成功跨界光伏电池的钧达股份，最近晒了漂亮的成绩单，可以说成功抓住了TOPCon的红利期，但不要忘记，最近HJT的电镀铜技术也迎来了新进展，助力HJT快速降本，占尽先发优势的TOPCon，有无可能被HJT再次反超？
01 抓住了TOPCon红利期，钧达股份交出漂亮成绩单
说到跨界，大家第一反应就是不靠谱，是噱头，然而去年跨界光伏的新秀，钧达股份，自主业从汽车内饰转换到光伏电池后，业绩一路飙升，可以说成功实现了转型。
近日，钧达股份公布了2023年上半年业绩预增公告，显示其上半年实现归母净利润9-11亿，同比增加230-300%。扣非归母净利润8.5-10.5亿，同比增长1330-1670%。预计单二季度实现归母净利润5.5-7.5亿，扣非归母净利润5.1-7.1亿。
(注：2023年上半年归母净利润9-11亿取中值)
利润同比增速大幅提高，虽然有一部分原因是上年盈利基数低：因为上年同期公司主业还包括增长乏力的汽车饰件业务，以及当时做光伏电池业务的捷泰科技只将51%纳入了合并报表。但更重要的原因还是其转型后，快准狠切入TOPCon赛道，抓住了目前TOPCon放量的红利期。
目前钧达已经是行业内首家实现n型TOPCon电池大规模量产的专业化电池厂商。
自硅料价格迅速下降后，产业链的利润已逐步向下游电池片、组件环节转移。尤其电池环节，自去年下半年开始，大尺寸电池已呈现结构性紧缺，下半年电池龙头爱旭股份快速实现了盈利修复。
进入今年，下游运营商对N型TOPCon产品的接纳度显著提高，国内的招标项目已经明显从过去的10%左右，提升到40%左右，且目前TOPCon的供应商，相比于PERC而言，终究还是少数，处于红利释放期。
现阶段钧达、晶科能源已经可以大规模量产了，通威、晶澳、天合也可以贡献部分量，今年TOPCon的市场份额约25%左右，基本都被这几家头部瓜分，明年预计TOPCon的市场份额能占到50%，所以今明两年正是TOPCon的关键红利期，抓住这样机遇的公司，即使面临光伏大部分环节产能过剩的局面，但仍能赚到结构性的钱。
所以钧达超预期的预增公告，实属合情合理。
02 TOPCon红利能延续多久？会不会受到HJT进展加速的威胁？
今明两年是TOPCon的量产大年，相信业内都清楚，但是大家也都在担忧的是，TOPCon的红利还能吃多久。
在光伏新电池技术的竞争中，主要是HJT、TOPCon、XBC和钙钛矿，XBC的坚定拥护者是爱旭，钙钛矿目前还偏早期，所以光伏电池大厂普遍青睐的陆续是HJT和TOPCon，但因为HJT成本比较高，降本慢，所以TOPCon凭借其性价比优势，在2022-2023年期间头部扩产迅速，已经具备了先发优势，虽然HJT转换效率以及叠层更容易等利好因素，让HJT的想象空间更大，但企业短期还是选择了务实的TOPCon进行大规模扩产。
但是近期似乎有反转的迹象，就是HJT降本的关键技术铜电镀的产业化落地节奏似乎在加快，那么如果铜电镀的产业化可以顺利的成功落地，意味着HJT产品可能在未来1-2年对TOPCon的产业地位形成冲击。
如果后面铜电镀的量产阶段验证结果中成本和效率都过关，都可以持续生产，那么很有可能HJT会再次反超TOPCon，两者在短期1-2年还能再角逐一番，如果铜电镀后续量产方面有些环节存在困难，那TOPCon仍会占据更领先的地位。
目前产业链反馈是，HJT对铜电镀的验证的积极性有提高，同时纯银方面的银浆耗量在下降，例如，太阳井新能源也表示，其自主研发制造的全球首创HJT铜互连大试线在客户端成功验收，意味着太阳井首创的HJT低成本铜制程方案从实验室到产业化的转化落地。预计部分大厂在2024年会选择批量扩产HJT。
所以说，从钧达的业绩可以看出，TOPCon现在发展正处于如火如荼阶段，且明年的渗透率会再加速提升，今明两年是龙头企业的核心受益期，但是也要重点跟踪HJT的技术进展，因为光伏技术变化很快，如果电镀铜技术进展顺利，HJT不再受限于成本问题，光伏电池格局或许会再次地震。
