鲍威尔:考虑再加息约两次后暂停,今年降息不合适,金融状况收紧需时间

美联储主席鲍威尔说,通胀有所缓和但仍处于高位,但“现在第一次可以说,通货膨胀放缓进程已经开始。”他说,FOMC迅猛紧缩货币政策的全面效果尚未显现出来。FOMC正在讨论再加息几次(a couple more)至限制性水平,之后就暂停,美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。鲍威尔强调,鉴于经济状况,预计今年不会降息。他说,当前美国经济所处的周期不是一个标准的经济周期,是独一无二的。

2月1日周三,在美联储公布最新利率决议后,美联储主席鲍威尔召开记者会。

鲍威尔说,FOMC正在讨论再加息几次(a couple more)至限制性水平,之后就暂停,美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。他说,政策制定者并不认为现在是暂停加息的时候。

关于这里的“几次”指的是多少次加息,彭博社解读认为,并非每个人都会认为是两次,但该媒体认为基本上可以确定是再加息两次,即在3月和5月的FOMC会议上继续以25个基点的幅度分别加息一次,这将令联邦基金利率上升至5%至5.25%的区间,达到12月时美联储的预期利率峰值水平。

市场普遍预计3月美联储将继续加息25个基点,但鲍威尔强调,他对5月FOMC会议不抱任何确定性。关于3月的点阵图,他认为,可能高于12月,也可能更低,具体取决于数据,美联储3月FOMC会议将更新加息路径评估,美联储将留意从现在到三月的数据。

鲍威尔表示,他和他的FOMC同事们做出的预测表明,今年降息是不合适。他表示:

鉴于我们预期的经济前景,我认为我们今年不会降息。

不过他补充称,如果通胀下降得更快,那么这将影响政策决策。在通胀问题上,鲍威尔表示:

我们将在宣布抗通胀取得胜利上采取谨慎态度,我们正处于反通胀的早期阶段,取得胜利需要时间。

继续加息是适当的,当前利率水平距利率峰值不远

在记者会上,对去年一年的加息行动,鲍威尔总结说,美联储采取了有力的行动。

展望未来,他说,将需要在一段时期内维持货币政策对美国经济的的限制性,美联储继续预期持续的加息是适当的,以达到充分的限制性立场。他强调,当前美联储制定的利率还没有达到足够限制性的政策立场。

他继续强烈承诺将实现2%通胀目标。他强调,物价稳定是经济的基础,当前的通胀水平远高于美联储的目标,美联储官员们仍然需要付出更多努力,美联储将坚持到底,直到工作完成。他说,现在宣布胜利还为时过早:

我们的预期是,通胀需要一定时间才能回落,我们需要耐心,因此将需要在更长时间内保持较高的利率。

他对美国经济软着陆依然有信心:

我认为通胀可以回落到2%,而不会出现真正严重的经济衰退。

关于市场对于美联储未来加息路径的讨论,他说,美联储官员们花了很多时间讨论利率政策的未来路径,但还没有就本轮加息周期的利率峰值是多少做出决定,但他相信当前的利率水平已经距离利率峰值不远了。

和前几次记者会一样,鲍威尔再次重申,历史告诫不要过早放松政策,美联储不希望通货膨胀卷土重来,很难管理加息不够带来的风险。鲍威尔说:

我不希望在停止加息后的6个月或12个月后,美联储才迫不得已得出结论:今年在降低通货膨胀方面做得不够,将不得不再次提高利率。

但他也强调,美联储没有动力也不想过度收紧利率,但如果美联储真的过度收紧,该机构依然有工具来解决这个问题。

他说,放慢加息节奏可以让FOMC评估进展。对于未来的加息进程,鲍威尔说,将在逐个会议上做出决定。

对于市场关注的政策滞后性,鲍威尔回应称,需要一段时间才能充分看到紧缩政策的效果,这些滞后性影响了今天FOMC加息25个基点的决定。鲍威尔说,FOMC迅猛紧缩货币政策的全面效果尚未显现出来,但重要的是,市场确实反映了美联储正在实施的紧缩政策。不过,他也说,如果需要调整加息幅度至12月以前的力度(即每次加息75个基点),美联储将那样做。

通胀预期稳定令人安心,通胀放缓进程已经开始

关于通胀,鲍威尔说,市场预计通胀下降速度比美联储预期的更快,但是他强调,不知道通胀进一步放缓是否会“艰难”。如果通胀下降速度真的比美联储预期的快,这将影响美联储的政策决策。就目前的状况来看,美国三个月期(季度性)核心PCE通胀指标相当低,季度性通胀放缓是可喜的,但这一趋势是否可以延续,美联储需要更多证据。

鲍威尔对美联储控制通胀的行动似乎很有信心,他说:

美国有望陷入超低通胀,这将让人感到心满意足。

他也强调,好的一点是,市场对长期通胀的预期保持稳定:

通胀预期似乎很稳定,这令人安心。

鲍威尔说,可能需要将通胀增速降低至低于长期趋势的经济增长速度。他说,美联储敏锐地意识到高通胀会带来困难,将高度关注通胀带来的双向风险。他说,随着通货膨胀回落的证据越来越多,这将随着时间的推移反映在政策中。

关于美联储对抗通胀的行动,鲍威尔认为,预计通胀将继续在住房服务领域上升,然后下降。但在不包括住房的核心服务业中,还没有看到超低通胀现象,服务业通胀的核心仍在4%左右,不过美联储预计核心服务业将很快出现超低通胀现象。

和前几次记者会不同的是,鲍威尔首次强调了加息带来的通缩风险。他说,通缩压力已经浮现,特别是在商品方面,美联储注意到房地产市场即将出现通货紧缩。他说:

我们现在第一次可以说,通货膨胀放缓进程已经开始。

美国经济当前所处的周期独一无二

关于美国的经济状况,鲍威尔说,去年经济增长明显放缓,消费者支出似乎受到抑制,房地产活动继续疲软。

关于美国当前所处的经济周期,他说,当前的周期不是一个标准的经济周期,是独一无二的。他预测美国经济增长将继续保持温和。

他强调,全球经济形势有所改善,这对美国很重要。

关于美国国会是否会提高债务上限,鲍威尔说,关于债务上限的讨论仍在继续,美联储将仔细监测货币市场状况:

我相信国会会提高债务上限,这是必须的。

鲍威尔认为,通胀下降的趋势必须在整个美国经济中铺开。他强调,不要假设美联储可以在发生债务违约时保护经济。

鲍威尔还说,新冠疫情在美国经济中影响不再重大。

美联储密切关注金融状况,金融状况收紧需要时间

关于市场关注的金融市场的状况,鲍威尔认为,自去年12月以来,金融状况基本保持不变,美联储也在一直仔细监控金融状况。

鲍威尔强调,美联储现在关注的重点不是金融状况的短期变化,而是侧重于金融条件的持续变化,在制定政策时,美联储将考虑金融状况和其他条件。

鲍威尔说,金融状况收紧将需要时间,需要耐心。

鲍威尔说,去年金融状况收紧非常严重。但他似乎并没有对最近金融市场变得宽松作出评论。

鲍威尔的此番表态被市场做了鸽派解读,在鲍威尔就金融市场状况表态后,美国股市、黄金上涨,美债收益率下行。

劳动力市场依然极度紧张

关于美国的劳动力市场,鲍威尔说,劳动力市场仍然“极度紧张”,工资增速提高,就业增长势头强劲,劳动力需求依然大幅超过供给。

他强调劳动力市场降温对于控制通胀的重要性:

总的来看,如果劳动力市场没有达到更好的平衡,我个人的观点是,通胀率不会持续回到2%。

具体拆分来看,鲍威尔说,美联储看到工资增速在下降,但是JOLTs报告中的职位空缺数字一直相当不稳定。尽管劳动力成本指数ECI和平均时薪已经脱离高点,但仍然相当高。他说,到目前为止,美联储的紧缩政策并没有以劳动力市场为代价,这是一件好事。

鲍威尔说,美联储还将关注下一份ECI报告,昨天的数据显示工资下降,具有建设性。

鲍威尔说,一旦能观察到工资—价格螺旋上升,就太晚了,美联储不能允许这种情况发生,当前,美联储没有看到工资—价格螺旋上升的迹象。

关于失业率,鲍威尔说,大多数政策制定者预测失业率可能会略有上升。

市场反应

利率互换市场的交易员得出的结论是,政策方向将从今年年中开始进一步转向鸽派。交易员们预计,到2023年年底,美联储将较6月利率峰值降息50个基点。交易员们认为,今年6月美国政策利率将达到峰值,隔夜拆借利率为4.9%;到今年12月,这一利率将下降至4.4%。

对于下一次即3月召开的美联储FOMC议息会议,目前市场仅定价21个基点的加息溢价,这表明市场认为美联储将再加息25个基点的可能性为 84%。除此之外,市场认为美联储在5月份再次加息的前景已经下降。

标普500指数一度上涨1.3%,道指转涨,纳指一度上涨2.2%。

尾盘时美股集体转涨至日高,道指最高涨近250点或涨0.7%,此前一度跌超500点或跌超1.5%,短暂失守3.4万点整数位。标普500指数最高涨1.8%并升破4100点,此前跌1%且能源板块领跌。纳指最高涨2.8%,此前跌0.7%。罗素小盘股最高涨2.3%,此前跌0.5%。

美国10年期国债收益率跌约12个基点,刷新日低至3.3819%;两年期美债收益率一度跌超10个基点,刷新日低至4.0981%;2/10年期美债收益率利差在利率决议声明发布后迅速跌至日低-76.226个基点,目前反弹至-71.000个基点上方,日内整体跌幅收窄至不足1.6个基点。

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