前段时间美元兑日元走强在一定程度抵消了美债的下跌，进一步增强了日本投资者对美债的青睐，日本政府养老金基金持有美债的比例升至三年来最高水平。
彭博对本月发布最新数据的分析发现，在截至今年3月底的12个月里，日本年金积立金管理运用独立行政法人(GPIF)所持外国债券中，美债的占比从40.8%提高至43.3%，达到2020年3月以来的最高水平，而期间外汇对冲成本徘徊在二十多年来最高水平附近。
GPIF是全球最大的养老基金，持有价值200万亿日元（1.4万亿美元）的资产，与西班牙的经济体量相当。
鉴于其巨大的规模，GPIF的一举一动对日本的投资组合流动影响巨大，日本许多其他基金都会模仿它的投资举动。日本投资者是美债的最大外国持有人，截至4月份有1.1万亿美元。
这也暗示，美债收益率高企，以及日元疲软，可能会支撑日本投资者对美债的需求。
美债三菱UFJ国际投信驻东京首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示，虽然美国通胀缓和，意味着美债收益率可能比其他债市更快开始下降，但可能仍然对日本投资者有吸引力。
“只要日元不走强，日本投资者就会从美债的收入和资本收益中受益。”
巴克莱策略师Shinichiro Kadota在报告中称，汇率波动导致的资金再平衡，应该会在一定程度上继续抵消日元的贬值和升值压力。
在前述12个月里，美元兑日元上涨9.2%，美债下跌4.5%。与此同时，GPIF持有的美债，以日元计增长8.2%，至21.6万亿日元。
值得注意的是，GPIF的资产配置并不直接反映其市场观点。
该基金将投资外包给贝莱德和三井住友信托资产管理等基金公司，其中86%的外国债券是被动投资，跟踪基准指数。GPIF的资产也平均分到海外和本地股票和债券。
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