FM-Radio
市场概述
被瑞银收购后，瑞信额外一级资本债券AT1价值意外优先清零，一度引发市场恐慌，欧股盘初跌超2%，欧美国债收益率两位数大跌，避险需求令黄金一年来首次升破2000美元。欧洲央行和监管机构出面澄清欧元区的规则仍是股权先于AT1债券承担损失，欧股转涨。纳指低开高走，与标普大盘和道指收于日高附近，道指最高涨近420点。瑞信欧股和美股均跌超50%再创新低，瑞银欧股跌16%后转涨，但一年期CDS债务违约保险成本创十一年最高。美国大型银行尾盘转跌，第一共和银行盘中跌50%并多次熔断创新低，流动性和信用评级再被质疑。“捡漏”收购币圈银行Signature Bank大量资产的纽约社区银行涨超30%为史上最大，其他地区银行多数上涨。美债收益率跌至半年新低后转涨，两年期收益率上逼4%，欧债价格冲高回落。油价跌近4%后收涨超1%，盘中创逾一年最低。美元五周新低，英镑六周最高，比特币创九个月新高后失守2.8万美元。
中国市场方面，沪指冲高回落跌0.48%，黄金领涨，三大运营商大跌，两市成交突破万亿大关；港股低开，科技股普跌，百度逆市涨超3%。
硅谷银行事件所引发的美欧银行业风暴还在继续。现在的焦点是这一场风暴会不会酿成一次金融危机，会不会带来整个金融体系的系统性风险？
【袁骏说5】论危机的充要条件：美欧银行业风暴会引发更大危机吗？带来详细解读
要闻
习近平会见俄罗斯总统普京。普京表示，俄方认真研究了中方关于政治解决乌克兰问题的立场文件，对和谈持开放态度。
“新美联储通讯社”：美联储在加息问题上面临艰难决定；高盛预计美联储本周不会加息；互换合约押注美联储明年降息3%以上。
瑞信AT1债券处理方式震惊市场，债市场暴跌，欧洲监管安抚：股权先于AT1债券承担损失。
第一共和银行暴跌近50%，摩根大通牵头，讨论将存款转为资本注入等选项。
瑞信之后，CDS市场开始关注德银。
拼多多高增速依旧，但环比不及上季度，股价大跌14%；业绩会回应跨境业务：仍处于发展初期，对财报影响较小。
市场收报
美股：道指涨1.2%，标普500指数涨0.89%，纳斯达克涨0.39%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.98%。德国DAX 30指数收涨1.12%。法国CAC 40指数收涨1.27%。英国富时100指数收涨0.93%。
A股：沪指收报3234.91点，跌0.48%，成交额4803亿元。深成指收报11247.13点，跌0.27%，成交额5751亿元。创业板指收报2291.92点，跌0.08%，成交额2445亿元。
债市：美国10年期基准国债收益率涨3.93个基点，报3.4678%。两年期美债收益率涨8.03个基点，报3.9198%。
商品：WTI 4月原油期货收涨0.90美元，涨幅1.35%，报67.64美元/桶。布伦特5月原油期货收涨0.82美元，涨幅1.12%，报73.79美元/桶。COMEX 4月黄金期货收涨0.47%，报1982.80美元/盎司。LME期铜收涨118美元，报8698美元/吨。LME期镍收跌567美元，报22797美元/吨。LME期锡收涨240美元，报22750美元/吨。
更多股指、外汇、大宗商品市场信息点击锁定每日市场晴雨表更新与嘉盛专题内容
要闻详情
国内宏观
习近平强调，在乌克兰问题上，和平、理性的声音在不断积聚，大多数国家都支持缓和紧张局势，主张劝和促谈，反对火上浇油。历史上看，冲突最后都需要通过对话和谈判解决。不久前，中方专门发表了立场文件，呼吁政治解决乌克兰危机，反对冷战思维，反对单边制裁。我们认为，越是困难重重，越要为和平留下空间；越是矛盾尖锐，越不能放弃对话努力。中方愿继续为推动政治解决乌克兰问题发挥建设性作用。普京表示，俄方赞赏中方在重大国际问题上一贯秉持公正、客观、平衡立场，主持公平正义。俄方认真研究了中方关于政治解决乌克兰问题的立场文件，对和谈持开放态度，欢迎中方为此发挥建设性作用。
习近平表示，面对动荡变革的世界，中方愿继续同俄方一道，坚定维护以联合国为核心的国际体系、以国际法为基础的国际秩序、以联合国宪章宗旨和原则为基础的国际关系基本准则，坚持真正的多边主义，推动世界多极化和国际关系民主化，推动全球治理朝着更加公正合理的方向发展。
中国3月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别为3.65%和4.3%，与此前持平。3月LPR报价为连续第七个月维持不变。
国内公司
拼多多高增速依旧，但环比不及上季度，股价大跌14%；业绩会回应跨境业务：仍处于发展初期，对财报影响较小
- 拼多多第四季度营收为398.2亿元，不及预期的419.5亿元，同比增长46%，较前一季度的65%大幅回落；归属于普通股股东的净利润同比增长42%至94.5亿元，但不及前一季度的105.9亿元。
- 在业绩电话会上，拼多多董事长、首席执行官陈磊回应跨境业务进展时表示，“该项业务自去年9月推出仅过去半年左右时间，目前仍处早期阶段。我们会保持耐心，不断提高自身，努力创造长期价值”。关于跨境业务带来的财务影响，拼多多财务副总裁刘珺表示，由于跨境业务仍处于发展初期，其对公司2022年四季度财报的影响较小。陈磊还透露，将加大平台补贴力度，持续投入，助力供应链提效并优化消费者体验。
国家新闻出版署发布2023年进口网络游戏审批信息，共27款游戏获批。其中客户端游戏占3款，手游22款，客户端与手游1款，Switch 1款。本月发布批号数量较上月有所下降。今年1月共有88款游戏获批，2月87款。
海外宏观
被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文认为，美联储主席鲍威尔和他的同事本周面临他们多年来最艰难的决定之一：是再次加息以对抗顽固的高通胀，还是在2008年以来最严重的银行业危机中暂停加息。前美联储副主席Richard Clarida认为，美联储应该继续25个基点的加息，以免市场猜测美联储知道一些投资者们不知道的真相。
暂停加息预期升温，高盛预计美联储本周不会加息；互换合约押注美联储明年降息3%以上
- 高盛认为，虽然这意味着与通胀暂停抗争，但通胀问题看起来并没有去年夏天那么紧迫，因为短期通胀预期已经大幅下降，长期通胀预期保持稳定。
- 互换合约市场交易者已经在押注明年大降息。媒体惊呼，这些交易者对冲美联储大举行动的胃口简直难以置信。只有在美联储未来13个月内降息抵消去年7月以来所有加息幅度时，他们的交易才能实现收支平衡。
债市暴跌后，欧洲监管机构出面安抚：股权先于AT1债券承担损失
瑞银收购瑞信减记AT1债券无疑向市场中扔了一颗“核弹”，为了平息事态，欧盟监管部门迅速发声安抚投资者。欧元区最高监管机构发布声明称，普通股权一级资本（CET1）仍然先于AT1债券承担损失，暗示瑞信可能只是特例。市场情绪缓和，欧股反弹，瑞银早盘一度暴跌16%，此后收复失地小幅收涨。
瑞信收购案170亿美元AT1债券一夜清零，先于股票，2750亿美元规模的CoCo债市场或需重新定价
- 瑞士政府支持瑞银收购瑞信后，面值约170亿美元的瑞信AT1债券被完全减记。AT1即额外一级资本债券，是在全球金融危机后欧洲监管架构下设计的产物，是一种可计入银行监管资本的次级债务。除了持有更多的普通股本外，大型银行还被迫发行“或有可转换债券”，即Coco债，Coco债券最常见的形式就是AT1。
- 按照资本结构优先级排序，Coco债的优先级低于所有其他债务，仅高于普通股、优先股和可转换债务。但瑞信这次交易中，AT1债券先归零。仍旧持有这些债券的机构怒不可遏，认为这是一个无视市场惯例甚至可能违法的决定。
- 瑞信的案例令整个CoCo债市场现在需要重新定价，AT1新债券发行恐将陷入深度冻结，银行融资成本将会大幅上升。
高盛这个最坚定的多头都转向了，下调了对布伦特原油年底价格的预期，原因是对银行业危机及经济衰退可能性的担忧。
海外公司
瑞信交易震惊市场：股东被剥夺决定权、债权比股权风险更大，市净率0.04贱卖，还遭瑞银“小心、嫌弃”
- 在瑞银收购瑞信的交易中，瑞士政府采取了迅速果断的行动，但颠覆一直以来遵循的规则，造成的影响可能是深远的：开启了股东的权益在未进行通知和投票的情况下就被剥夺的先例，以及债权风险高于股权的先例。
- 瑞银收购瑞信的价格是按照0.04倍市净率来计算的。分析认为，这么低的价格表明瑞士信贷大约5700亿美元资产中的很大一部分可能已经受损或被认为有受损风险。这可能会引发市场对银行业健康状况的新一轮担忧。
第一共和银行暴跌近50%，摩根大通牵头，讨论将存款转为资本注入等选项
第一共和银行周一再度暴跌。媒体称，摩根大通牵头，一些华尔街大行讨论可能注资该行，可能将部分或全部上周大行投入的300亿美元存款转为资本注入，此外，外部注资和第一共和出售也是考虑的选择。
欧洲银行中，五年期CDS单日波动最大的是德银，利差扩大幅度甚至超过要背上瑞信这个包袱的瑞银。而瑞信的一级资本比率还高于德银。
在黄仁勋看来，AI的意义更重要的是，现在人人可以不需要使用专业的编程语言，而是直接用我们日常交流的语言就可以编写程序，第一次使得编写程序的门槛大幅降低。
行业/概念
1、建材下乡丨据工业和信息化部官网消息，为加快绿色建材生产应用，推动乡村产业振兴，工信部、住建部、农业农村部等6部门近期开展2023年绿色建材下乡活动。试点地区引导绿色建材生产企业、电商平台、卖场商场等积极参与活动。有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。针对农房、基建等不同应用领域，发挥绿色建造解决方案典型示范作用。
点评：大力发展绿色建筑是新时期建设生态文明的重要举措，发展绿色建材及绿色建筑对生态文明建设有着现实需求，是解决日趋强化的资源环境约束，加快构建资源节约、环境友好的生产方式的重要手段。
2、碳封存丨据报道，3月19日，我国第一口位于海底的二氧化碳封存回注井正式开钻，这标志着我国初步形成了海上二氧化碳注入、封存和监测的全套钻完井技术和装备体系，填补了我国海上二氧化碳封存技术的空白。
点评：二氧化碳封存回注，就是通过工程技术手段，把捕集到的二氧化碳注入至地下800米—3500米深度范围内的陆上或海底咸水层，是国际公认的促进碳减排措施。我国这口回注井投产后，所在区域的海上钻井平台在开采油气过程中，产生的二氧化碳将被采集，规模化向海底地层注入，帮助粤港澳大湾区实现绿色低碳发展。
3、游戏丨据报道，北京时间3月22日23时，微软将发布GDC2023全球点播页面，33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目以加速游戏的开发、获客与成长，会议主题包括开发速度、获客与留存能力、技术与文化支持、创新生产力四个方面。
点评：以OpenAI为代表的生成式人工智能显著改善游戏行业效率。随着国产游戏版号进入常态化发放，游戏公司新品将陆续上线，进而带动业绩增长。
4、中医丨3月20日，国家中医药管理局印发的《中医诊所基本标准（2023年版）》明确，中医诊所是指在中医药理论指导下，运用中药和针灸、拔罐、推拿等非药物疗法开展诊疗服务，以及提供中药调剂、汤剂煎煮等中药药事服务的诊所，中医药治疗率100%。
点评：浙商证券孙建表示，2015年至2021年申万中药板块的存货周转天数从266天下降至134天，资产负债率从48%下降至34%，行业普遍渠道效率改善、经营管理质量提升。另外，多家中药企业在2018年以来针对营销体系进行了优化与改善，有望帮助企业提升渠道效率、增加销量。
5、算力丨高算力需求拉动ABF载板用量，国产市场加速推进。机构认为，硬件端，AIGC场景落地需要更强大的云端AI服务器以及终端高算力设备支撑，对芯片处理器提出更高要求。ABF载板具备大尺寸、高密度线路、高散热性的特点，是CPU、GPU、FPGA、ASIC等高性能运算芯片封装中的核心材料，未来将受益于高算力芯片需求爆发。
点评：国泰君安证券认为，Chiplet将若干小芯片进行片间集成，可以在封装层面突破单芯片上限，在高算力领域潜力大。Chiplet技术需要更大的载板面积和层数，进一步加大对ABF载板的需求。国内企业积极推进Chiplet开发，有望打破海外技术优势，从而进一步打开国产ABF载板空间。2023年全球ABF载板市场规模将达50亿美元。
6、医疗设备丨财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》，当年全国一般公共预算支出突破26万亿元，同比增长6.1％，其中卫生健康支出增长17.8%。全面推进健康中国建设，推动公立医院综合改革、卫生健康人才培养、医疗卫生机构能力建设，提升医疗服务能力。另据统计，今年前两个月，全国一般公共预算支出同比增长7%，其中卫生健康支出同比增长23.2%。
点评：国泰君安证券认为，医疗资源供给全面提升，未来仍为政府工作重点。根据其追踪，2021、2022年新建医院数量高位运行，2023年竣工医院数量有望维持高位，将带来从装修到大型设备、中小型设备的先后采购需求，有望为具备性价比及临床创新优势的国产医疗设备带来广阔发展空间。
7、功率半导体丨据台媒报道，有电力电子中央处理器（CPU）之称的绝缘闸极双极性晶体管（IGBT）在电动车与太阳能两大主流应用需求大开。疯狂抢货下，近期大缺货，不仅价格涨翻天，业界更以不是价格多高的问题，而是根本买不到来形容缺货情况。
点评：业者分析，IGBT大缺货有二大原因。一是当前太阳能逆变器采用IGBT的比重大幅提升。随着太阳能模块发电效率日益进化，高功率模块已是市场主流趋势，而且能有效提高电厂业者的投资报酬率，因此目前许多太阳能逆变器都会导入IGBT作为功率组件，需求也因此开始旺盛。二是目前半导体产业正处于调整期，不仅产能有限，而且许多产能都被电动车厂抢走，在排挤效应下，导致IGBT大缺。
今日要闻前瞻
- 智飞生物、金山办公、舍得酒业、安踏体育、吉利汽车、腾讯音乐公布财报。
- 美国2月成屋销售总数。
- 澳洲联储公布3月货币政策会议纪要。
- 欧洲央行行长拉加德、欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话。