谁也没有想到，上市25年来，华侨城A首度亏损，2022年归母净利润亏损109.05亿元。华侨城董事长张振高在年报中坦言：“华侨城正处于成立以来经营压力最大，风险挑战最多的时期”。
这背后是2022年，文旅和房地产两大主业双双受到冲击，拖累了华侨城A的业绩。
实际上，2022年度超六成A股上市房企盈利由盈转亏，可见行业深度调整期后，业绩的深度调整期尚未结束。
好在去年底以来，随着金融“三支箭”射出和防疫政策调整，行业至暗时刻已过，以华侨城为代表的少数开发商虽然付出了一定的代价，但成功活下来了。
接下来，它们要重新适应新发展模式，除了恪守财务纪律，还要更多凭借经营手艺吃饭，加仓多元化业务、经营性业务，奉行“经营为王”。
不过与其他开发商不同的是，文旅行业的火热复苏给华侨城未来业绩增添了另一重保障。2023年春节7天，华侨城旗下文旅企业接待游客416.9万人次，比去年同期翻了一倍还多。
冬去春来，在业绩跌入谷底之后，华侨城正迎来新的发展机遇期，能否乘风而起，一切皆有可能。
业绩“变脸”的背后
3月30日，华侨城A公布2022年财报。
财报显示，2022年华侨城A营业收入767.67亿元，同比下降25.17%；归母净利润亏损109.05亿元，而2021年同期盈利37.99亿元。
其中，华侨城A房地产业务收入为493.66亿元，同比下降16.27%，占营业收入的64.31%。
对于业绩变脸的原因，华侨城A表示主要是因为受市场下行影响，房地产业务销售量、销售价格下降和计提存货跌价准备同比增加；此外，2022年旅游业务受冲击严重，亏损金额加大。
其实，今年初至今，已经有超过30家港股上市房企、超20家A股上市房企发布了2022年盈利预警，给出的理由也大同小异，不外乎销售不景气、降价促销、计提存货跌价准备等。
华侨城也不例外。只是相比大部分同行，同时在做文旅的华侨城，受到的冲击更大一些。
时也，势也。
2020年之前，华侨城地产和文旅双轮驱动的商业模式，使其获得了远高于行业平均水平的毛利率。
近几年，地产和文旅双双受到大环境影响，华侨城承担了双倍的冲击。2022年，华侨城A的毛利率降至22.84%，同比下降3.31个百分点。
见微知著，华侨城A如今业绩变脸背后，是新时代背景下，行业的变迁。
在地产行业的黄金时代，房地产开发业务的高毛利、快速回报与旅游业务的重资金、长回报的特点可以互补，这样的独特搭配曾成就了华侨城。
但在随着地产进入“黑铁”时代，甚至生死存亡之时，华侨城也需要探索新的出路。
2022年，华侨城就放缓了对外投资强度，加速存量项目的去化和资金回流，同时降本增效，推动“总部-事业部-城市公司”管理体系高效运行。
这取得了一定成果。
财报显示，华侨城A资产负债结构稳定，截至2022年末，华侨城A的资产负债率为74.39%，同比下降0.5个百分点；有息负债1281亿元，同比下降110亿元；现金短债比维持1.53，综合融资成本为4.23%，较年初下降23BP。
西南证券给出买入评级并表示，作为央企，华侨城负债状况健康，三道红线全部达标，公司融资成本位居行业低位。
至于盈利方面，在发展模式调整的特殊时期，新的“利润奶牛”仍在培育，必然出现一定盈利的“青黄不接”。
在2022年度业绩会上，华侨城管理层释放了利好信号：“2023年，市场已经呈现“点状回暖”现象，局部核心城市如北京、上海、杭州等改善需求释放。”
“‘抓销售、促回款、强周转’是年度工作的重中之重。公司将采取灵活价格策略，争分夺秒抢抓销售，力争2023年签约销售较2022年实现同比增长。” 华侨城管理层说道。
公告显示，2023年1-2月，华侨城实现签约销售金额为45.5亿元，降幅情况较2022年末有大幅收窄。
从行业来看，过去两三年的行业风暴，三十多家房企暴雷，活下来的房企们已是幸运，活下来，就一切还有希望。
重构新生存法则
华侨城虽然付出了一定代价，但亦换得了通往未来的门票。
作为业内少数活下来的“文旅和地产”开发商，华侨城已等到风来。
去年底以来，文旅业正在强势爆发，中国游客正以极大热情奔向全国乃至全球各大旅游胜地。
多家旅行社人士表示，今年以来，云南、三亚、新疆、川西等各大旅游目的地的客流量明显回暖，各大航司正加快航班航线恢复。
文化和旅游部数据中心显示,今年春节假期期间，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；国内旅游收入为3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。
重仓文旅的华侨城，也感受到了旅游业复苏的热度。
今年以来，欢乐谷游客明显增多，来自天津的张女士上周末刚打卡了欢乐谷新推出的次元春纪日，并表示：“真的太赞了，非常出片，欢乐谷的服务也很好，我真的有被NPC和工作人员的笑容治愈到。”
像张女士一样的游客不在少数，出游意愿的大幅提升和景区满意度及体验感的增强，一定程度上助推了华侨城文旅业务的复苏。
公告显示，1-2月，华侨城旗下文旅企业累计接待人数1600万人次，较去年同比增长约60%。
财报显示，2022年度，华侨城A旅游综合业务收入272亿元，同比降低37%，占总营收比重下滑6.77个百分点;旅游业务毛利率为25%，较上期降低8个百分点。
在去年，华侨城进行了一系列文旅方面的调整，无形中为今年的文旅复苏蓄力。
2022年，华侨城加快推进新项目建设，推动了南京欢乐滨江、宁波欢乐海岸、常熟沙家浜文旅综合项目开业迎客，并开始探索人工智能、AR等科技手段在文旅产品的应用场景，以“科技+”能力赋能文旅产品升级。
华侨城计划今年要继续向市场供给优质新品，深圳欢乐谷将推出迷你世界·冒险山项目、北京欢乐谷在拳头产品“天光夜谭PLUS”的基础上，全面进入七期·玛雅海滩水公园项目的建设筹备，力争打造城市旅游新热点，树立新地标。
同时，华侨城立下一个小目标，表示将继续发挥华侨城在旅游产业中的优势，把握文旅行业复苏机遇，通过文旅融合、科技赋能等方式，打造中国领先、世界一流的旅游业务。
而今年正在企稳向好的楼市，无疑将进一步增加华侨城A业绩翻红的底气。
统计局数据显示，前两个月，全国商品房销售面积同比增长25.6%，销售额同比增长40.9%。
这是去年2月份以来，全国商品房销售首次实现正增长。
站在行业新发展节点上，华侨城已开始为新时期谋篇布局。
业绩会上，华侨城管理层表示，华侨城今年投资核心是以收定投，优中选优，重点聚焦核心城市、核心板块的招拍挂项目，适时补充一批高周转项目，继续发挥文旅综合开发竞争优势，持续获取优质土地资源。
同时，华侨城管理层还透露，2023年将把握行业发展大趋势，积极介入工程代建、保障房建设等领域，丰富公司收入。
显然，华侨城正悄然改变，已经决定靠手艺吃饭，这在行业下半场是大势所趋，但对于双轮驱动的华侨城而言，难度和要求更高，考验着华侨城的战略定力、融资能力、去化回款能力等，也是决定华侨城A能否重回巅峰、重振业绩的关键。
时代和行业的新风口已来，机遇与风险并存。
对于行业而言，在文旅行业日益火爆的当下，这一赛道的价值将不断被发掘，而华侨城将持续走在前列，成为受益者之一。
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