周五,美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示,尽管受到新冠疫情和由此引发的通胀飙升的影响,但美国和其他主要经济体仍处于低利率环境。“重要的是,没有证据表明自然的极低利率时代已经结束。”
威廉姆斯表示,迄今为止,新冠疫情对R-Star估值的影响似乎相对温和,R-Star已经回落至2019年的水平。R-Star是指自然利率,其定义是:当经济全面强劲且通胀稳定时,预计将普遍存在的实际短期利率。
在新冠疫情来袭之前,R-Star指标处于历史低位,估值经常徘徊在0.5%的范围内,使美联储得以将利率目标维持在很低的水平。2021年第四季度的R-Star为1.81%,去年第四季度的R-Star为1.16%,今年一季度该估值为约0.5%,随后降至略低于0。自1961年有数据以来,R-Star的最高值为5.26%,发生在1961年的第四季度。
当前,一些经济学家质疑,美国经济是否还会回到新冠疫情前的十多年的那种低利率环境。有市场人士认为,由于通货膨胀更高或新冠疫情导致的全球变化,未来可能面临持续更高的利率。
在过去一年多的时间里,由于美国通胀肆虐,美联储开启激进加息步伐应对。今年5月会议上,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间,为2007年以来首次超过5%。虽然美联储官员们暗示接下来将暂停加息,但也都表示距离降息还早。
根据威廉姆斯所说的,目前R-Star的估计徘徊在0-0.5%左右,这表明美联储当前的货币政策立场,也即5%-5.25%的利率区间,处于严重的限制性区域。
受新冠疫情及其带来的冲击影响,纽约联储在2020年晚些时候暂停发布其备受关注的R-Star估计。威廉姆斯最新表示,考虑到试图理解新冠疫情对R-Star的影响,纽约联储银行决定将再次提供R-Star的季度预估值。
威廉姆斯拒绝将R-Star与美联储的政策前景联系起来,“我不会根据该指标就货币政策应该或不应该做什么发表意见”。
媒体分析认为,威廉姆斯对自然利率的最新评论表明,一旦美联储遏制高通胀的斗争结束,可能会在稍后的某个时间再次将短期利率恢复到低水平。
威廉姆斯当日讲话还表示,新冠疫情的主要长期后果是,潜在产出减少。长期来看,增长可能会放缓脚步。
威廉姆斯周五未就他对利率或经济的近期前景发表评论。本周早些时候他表示,降低通胀率水平是至关重要的,美国经济仍面临高得不可接受的通胀的困扰,但已经开始走向正确的方向。官员们需要收集有关加息对经济影响的反馈。虽然威廉姆斯没有详细说明他希望美联储下个月的行动是什么,但分析指出,他讲话给人的感觉是,乐于采取观望态度。