6月14日周三,在美联储议息会议后,美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。
鲍威尔就此次议息会议的利率决议、美国的通胀走势、未来美联储的政策行动方向、美国宏观经济、劳动力市场动态等市场关注的热点发表自己的看法。
维持利率不变是一个谨慎的决定
在谈到本次议息会议和利率决议时,鲍威尔称:
在这次会议上,考虑到我们已经走得如此之远和如此之快,我们认为保持利率不变是一个谨慎的决定。
这次暂停加息是继续适度提高利率步伐的延续。
联储官员将利率峰值的预期中位值提高50个基点至5.6%。
鲍威尔对本次“暂停”加息解释道:
对“暂停”的理解,不应当认为6月暂停加息是“跳过”。共识是,随着我们接近利率目标,略微放慢紧缩节奏。我们已经非常更加接近具有限制性的利率水平。
未来进一步加息是适宜的,年内不会降息
对于美联储下一步的行动计划,鲍威尔说:
几乎所有与会者都认为,进一步加息是适宜的。
未来,将继续在逐次会议作出决策,我们还没有就7月份是否加息做出决定。此次会议没有讨论是否采取每隔一次会议加息一次的方式。不过,这次议息会议期间我们不时提到7月的会议,我们将审视所有数据、不断变化的前景,并将在7月做出决定。
随着我们越来越接近目标,适度加息是有意义的,主要问题在于确定进一步加息的程度。
继续加息可能是合理的,但速度要更温和。较慢的加息速度能使经济得以适应。
关于加息速度和利率终端水平的关系,鲍威尔称:
加息的速度和最终加息水平是两个独立的变量。我们离联邦基金利率的峰值并不远。
当我们接近加息终点时,放慢加息速度是合理的,大多数政策制定者都这么认为。我不能提前通知市场,联邦基金利率在未来究竟要到什么水平,但我们已经更接近足够限制性的水平了。
当前,过度加息和加息过少的风险已经接近于平衡。
鲍威尔重申,美联储高度关注高通胀给美联储双重使命带来的风险。
鲍威尔称,降低通货膨胀可能需要低于趋势的(经济)增长以及劳动力市场的软化。
对于市场期待的今年年内降息,鲍威尔称:
没有任何人提出今年降息的建议,今年降息是不合适的。在会议上讨论过在未来几年降息。当通胀下降时,降息才是合适的。
通胀已有所缓和,但通胀上行风险依然存在
鲍威尔在新闻发布会上表示,高通胀给人们带来了困难,美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。鲍威尔重申:
没有价格稳定,将无法实现持续强劲的劳动力市场。美联储不能让高通胀变得根深蒂固,恢复物价稳定是我们的首要任务,这将惠及未来几代人。物价稳定也是美国经济的基石。
鲍威尔说:
通胀已经有所缓和,但通胀压力持续高企,美联储仍然认为通胀上行风险依然存在,将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。
不过,当我们看到通胀趋平、趋软时,我们就会知道紧缩政策正在发挥作用。不过,政策效果滞后时间的长短具有很大不确定性,现在评估信贷紧缩的全部影响为时过早。如果我们看到信贷紧缩的影响变得更严重,我们将把它考虑到利率决策中。
鲍威尔称,紧缩政策的全部影响尚未显现:
货币紧缩的全部效果需要时间来实现,特别是在通胀方面。政策紧缩的影响程度仍然不确定。降低通货膨胀的过程将是渐进的。我们需要的能够使通胀回落的因素正在发挥作用,通胀回落将需要一些时间。
关于美联储最关注的服务业通胀,鲍威尔表示,美联储只看到了服务业通胀回落的“早期迹象”。
他认为,非住房服务业通胀回落的关键是劳动力市场状况走软。此外,鲍威尔称,在核心PCE的下降方面没有看到太多进展,美联储希望看到这一数据明显下降。
鲍威尔重申:
我们希望把通胀率降到2%,同时把对经济的损害降到最低。
鲍威尔承认,过去两年美联储有关通胀下降的预测一直是错误的。他认为,2021年,通胀走高是因为对商品的强劲需求,而在2022年和今年,降低工资增速对降低通胀很重要:
美联储的主要焦点必须放在制定正确的政策上。
美国经济仍有软着陆可能性
在谈到美国经济增长时,鲍威尔称,上次会议以来的数据超出了预期,大多数决策者预计经济的温和增长将继续。住房市场活动依然疲弱,但住房服务的通胀下降速度将会比美联储预期的慢一些,美联储将看到租金数据渗透到住房服务通胀中。
鲍威尔说:
我们看到房地产市场已经触底,可能会有一些反弹的趋势。我不知道房地产市场本身是否会推动利率走高,但它是其中的一部分。暂时没看到租金和房价迅速上涨。
关于银行业动荡,鲍威尔称,经济面临信贷收紧带来的逆风,但美联储还不了解银行业动荡的全部后果。他说,银行压力将被纳入制定政策的考虑范围。
关于市场担忧的商业地产风险,鲍威尔称:
确实预计商业房地产会出现亏损,感觉这种情况还会持续一段时间。但商业地产的压力不太可能是系统性的。
鲍威尔认为,供应链状况持续改善。
鲍威尔仍然认为存在实现软着陆的途径,强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。
鲍威尔还说,随着美国财政部于债务上限僵局打破之后恢复发债,美联储将仔细关注市场条件。他认为:
美国的财政政策路径是不可持续的。
他强调:
我不会太看重经济预期,因为具有太多不确定性。
劳动力市场有趋于平衡的迹象
在谈到劳动力市场时,鲍威尔说,劳动力市场的动态是美联储讨论的核心,决策者预计劳动力供需将会更加平衡:
劳动力市场是推动经济增长的引擎,当前仍然非常紧张,劳动力市场以非凡的韧性给人们带来了“惊喜”。尽管劳动力需求仍然远远超过劳动力供应,但看到就业市场有供需趋于平衡的迹象。
鲍威尔称,失业率一直在历史低位徘徊。关于工资的增速,他认为:
我们预计工资不会下降,但增长速度会放缓。
市场反应
两年期美债收益率在决议声明发布后飙涨超过13.0个基点,转而刷新日高至4.7962%,随后在新闻发布会期间回落至4.69%下方,新闻发布会结束后又反弹至4.76%上方。
现货黄金在决议声明发布后跳水大约14美元,转而跌至日低1940.19美元/盎司,随后反弹,新闻发布会期间涨至1953美元上方,新闻发布会结束后逼近平盘。
杰富瑞经济学家Thomas Simons表示:
在美联储的经济预测中,经济增长被向上修正,核心通胀预测也被向上修正,这与点阵图中“美联储将把利率在更长时间维持在高位”的含义一致。我们目前的基本预期仍然是,美联储不会进一步加息,但未来加息将取决于即将公布的经济数据。
加拿大皇家银行全球资产管理Bluebay美国固定收益主管Andrzej Skiba则认为:
市场普遍预期美联储将暂停加息,但点阵图显示今年还会有两次加息,而今年只剩下四次会议。这次的鹰派甚至比市场参与者预期的还要强硬,这就是风险资产出现负面反应的原因。