火了一年的东方电缆,净利润为何暴跌30%?丨见智研究

东方电缆22年净利下滑30%,从被抢单和青州五七项目价格被质疑,公司需用23年业绩来证明自己龙头地位。

东方电缆2022年年报净利润下滑近30%,公司表示主要原因还是外部因素影响,包括海风小年和疫情。2023年业绩大概率会好于2022年,因为目前的在手订单海缆同比去年是翻倍的状态,全部订单同比也有超40%的增长。低压海缆竞争格局持续恶化,深远海的发展会带动高技术壁垒海缆的需求,能把握住这一块的份额是关键。

昨晚东方电缆公布了2022年年报,公司营收70.09亿,同比下降11.64%;业务构成上,陆缆同比增加1.36亿,增长3.53%;海缆及海洋工程营收同比减少10.54亿,下滑25.82%。归母净利润8.42亿,同比下滑29.14%。从数据结果和公司表述看,净利润大幅下滑30%,似乎是公司的明星产品海缆出了问题,公司的解释是因为高附加值海缆系统收入下降了,而下降的原因是2020-2021两年抢装潮后,2022年是海风交付小年,简言之,东方电缆想表达的意思是,海风小年的大环境下,自身再优秀也难以抵抗洪流的命运。

再看东方电缆2022年遭遇的风波。影响最大的是去年东方电缆的被“抢单”事件,因为青州四的项目受疫情影响,交付期延迟到了2023年,但是2023年公司产能满了,与其他项目可能存在矛盾,所以将220KV的项目转让给了二线海缆企业。随后青州五和七的项目也被质疑。

所以见智研究其实也认同2022年东缆业绩表现不好是因为行业情况和疫情所致,东缆的净利润下滑其实并不意外。

目前在手订单的表现或让人重燃希望

如果说,去年是受了海风小年和疫情的影响,头部电缆也难以幸免,今年的情况会不会有所改善?

还好公司目前的订单状态喜人。截至2023年3月7日,公司在手订单91.3亿元,其中海缆57.5亿,陆缆21.67亿,海洋工程12.13亿,220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近50%。而在2022年2月末的时候,公司在手订单是63.11亿,其中陆缆28亿,海缆28.53亿。订单总数看同比增长44.9%;海缆同比则是翻倍的。从订单的绝对数和海缆订单的占比看,今年的营收会比去年大幅增长。

目前公司青州五和青州七的项目,都是高价值量的项目,因为是500KV高压海缆,盈利能力最强;今年主要看这些高价值量项目的价格和中标情况,此前有这两个高压项目价值量被质疑的传言,市场难免对其未来业绩担忧。见智研究认为,疫情扰动的干扰项、海风小年的干扰项、青州四项目砍掉的干扰项都结束的情况下,加上今年翻倍的海缆在手订单,2023年营收和净利润比去年好是大概率事件。

再长期看,随着漂浮式深远海发展,会带动柔性直流海缆的需求增加和壁垒的提升,未来低压海缆的竞争会进一步加剧,东方电缆想维持竞争力,就必须把握住深远海带来的高压海缆的机会。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。