由于货币政策接近足够限制经济的立场,与会者强调,在考虑达到FOMC委员会的目标方面,FOMC最终加息达到的利率水平、以及政策立场的变化因此变得比进一步加息的速度更为重要。与会者一致认为,为了强化FOMC让通胀重回目标2%的强烈承诺,对公众传达这一区别很重要。

市场普遍共识是,美联储没有“真正说出任何意想不到的事情”,但“总体上”是鸽派的,而大幅加息的可能性更低了。

也正因如此,纪要公布后,美股尾盘集体刷新日高,美债收益率和美元指数加速下行。

对利率前景更敏感的2年期美国国债收益率下破4.47%刷新日低,较逼近一周多来高位的日内高位回落将近10个基点。

BBG经济分析师Anna Wong说:

我们认为这份声明总体上给人鸽派的感觉。fomc内部普遍同意尽快放缓加息步伐,只有“少数人”倾向于等到政策立场更加明确地处于限制性区间时再加息。我们认为鲍威尔属于后者。

Integrity资产管理公司的投资组合经理Joe Gilbert表示:

请记住,这些会议纪要是在10月CPI数据公布之前发布的,美联储参与者越来越意识到今年所有加息的滞后影响,这是有建设性的。总体而言,这对股市和固定收益市场有利,因为美联储内部的共识出现了轻微变化,这意味着大幅加息的可能性现在降低了。

Richard Bernstein Advisors LLC副首席投资官Dan Suzuki说:

从会议记录中没有太多可以收集的信息。从我所看到的来看,这与我们在新闻发布会上听到的信息完全相同:美联储基金利率峰值将放缓,但可能会更高。会议纪要的任何重大反应都可能是过度反应。

FS Investments的Lara Rhame说:

这次加息周期是“快速而激烈的”,美联储最终必须放慢速度。但央行承受不起放任市场走高的后果。

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